2026年5月農林牧漁行業周報：生豬產能調控強化，看好牛周期反轉

背景：宏觀環境與行業周期共振

2026年5月中旬，國內農林牧漁行業呈現分化走勢，核心驅動力在于生豬產能的主動去化與肉牛周期的政策反轉。宏觀層面，內需復蘇預期與政策對特定農業產業的保護力度加大，共同重塑了各細分賽道的供需格局。生豬行業在經歷長期虧損后，市場化去產能與官方調控政策形成共振；肉牛行業則因進口保障措施落地及國內產能去化，開啟新一輪上行周期；原奶行業受奶牛去化及海外價格倒掛影響，價格拐點臨近。

核心內容：細分賽道邏輯推演

生豬板塊：行業重回深度虧損，但產能去化加速。5月15日生豬價格9.55元/kg，環比下降1%，自繁自養利潤虧損約269元/頭。盡管短期價格承壓，但能繁母豬存欄持續下降，2026Q1末降至3905萬頭，接近正常保有量。官方產能調控政策強化，疊加頭部企業現金流改善預期，行業有望從“反內卷”轉向盈利修復，龍頭成本優勢將進一步凸顯。

肉牛板塊：新一輪上漲周期開啟。受2023-2024年供需過剩及進口沖擊影響，牛肉價格曾連續下跌近20個月。隨著商務部對進口牛肉實施為期3年的保障措施（配額+加征關稅），進口壓力邊際減弱。同時，國內基礎母牛存欄自2023年下半年加速調減，供給缺口逐步顯現。5月15日育肥公牛出欄價27.20元/kg，同比上漲5.4%，牛肉市場價63.62元/kg，同比上漲7.6%，牛周期反轉邏輯確立。

原奶板塊：奶牛去化延續，價格迎拐點。國內主產區原奶均價3.02元/kg，行業普遍處于現金虧損狀態。受肉價上漲刺激淘汰，疊加海外大包粉進口成本高于國內原奶價格，國內奶牛存欄預計持續去化。產能收縮將推動原奶價格向上修復，海內外牧業景氣有望共振。

禽類板塊：白雞供給溫和增長，黃雞受益內需改善。白雞方面，父母代存欄擴張帶動商品代供給小幅增加，但中長期消費抬升支撐景氣修復。黃雞方面，上游補欄謹慎，產能處于歷史底部，作為中式餐飲代表品種，有望率先受益于內需刺激政策及宏觀景氣改善，具備較大價格修復彈性。

數據與中觀支撐

生豬數據：5月15日7kg仔豬價格248元/頭，周環比+5%；能繁母豬存欄512.33萬頭（鋼聯樣本），環比-0.89%。屠宰開工率33.69%，庫容率28.76%。

肉牛數據：國內肉牛存欄10.74萬頭，環比+0.79%，但同比-5.42%。牛肉進口量24萬噸，環比-7.69%，進口均價39.67元/kg，環比+2.55%。

原奶數據：國內主產區原奶均價3.02元/kg，同比-2%。新西蘭奶牛存欄較2019年減少6%以上，全球大包粉價格持續上漲。

禽類數據：白雞雞苗價格3.22元/羽，周環比+7%；黃雞浙江快大三黃雞4.2元/斤，周環比-2%。蛋雞養殖利潤48.07元/只，環比+28.43%，但在產父母代存欄高位，中期供給壓力仍大。

結論與價值

綜合來看，2026年牧業大周期反轉趨勢明確。建議關注：1）肉牛及原奶龍頭，受益于產能去化及政策保護，景氣上行確定性高；2）生豬龍頭，產能收縮背景下成本優勢凸顯，估值切換在即；3）禽類龍頭，供給波動有限，需求復蘇帶來超額收益；4）飼料及寵物板塊，工業化加深及人口變化趨勢支撐長期成長。重點推薦優然牧業、現代牧業、牧原股份、溫氏股份、海大集團、乖寶寵物等。