北交所兩融余額修復至沖突前水平，估值折價凸顯配置機遇

2026年二季度初，受地緣局勢升級影響，全球市場出現波動，A股指數經歷短暫回調。然而，隨著市場對地緣沖突適應性的增強以及國內經濟基本面的持續向好，主要指數在“五一”假期后迅速反彈。截至2026年5月15日，科創50、創業板指、中證2000指數較沖突前（2025年3月2日）分別同比增長15.80%、19.27%和2.62%。其中，中證2000指數創出階段性新高。從指數屬性來看，中證2000指數的平均總市值、成交量、換手率數據與北證50指數高度接近，這預示著后續北證50指數的走勢有望逐步向中證2000趨同，市場風格存在共振可能。

市場情緒與流動性指標率先修復

北交所市場情緒指標在2026年5月開始從底部出現復蘇跡象，多項數據顯示市場情緒已逐步穩定，調整階段進入相對修復期。作為反映市場情緒和投資者預期的關鍵指標，北交所融資融券余額已修復至沖突前水平。截至2026年5月14日，北交所融資融券余額達到89.78億元，較沖突前增長6.22%。整體來看，北交所融資融券業務以融資為主，為市場提供了額外的流動性支持，兩融數據的回升表明投資者對北交所未來走勢的預期趨于樂觀。

估值性價比優勢凸顯

隨著科創板與創業板的持續走強，北交所表現相對較弱，但這反而帶來了新的估值性價比機遇。截至2026年5月15日，北交所、創業板、科創板的市盈率（TTM）分別為44.13X、49.45X和88.52X。北交所與創業板和科創板的估值折價進一步拉大，估值差分別達到-5.33X和-44.39X。從行業估值結構來看，高端裝備、化工新材、醫藥生物相較于信息技術板塊存在較大估值差。北交所五大行業中，高端裝備、信息技術、化工新材、消費服務、醫藥生物的PETTM（剔除虧損企業）分別為37.70X、71.55X、44.28X、39.70X和30.91X。本輪北證A股公司的分層估值結構中，過高估值企業數量低于上輪高點，部分業績扎實、估值低估的細分龍頭配置性價比持續提升。

大小盤風格與微觀結構分析

從市場大小盤風格來看，微小盤股與大盤股的估值比值水平并未達到歷史極值。截至2026年5月15日，2026年萬得微小盤股PE TTM與滬深300的差值均值為43.68X，萬得微小盤股PE TTM/滬深300均值分別為421.87%，略高于2015年至今均值的38.18X和406.33%；同時萬得微小盤股PE TTM達58.19X，處于2015年至今75.20%分位附近。這表明當前市場風格并未出現極端的估值偏離，為北交所中小盤股的估值修復提供了相對穩定的宏觀環境。

投資策略建議

展望后市，盡管全球市場波動加劇可能影響A股對北證的影響，但鑒于兩融數據率先修復至沖突前水位，情緒指標邊際改善加上估值優勢凸顯，北交所仍然值得關注。開源證券建議重點關注三大方向：一是布局6月指數成分調入公司，特別是北證50和北證專精特新成分股中業績增長前景確定、估值調整后相對合理、具備新型生產力稀缺性的標的；二是關注高景氣硬科技賽道的北交所細分龍頭，包括半導體設備與材料、AI算力配套、商業航天等具備國產替代邏輯的領域；三是關注估值合理且位于“六大新興支柱、六大未來產業鏈”且業績成長性明確的優質次新股，特別是2025年以后上市的專精特新企業及“隱形冠軍”企業。

具體股票池方面，推薦關注信息技術產業鏈的萬源通、奧迪威；化工新材料產業鏈的佳先股份、中裕科技、廣信科技、錦華新材、瑞華技術；高端裝備產業鏈的同力股份、長虹能源、五新隧裝、林泰新材、捷眾科技、世昌股份、海希通訊、宏遠股份、三協電機、開發科技、蘇軸股份；醫藥生物產業鏈的錦波生物、海昇藥業、梓橦宮、普昂醫療；以及消費服務產業鏈的海菲曼、騎士乳業、潤農節水、江天科技。本周股票池調出新恒泰，調入江天科技。