2026年5月農林牧漁投資策略：看好牧業大周期反轉與養殖低估值修復

2026年5月，農林牧漁行業投資策略的核心邏輯聚焦于牧業大周期的反轉以及養殖板塊的低估值修復。當前，國內肉牛與原奶行業均處于產能去化后的景氣上行初期，疊加生豬行業龍頭現金流改善及分紅預期提升，行業整體具備較高的配置價值。本報告詳細梳理了各細分板塊的基本面變化、數據支撐及投資建議。

一、 牧業板塊：肉奶共振，大周期反轉在即

牧業板塊是本輪策略的核心推薦方向，主要基于國內肉牛和原奶兩個品種有望迎來景氣共振上行。

在肉牛方面，國內肉牛產業經歷了長期的深度虧損，產能去化力度顯著。數據顯示，2023-2024年國內牛肉價格累計下跌近25%，導致大量中小養殖戶退出。截至2024年末，國內牛存欄結束連續五年增勢，同比調減4%以上，基礎母牛自2023年下半年開始加速調減。這種供給收縮類似于2019年的豬周期，預計供給出清級別較高。同時，政策端對進口牛肉實施保障措施，未來進口牛肉有望呈現“量減價增”趨勢。海外方面，全球牛肉供給趨緊，截至2026年4月，全球牛肉月均價較2023年底部已累計上漲約74%。綜合來看，國內肉牛大周期拐點已現，牛肉價格有望持續上行至2028年。

在原奶方面，國內原奶價格自2023年下半年跌至完全成本以內，目前處于現金成本附近，小規模養殖戶面臨較大出清壓力。USDA預計2025年中國奶牛總存欄將重回2019年同期水平。值得注意的是，國內肉牛行情回暖將加速奶牛淘汰，進而減少原奶供給，形成“肉奶共振”效應。此外，海外全脂奶粉價格自2023年底部已累計上漲60%以上，進口大包粉已失去性價比，國內原奶進口減量將進一步支撐國內原奶價格修復。預計2026年國內原奶價格將迎來向上修復。

基于此，策略重點推薦具備肉奶雙重受益邏輯的標的，如優然牧業、現代牧業以及規模化布局肉牛的華統股份。

二、 生豬板塊：反內卷支撐中樞，龍頭低估值修復

生豬行業當前處于產能穩步去化、龍頭優勢凸顯的階段。4月末生豬價格9.78元/公斤，月環比上漲7%；7kg仔豬價格約218.1元/頭，月環比上漲9%。能繁母豬存欄降至3905萬頭，接近正常保有量，行業產能調控穩步推進。

中期來看，行業“反內卷”趨勢明確，官方產能調控加速頭部企業現金流好轉。部分頭部豬企負債規模與資本開支進入收縮階段，有望轉型為紅利標的。在行業產能收縮背景下，龍頭企業的成本優勢進一步放大，強者恒強邏輯確立。當前生豬板塊估值處于歷史底部，看好龍頭企業的估值修復空間。

策略推薦牧原股份、溫氏股份、德康農牧、天康生物、神農集團等具備成本優勢和現金流改善預期的龍頭企業。

三、 禽業與寵物板塊：需求復蘇與國牌崛起

禽業方面，白羽肉雞供給溫和增長，但需求側有望隨內需企穩改善，價格景氣具備修復潛力。黃羽肉雞上游補欄謹慎，產能處于歷史底部，作為中式餐飲消費品種，有望率先受益于內需刺激政策，價格修復彈性較大。策略推薦立華股份、圣農發展、益生股份等。

寵物板塊作為新消費優質賽道，長期景氣受益人口趨勢。雖然出口短期承壓，但國內自主品牌快速崛起，中高端品牌成長迅速。雙十一期間頭部國牌表現亮眼，“國產替代+頭部集中+產品升級”趨勢明確。策略推薦乖寶寵物等本土龍頭。

四、 種植與大宗農產品：底部支撐與溫和修復

玉米方面，國內現貨價底部支撐較強，中長期供需平衡表收縮，預計價格維持溫和修復趨勢。大豆及豆粕方面，估值處于歷史低位，受國際原油走強及進口成本支撐，短期價格仍有韌性，中長期關注南美天氣及貿易政策變化。雞蛋方面，短期價格震蕩，中期供給壓力仍大，預計沖高回落。

策略看好種業與種植板塊，建議關注海南橡膠、國投豐樂、隆平高科等具備研發與整合優勢的頭部企業。

五、 月度市場回顧與展望

2026年4月，SW農林牧漁指數上漲2.2%，跑輸滬深300指數5.8%。其中，養殖業和種植業板塊漲幅領先。個股方面，華綠生物、宏輝果蔬、益生股份等漲幅居前。展望5月，隨著牧業大周期反轉邏輯的深化及養殖板塊估值修復，建議超配牧業、豬禽龍頭及寵物板塊。