德勤2020年投資管理行業(yè)展望

主要觀點

? 投資管理公司為實現(xiàn)收入增長并擴展客戶服務(wù)品類，將目光投向其核心能力之外的領(lǐng)域，未來一年并購業(yè)務(wù)有望加速。

? 為將業(yè)務(wù)拓展到新興客戶群體，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的投資管理公司可能會嘗試在文化上與新客戶產(chǎn)生共鳴，通過當前或新開發(fā)技術(shù)提供服務(wù)，并滿足其不斷變化的投資預(yù)期，例如環(huán)境、社會與公司治理（ESG）原則。

? 繼對沖基金管理公司和僅做多的投資管理公司之后，私募股權(quán)（PE）公司亦開始利用另類數(shù)據(jù)尋找交易并開展盡職調(diào)查。

? 對私募股權(quán)公司而言，利用另類數(shù)據(jù)集得出的洞察實現(xiàn)對投資組合公司的管理和轉(zhuǎn)型，可能會改變市場游戲規(guī)則。

德勤預(yù)計，到2020年，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的投資管理公司將跨越界限，以“節(jié)約促轉(zhuǎn)型”方法替代傳統(tǒng)的成本效率舉措，在此過程中提高競爭優(yōu)勢。

2020年：跨越傳統(tǒng)界限

許多投資管理公司正面臨巨大變革。從內(nèi)部看，公司需轉(zhuǎn)變長期的運營模式以保持競爭力，且數(shù)字化定制服務(wù)正成為客戶的期望。從外部看，公司可能會發(fā)現(xiàn)在新的人口細分領(lǐng)域或地區(qū)尋找投資者是實現(xiàn)資產(chǎn)增長的最有效途徑。面對變化，投資者正調(diào)整其投資組合配置以提升總收益。在零售市場，該調(diào)整包括擴大對另類投資的關(guān)注。因此，許多投資管理類上市公司的董事會正在尋找新的領(lǐng)導(dǎo)者——那些更適合在日益多變且復(fù)雜的行業(yè)環(huán)境中獲得較好投資回報的人士。最近，首席執(zhí)行官的更替率持續(xù)上升，從2017年至2019年8月，至少有37家美國和歐洲投資管理公司更換了首席執(zhí)行官。

從外部看，公司可能會發(fā)現(xiàn)在新 的人口細分領(lǐng)域或地區(qū)尋找投資 者是實現(xiàn)資產(chǎn)增長的最有效途徑。

2020年，許多投資管理公司將積極跨越傳統(tǒng)界限以尋求盈利增長。跨界通常意味著跳出舒適區(qū)， 以全新方式開展新型或傳統(tǒng)形式的活動。為此， 需確立變革發(fā)展目標：通過實現(xiàn)業(yè)務(wù)運營現(xiàn)代化并升級技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施以重塑業(yè)績增長、運營效率和客戶體驗，使投資者煥發(fā)新的活力。

回顧過去九年，總體看來，投資管理行業(yè)的資產(chǎn)增長總體呈穩(wěn)定趨勢——這是健康發(fā)展的標志， 但仔細品味卻頗為復(fù)雜。過去十年，投資組合發(fā)生了巨大變化（見圖1）。由于資產(chǎn)緊隨業(yè)績增長而增長，被動型基金如今是美國總基金資產(chǎn)的最大組成部分，它的平均表現(xiàn)優(yōu)于主動型基金（私募股權(quán)例外）。過去九年，即使私募股權(quán)基金定期清算，其業(yè)績和資產(chǎn)仍呈穩(wěn)步增長（見圖1）。這些轉(zhuǎn)變與耐人尋味的全球經(jīng)濟背景不謀而合。盡管美國經(jīng)濟復(fù)蘇回暖的趨勢走強，但歐洲主要國家經(jīng)濟可能已然陷入衰退，而中國經(jīng)濟增長放緩的趨勢可能仍將持續(xù)。英國脫歐加劇了當前混亂局面，投資管理公司正在執(zhí)行其應(yīng)急計劃。 位于盧森堡、都柏林、法蘭克福和巴黎的歐洲監(jiān)管機構(gòu)和投資中心也將繼續(xù)助力投資管理公司順利通過脫歐過渡期。

過去幾年，盡管行業(yè)總體呈穩(wěn)步增長，但以單邊做多為主要策略的投資管理公司、私募股權(quán)管理公司和對沖基金管理公司所面臨的壓力未有消減。傭金壓力、向被動投資的轉(zhuǎn)變以及成功累積資產(chǎn)，促使許多公司不斷采取更大膽的行動以尋求增長、高效運營并吸引客戶。在2020年，許多另類投資管理公司和以單邊做多為主要策略的投資管理公司將可能跨越傳統(tǒng)界限并跳出其舒適區(qū)。

借力市場和產(chǎn)品尋求增長

去年，德勤在《2019年投資管理行業(yè)展望》報告中強調(diào)，部分公司可能采取大膽行動突破自身界限，比如積極獲取新的能力以及借助新興技術(shù)以尋求增長。而它們在很多方面已達成目標。投資管理公司將繼續(xù)利用并購活動增強新能力，同時，人工智能和替代數(shù)據(jù)等新興技術(shù)開發(fā)仍為戰(zhàn)略計劃的重中之重。在2020年，此項戰(zhàn)略計劃有望取得重大進展，例如：私募股權(quán)公司將通過永久資金池推動增長， 投資管理公司打算以技術(shù)開拓新的細分市場。

讓我們通過一個2*2的增長矩陣進行分析。以下四大類別基于新市場或產(chǎn)品的開發(fā)程度確定。此框架的四個象限分別是：市場拓展、多元化發(fā)展、市場滲透和產(chǎn)品開發(fā)（圖2）。投資管理公司將找到通往成功的不同路徑，多數(shù)公司會選擇一條或多條路徑，從而在新領(lǐng)域或通過提高能力實現(xiàn)增長。矩陣的每個象限都有不同的挑戰(zhàn)需要克服。本節(jié)將就此展開深入探討，以更好地剖析投資管理公司有望在2020年尋求增長的路徑。

多元化發(fā)展：針對新市場提供新產(chǎn)品

投資管理公司不斷依靠并購實現(xiàn)產(chǎn)品供應(yīng)和地區(qū)分布多元化。在過去五年，擴大規(guī)模和獲得新技能是多數(shù)投資管理公司的主要并購目標。事實上，投資管理公司之間的并購交易在2018年達到峰值。從增強能力的角度看，并購交易活動仍保持強勁勢頭，而對等合并交易的發(fā)展則較為緩慢。即使并購是交易雙方正確的戰(zhàn)略選擇， 但因并購后的整合效果不夠理想，無法達到預(yù)期。從地區(qū)多元化的角度來看，大多數(shù)歐洲公司一直在尋求向亞洲擴張的機會，而許多美國投資管理公司則致力于擴大其在歐洲和亞洲的影響力。北美和歐洲公司的并購交易量呈現(xiàn)持續(xù)高水平發(fā)展，占投資管理行業(yè)總量的80%（圖3）。這一趨勢凸顯了成熟市場中的并購式增長對于擴大規(guī)模和將產(chǎn)品線擴展至新資產(chǎn)類別的重要性。布魯克菲爾德資產(chǎn)管理公司（Brookfield Asset Management）近期收購橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management）的多數(shù)股權(quán)后成為了一個另類投資巨頭就是一個很好的例子：合并后的業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理規(guī)模預(yù)計達4,750億美元，向客戶提供包括債務(wù)、股權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)基金在內(nèi)的多元化私募投資組合。

投資管理行業(yè)的并購活動正滲透至整個投資管理生態(tài)系統(tǒng)。企業(yè)正努力進行縱向整合，并為客戶提供整個投資價值鏈（從財務(wù)數(shù)據(jù)到咨詢服務(wù)和另類投資）的解決方案。通過開發(fā)縱向整合的服務(wù)產(chǎn)品組合，這些基于“價值鏈”的合并交易可能為投資管理公司帶來增長。例如，信安金融（Principal Financial）收購富國銀行（Wells Fargo）的機構(gòu)退休與信托業(yè)務(wù)，為非退休市場提供機構(gòu)信托與托管服務(wù)。信安金融還利用此次交易將其美國退休業(yè)務(wù)規(guī)模擴大一倍，并引進關(guān)鍵行業(yè)人才。隨著企業(yè)拓展客戶服務(wù)和地域市場，基于價值鏈的并購活動在未來一年可能有所增加。

企業(yè)正努力進行縱向整合，并為客戶提供整個投資價值鏈（從財務(wù)數(shù)據(jù)到咨詢服務(wù)和另類投資） 的解決方案。

取勝關(guān)鍵之多元化發(fā)展

并購可能是迅速擴展規(guī)模和獲取新客戶的有力途徑，但并非萬靈藥。投資管理企業(yè)并購?fù)ǔＳ捎谡蠁栴}而未能達到預(yù)期價值。當前臺、中臺和后臺辦公室分布在不同地區(qū)，管理跨文化、人才和技術(shù)的整合問題就很困難。一些公司可能會設(shè)立整合管理辦公室（IMO）以制定明確的整合計劃并控制工作流程和高級管理層之間的信息流。在交易前就做好周密的整合計劃并在交易初期就開展實施成為2020年的領(lǐng)先實踐。企業(yè)若選擇合適的戰(zhàn)略合作伙伴滿足增長需求，并出色地執(zhí)行并購后的整合計劃，將會從競爭對手中脫穎而出。

市場拓展：針對新投資者提供現(xiàn)有產(chǎn)品和服務(wù)

為現(xiàn)有產(chǎn)品尋找新的市場和投資者是投資管理公司盈利增長的重要組成部分。投資管理公司可通過開發(fā)新地區(qū)、關(guān)注（或推動）監(jiān)管變革以及應(yīng)用新技術(shù)來發(fā)掘新的市場機遇。

亞洲是投資管理公司的目標市場之一。該地區(qū)的人口結(jié)構(gòu)正在發(fā)生重大變化，其中千禧一代占全球人口的62%，同時老齡化勞動力（截至2019年年齡在50至60歲之間的人口）占全球人口的63%。包括私募股權(quán)公司在內(nèi)的投資管理公司正致力于為這兩個不同的投資者群體提供相應(yīng)的投資解決方案。在2020年，中國公募基金的投資規(guī)模預(yù)計將超過2.6萬億美元。雖然投資管理公司進軍中國市場的監(jiān)管環(huán)境相比2019 年好轉(zhuǎn)了很多，但中國市場的多樣性往往對外國投資管理公司帶來文化、經(jīng)濟、政治和監(jiān)管風險等獨特挑戰(zhàn)。因此，我們相信亞洲這一新興客戶群體描繪了一幅機遇與挑戰(zhàn)并存的增長圖景。

在監(jiān)管領(lǐng)域，支持資本形成、鼓勵創(chuàng)新并為不同規(guī)模的投資咨詢公司建立公平競爭環(huán)境是當務(wù)之急。

此外，向散戶投資者提供另類投資渠道也是一大市場發(fā)展機遇。2018年12月，投資管理公司和行業(yè)代表與美國證券交易委員會（SEC）會面并就該提案進行探討，幾個月后，SEC就該提案征求公眾意見。變更內(nèi)容涉及制定或修改合資格投資者的定義，投資私募基金的財務(wù)門檻以及對業(yè)務(wù)拓展公司的限制條例。例如，先鋒集團（Vanguard）將其另類投資策略基金的最低投資額從25萬美元降至5萬美元，吸納了更多散戶投資者。此項提議最終可能推動資產(chǎn)配置的大規(guī)模變化，并影響數(shù)百萬散戶投資者的流動性、風險和收益目標。然而，在401(k)（美國退休金） 賬戶隨時提供另類資產(chǎn)或另類資產(chǎn)深度滲透到散戶投資者領(lǐng)域之前，監(jiān)管機構(gòu)可能會要求采取控制措施以緩釋風險，并通過二級市場或其他流動性方法尋求可靠的流動性解決方案。

技術(shù)可用以開發(fā)相關(guān)解決方案，解決在不同客戶群體的投資組合中嵌入另類投資的流動性和控制問題。美國一家投資技術(shù)公司建立了一個可為高凈值客戶提供另類投資渠道的技術(shù)平臺，該模塊化平臺支持對私募股權(quán)、私人信貸、對沖基金及其他另類投資的認購、管理和報告流程。未來，這類平臺及相關(guān)投資建議和風險控制方法，將逐漸成為變革的生力軍，另類投資新渠道逐漸開啟。

取勝關(guān)鍵之市場拓展

無論是從地域或人口層面（或兩者兼之），通常想要以創(chuàng)意營銷法建立起現(xiàn)有產(chǎn)品對新投資者群體的吸引力，首先須對新目標市場的需求及動機有深刻了解，從而使現(xiàn)有產(chǎn)品和服務(wù)受到新投資者群體青睞。

與傳統(tǒng)客戶相比，新興投資者群體之間的文化差異十分明顯。業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)可能嘗試在文化上與新客戶產(chǎn)生共鳴，通過當前或新開發(fā)的技術(shù)提供服務(wù)，并滿足其在這些領(lǐng)域內(nèi)不斷變化的投資預(yù)期，如環(huán)境、社會和公司治理（ESG）原則。想要脫穎而出，需要的不僅僅是全新的包裝和朗朗上口的營銷口號，保持長遠眼光十分必要。部分公司早已明白財富會隨著地域和代際流動，因此早在某一投資者群體擁有針對特定產(chǎn)品的投資資格前，就將其鎖定為目標客戶。

產(chǎn)品開發(fā)：針對當前市場開發(fā)新產(chǎn)品

許多投資管理公司目前正致力于突破傳統(tǒng)行業(yè)界限，開發(fā)新產(chǎn)品，同時重新構(gòu)想其他產(chǎn)品思路。共同基金、交易所交易基金（ETF）、另類投資等各類產(chǎn)品都在經(jīng)歷變革。在共同基金和ETF產(chǎn)品類別中，推出了注重可持續(xù)性、市場波動性和大趨勢的基金產(chǎn)品。這類新的基金產(chǎn)品與根據(jù)投資市值、增長或價值導(dǎo)向以及地理區(qū)域來劃分的基金全然不同，似乎正契合了大多數(shù)投資者的目標和情感聯(lián)系。在2019年上半年，歐洲地區(qū)推出了168只新類別的可持續(xù)發(fā)展基金，預(yù)計全年數(shù)量將超過2018年推出的305只可持續(xù)發(fā)展基金。不斷增長的投資者需求推動凈資金持續(xù)流入可持續(xù)基金產(chǎn)品中，使得歐洲資產(chǎn)達到5,950億歐元（超過6,560億美元），創(chuàng)歷史新高。歐盟（EU）監(jiān)管機制的發(fā)展，例如建立ESG分類標準以及ESG特定基準，將可能進一步推動可持續(xù)發(fā)展基金的增長。各基金公司還推出了主題基金， 為投資者提供短期和長期的主題投資機會。有鑒于近期股市波動和持續(xù)的牛市，部分公司還推出了可為投資者提供下行保護的ETF產(chǎn)品（雖然限制了潛在上行空間）。此外，近期市場還發(fā)行了重點關(guān)注城市化、醫(yī)療衛(wèi)生和技術(shù)顛覆等全球性挑戰(zhàn)的新型“大趨勢”基金。2020年，相較于與投資者情感聯(lián)系薄弱的傳統(tǒng)投資方式（如高市值股票等），這類主題基金可能與投資者建立起更加牢固的聯(lián)系。

而另類投資方面，許多私募股權(quán)公司正努力增加其永久資本資產(chǎn)，創(chuàng)建類似于封閉式共同基金的產(chǎn)品。商業(yè)發(fā)展公司（BDC）近期的復(fù)蘇體現(xiàn)了這種向永久性資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)市場轉(zhuǎn)變的趨勢。由于針對傭金報告擬推進的監(jiān)管政策預(yù)計將受到調(diào)整，BDC將持續(xù)受到投資管理行業(yè)的青睞。此外，一種新的投資類別——機會區(qū)域基金已經(jīng)出現(xiàn)，其通過對未實現(xiàn)收益實行稅收優(yōu)惠，將鎖定超過2萬億美元的資產(chǎn)。投資者只需在指定機會區(qū)域內(nèi)的投資持有時間超過10年，便可抵扣該項投資資金的資本利得稅。部分投資管理公司和私募股權(quán)公司已經(jīng)開始投資或正籌集資金用以投資這類基金。私募股權(quán)公司的增長動力是在新的投資結(jié)構(gòu)中發(fā)現(xiàn)投資價值，且不受資產(chǎn)類別的限制。

取勝關(guān)鍵之產(chǎn)品開發(fā)

現(xiàn)有客戶的需求會因其財務(wù)狀況和市場機會的變化而不斷變化，因此，為需求不斷變化的現(xiàn)有客戶群體提供新產(chǎn)品毫無疑問是重要的發(fā)展戰(zhàn)略。采取這一戰(zhàn)略的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)通常對客戶不斷變化的需求和個人情況有著非凡的洞察力；同時其也具備開發(fā)新產(chǎn)品的能力，能夠從監(jiān)管變化和市場機會中實現(xiàn)盈利。卓越的企業(yè)通常會分拆利用現(xiàn)有產(chǎn)品，提升新產(chǎn)品增長潛力，而不會讓新產(chǎn)品開發(fā)機會流失在激烈的市場競爭中。這種方法不僅會激勵企業(yè)產(chǎn)品管理運營的優(yōu)化，同時也激勵著產(chǎn)品管理運營的變革。

為需求不斷變化的現(xiàn)有客戶群體提供新產(chǎn)品毫無疑問是重要的發(fā)展戰(zhàn)略。

市場滲透：利用現(xiàn)有產(chǎn)品和市場尋找新的增長點

許多現(xiàn)有的主動型投資組合都未能提供阿爾法收益。就平均水平來看，過去九年中，主動型投資組合的表現(xiàn)遜色于被動型投資組合，且二者差距似乎在持續(xù)擴大。對于這些產(chǎn)品以及產(chǎn)品整體的主動管理，各投資管理公司若要扭轉(zhuǎn)局面，需切實提升投資流程。提升途徑多種多樣，本節(jié)重點介紹一種大多數(shù)公司目前考慮實施的普遍途徑：綜合使用AI算法與另類數(shù)據(jù)集。

AI和另類數(shù)據(jù)已被許多投資管理公司運用于強化投資決策流程。即使是通常具有長期戰(zhàn)略的私募股權(quán)公司，也緊隨對沖基金公司和單邊做多資產(chǎn)管理公司的步伐，開始采用另類數(shù)據(jù)尋找交易并開展盡職調(diào)查。運用另類數(shù)據(jù)集中的洞見來管理和優(yōu)化投資組合，將改變許多私募股權(quán)公司的游戲規(guī)則，另類數(shù)據(jù)提供商已經(jīng)推出了以私募股權(quán)為中心的解決方案。使用另類數(shù)據(jù)策略需要具備配套的技術(shù)基礎(chǔ)架構(gòu)以及強大的數(shù)據(jù)治理和數(shù)據(jù)質(zhì)量項目，以管理大型數(shù)據(jù)集。實施另類數(shù)據(jù)策略的公司通常采用具備需求處理能力和大數(shù)據(jù)存儲容量的云解決方案。同時，在投資管理公司縮小數(shù)據(jù)科學(xué)專業(yè)知識和投資洞察能力間的鴻溝實現(xiàn)收益結(jié)果的過程中，人才和文化也是另類數(shù)據(jù)成功的重要因素。

取勝關(guān)鍵之市場滲透

總體而言，過去十年，除在私募股權(quán)領(lǐng)域外，主動型基金管理公司在市場滲透戰(zhàn)略方面一直落于下風。在許多投資者眼中，指數(shù)表現(xiàn)加上低廉的傭金已經(jīng)超越了承諾的阿爾法收益和公司溢價品牌。為在市場滲透戰(zhàn)役中獲勝，主動型基金管理公司應(yīng)用投資回報證明專業(yè)知識的價值所在。任何希望依靠現(xiàn)有產(chǎn)品在現(xiàn)有市場中獲勝的主動型基金管理公司都需有此覺悟，并用實踐加以證明。知易行難，具備遠見卓識領(lǐng)導(dǎo)者的公司有機會在此戰(zhàn)略領(lǐng)域重占上風，這類公司還可以通過提供客戶青睞的投資組合（例如共同基金、獨立賬戶、集體投資信托、ETF、模型基金）和具有吸引力的投資策略來更新其產(chǎn)品服務(wù)。2020年，許多單邊做多的資產(chǎn)管理公司將可通過ETF的形式提供主動資產(chǎn)管理服務(wù)。

在2020年實現(xiàn)增長

上述四大增長戰(zhàn)略并非各自獨立，而是相輔相成的。許多企業(yè)將同時在多個領(lǐng)域中尋求增長戰(zhàn)略方法，以實現(xiàn)其資產(chǎn)增長和利潤增長。成功的投資管理公司將會評估各類產(chǎn)品和市場機會，為投資者提供最佳的產(chǎn)品、回報和期望服務(wù)。

雙管齊下，提升運營效率

利潤萎縮持續(xù)為許多公司帶來艱巨挑戰(zhàn)， 迫使其采取新的策略舉措，例如外包前臺職能和增加技術(shù)投入，以此保持自身競爭力。隨著公司運營方式的轉(zhuǎn)變，風險管理變得日益重要：轉(zhuǎn)變越大，對管理外部風險（例如網(wǎng)絡(luò)安全）和內(nèi)部風險（例如招募合適人才） 的新政策、流程和控制措施的需求越高。預(yù)計到2020年，多數(shù)公司將打破界限，從傳統(tǒng)的成本效益模式，變革為“節(jié)約促轉(zhuǎn)型”的運營模式，并在此過程中增加競爭優(yōu)勢，始終關(guān)注客戶的期望。

運營轉(zhuǎn)型：獲取更高效益

盡管成功的運營轉(zhuǎn)型看似遙不可及，但為實現(xiàn)盈利的增長，仍值得一試。實現(xiàn)盈利增長的公司通常會協(xié)調(diào)開展人才、流程和技術(shù)轉(zhuǎn)型。德勤旗下資產(chǎn)管理戰(zhàn)略咨詢機構(gòu)Casey Quirk對總部位于北美、歐洲和亞太地區(qū)的逾95家投資管理公司進行了調(diào)查，結(jié)果顯示僅有25%的投資管理公司能夠同時實現(xiàn)利潤和利潤率增長。成功實現(xiàn)利潤增長公司的技術(shù)投入占收入的百分比高于利潤率下降的公司（圖5），其每位全職員工（FTE） 的收入也高于其他公司。結(jié)果表明，這部分公司比其競爭者更擅長使用先進技術(shù)和外包非核心職能以提升運營效率。

在2020年及以后，成功的投資管理公司或?qū)⒅匦略O(shè)計其投資分析和決策流程（核心投資運營引擎），以分析處理最新數(shù)據(jù)。基于數(shù)據(jù)的實時洞見可為投資組合經(jīng)理和分析師提供投資決策支持，最后，再向投資者提供海量的定制投資組合信息，實現(xiàn)成功投資公司的共同宗旨。

隨著公司開始執(zhí)行上述戰(zhàn)略，投資管理公司及其服務(wù)提供商都認識到，前臺、中臺、后臺之間的許多傳統(tǒng)界限正在被打破，例如實時綜合投資數(shù)據(jù)庫Investment Book of Record (IBOR)“黃金復(fù)制品”的興起充分說明了這一點，該工具可為前臺、中臺和后臺人員提供實時的證券頭寸信息和現(xiàn)金狀況。這類綜合方法可減輕因各部門投資組合頭寸信息的不對稱而產(chǎn)生的合規(guī)風險，并使公司各部門在執(zhí)行實時交易時統(tǒng)一了解相關(guān)狀況。這些傳統(tǒng)界限的打破，或許將使得投資管理公司變得更加集中和靈活。

數(shù)字技術(shù)日益普及，許多公司也隨之向“節(jié)約促轉(zhuǎn)型”的思維模式轉(zhuǎn)型，同時實施成本削減和戰(zhàn)略支持。“節(jié)約促轉(zhuǎn)型”方法的第一優(yōu)先因素是技術(shù)，此外還包括成本、增長以及人才。例如， 在銷售領(lǐng)域運用這種方法的公司會對有利于降低銷售成本的技術(shù)進行投資，同時提供創(chuàng)新交付模式，以滿足日益增長的個性化投資體驗需求。同樣，公司也致力于實施AI、機器學(xué)習(xí)等認知技術(shù)以及機器人流程自動化技術(shù)，以形成數(shù)字化驅(qū)動力，這也是“節(jié)約促轉(zhuǎn)型”的關(guān)鍵因素。“節(jié)約促轉(zhuǎn)型”思維模式具備超越傳統(tǒng)成本削減戰(zhàn)略的諸多優(yōu)勢，預(yù)計在2020年將會被投資管理公司大量應(yīng)用。

“強大的現(xiàn)代風險管理能力可促進戰(zhàn)略增長，對于投資管理公司的重要性日益凸顯。”

風險管理：打破界限，精準止損， 從容取勝

投資管理公司似乎在擴大風險管理實踐以支持運營轉(zhuǎn)型面臨的挑戰(zhàn)。德勤針對直接參與成本管理決策的高管進行的全球成本調(diào)查顯示，采取風險控制舉措的投資管理公司僅比轉(zhuǎn)變運營方式的公司少幾個百分點。根據(jù)項目類型來看，接受調(diào)查的公司中，實施運營轉(zhuǎn)型相關(guān)舉措的公司占37% 到51%，而實施風險管理相關(guān)舉措的公司占34% 到40%（圖6）。

領(lǐng)先的運營轉(zhuǎn)型實踐能夠?qū)⒃鲩L驅(qū)動力與和運營效率相結(jié)合。當前環(huán)境下，許多企業(yè)都在努力提高運營效率，因此，如何妥善管理和降低風險或許就是決定勝負的關(guān)鍵。

投資管理公司實際處境艱難。一個微小的運營失誤便會危及公司利潤和聲譽，而與此同時，若未能實施真正的轉(zhuǎn)型可能還會產(chǎn)生戰(zhàn)略風險。這種情況下，企業(yè)需要在實施運營模式轉(zhuǎn)型時，對自身三道防線（LOD）進行評估并進行現(xiàn)代化升級。使用德勤戰(zhàn)略選項框架（圖7），公司可優(yōu)先強化其三道防線，匹配其整體增長戰(zhàn)略和當前的風險管理水平。

目前，許多企業(yè)都將重點放在風險戰(zhàn)略框架的防守端。風險管理的防守端（即操作者和管理者）需要通過精準止損實現(xiàn)從容取勝。作為管理者，首席風險官負責日常維護覆蓋現(xiàn)行業(yè)務(wù)模式的各項風險職能。防守端還需應(yīng)對行業(yè)事件（例如競爭對手定價機制變化或并購交易）或意外事件（例如恐怖主義和自然災(zāi)害）引起的外部變化。風險管理可以針對所有風險制定應(yīng)急計劃，從而幫助企業(yè)有效應(yīng)對風險并且減少潛在損失。

2020年，企業(yè)或?qū)?zhí)行以圖7上半部分為代表的附加型或主動型風險管理戰(zhàn)略。風險管理的推動者和戰(zhàn)略制定者可以協(xié)助企業(yè)從容規(guī)劃未來并且實施運營模式轉(zhuǎn)型，二者將為主動變革提供支持。例如，風險管理推動者可能發(fā)現(xiàn)，低成本指數(shù)化投資在個人和機構(gòu)投資者的投資組合中均占更高比例；風險管理戰(zhàn)略制定者則是在企業(yè)制定應(yīng)對方案時發(fā)揮重要作用。

2020年，風險管理現(xiàn)代化將與運營模式轉(zhuǎn)型齊頭并進，助力企業(yè)跨越傳統(tǒng)界限實現(xiàn)利潤增長。穩(wěn)健、現(xiàn)代化的風險管理實踐可以作為企業(yè)進入新市場、推出新產(chǎn)品和改進關(guān)鍵流程的戰(zhàn)略推動因素。德勤全球風險管理調(diào)查結(jié)果顯示，許多投資管理公司可能需要實現(xiàn)風險管理現(xiàn)代化（見圖8）。多數(shù)受訪投資管理公司（60%）認為網(wǎng)絡(luò)安全是風險管理的三大主要挑戰(zhàn)之一，這很可能是監(jiān)管機構(gòu)高度關(guān)注的結(jié)果。過去四年，網(wǎng)絡(luò)安全一直被美國證券交易委員會視為首要執(zhí)法重點。歐洲金融監(jiān)管機構(gòu)也將關(guān)注重點放在網(wǎng)絡(luò)安全方面， 并且于2019年發(fā)布聯(lián)合建議，提出改進立法以明確針對金融公司的網(wǎng)絡(luò)安全監(jiān)管要求。長遠來看，監(jiān)管機構(gòu)已提議歐盟建立具有自愿性的網(wǎng)絡(luò)彈性測試框架。為保護投資者利益，監(jiān)管機構(gòu)加大行業(yè)監(jiān)管力度，因此導(dǎo)致監(jiān)管與合規(guī)問題被列為風險管理的第二大挑戰(zhàn)（45%）。例如，歐洲證券及市場管理局建議每季度進行流動性壓力測試。歐盟另類投資基金和可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計劃預(yù)計將從2020年9月30日起定期進行流動性壓力測試；此外，43%的受訪企業(yè)將運營風險（另外一項監(jiān)管重點）視為重大挑戰(zhàn)。受訪企業(yè)普遍認為，投資和運營過程中使用另類數(shù)據(jù)正在受到監(jiān)管機構(gòu)關(guān)注。采用現(xiàn)代風險管理框架的企業(yè)或?qū)⒄{(diào)整流程和控制措施，以此應(yīng)對使用替代數(shù)據(jù)帶來的新風險。

此例說明，采用穩(wěn)健、現(xiàn)代的風險管理方法可以促使風險管理成為增長驅(qū)動因素。

如今，企業(yè)正為在2030年實現(xiàn)高效運營開展準備工作，這些企業(yè)可能通過需求處理和數(shù)據(jù)存儲的通用框架連接模塊化運營。隨著新市場、新產(chǎn)品和新流程不斷開發(fā)，自動化運營轉(zhuǎn)型技術(shù)可使各類人才、流程和技術(shù)相互連接以建立運營模型。與此同時，企業(yè)亦可執(zhí)行算法來監(jiān)控風險并記錄運營結(jié)果。未來，風險管理應(yīng)當與人力資源或財務(wù)職能一樣深度融入業(yè)務(wù)運營，也應(yīng)在保護現(xiàn)有業(yè)務(wù)的同時推動新興領(lǐng)域發(fā)展。企業(yè)很可能意識到，變革思慮不周會帶來與變革失敗一樣的風險和不利影響。

客戶體驗和互動

全球消費者與以往相比變得更加移動化， 產(chǎn)品評論瀏覽量和網(wǎng)購頻率更高。科技企業(yè)能夠提供無縫銜接的數(shù)字化用戶體驗并且預(yù)測和滿足用戶需求，這使消費者也期望投資管理公司提供無縫銜接的個性化體驗。因此，客戶體驗已成為客戶評估投資管理公司的重要因素。德勤旗下Casey Quirk針對個人和機構(gòu)投資者的調(diào)查顯示，76%的受訪者認為客戶體驗是造成其與投資管理公司終止合作的主要原因。如今，業(yè)績并非實現(xiàn)差異化的唯一決定因素，在每個接觸點打造愉悅的客戶體驗將有助于企業(yè)保留客戶資產(chǎn)，這也是企業(yè)應(yīng)當具備的能力。為此，企業(yè)需要以客戶體驗為戰(zhàn)略重點，從獨立方案轉(zhuǎn)變?yōu)檎嬲惑w化的客戶導(dǎo)向型企業(yè)級解決方案。投資管理公司可在致力提升客戶體驗的過程中重點關(guān)注投資管理行業(yè)客戶體驗的七大驅(qū)動因素（見圖9），這些驅(qū)動因素是與英國投資管理公司（包括財富管理公司、保險公司和養(yǎng)老基金）客戶進行十余次深度訪談得出的結(jié)論。

下面，我們將會深入分析客戶生命周期的重要組成部分（客戶接洽和報告），并且重點說明未來一年的相關(guān)影響因素。

集中存儲數(shù)據(jù)能夠防止客戶產(chǎn)生厭煩感并且提高應(yīng)用轉(zhuǎn)化率。

客戶交互：從力不從心到輕松自若

許多投資管理公司所建立的客戶交互流程較為繁瑣，因此可能致使其喪失創(chuàng)造良好第一印象的機會。通常而言，歷史遺留系統(tǒng)的操作障礙會導(dǎo)致交互流程低效耗時并且需要手動填寫各種表單。

此外，企業(yè)收集和存儲客戶數(shù)據(jù)的方式或?qū)⑦M一步破壞交互體驗。潛在客戶可能會因客戶接觸點之間缺乏協(xié)調(diào)性而被多次要求提供相同信息，部分客戶可能選擇放棄交互流程。對此，集中存儲數(shù)據(jù)能夠防止客戶產(chǎn)生厭煩感并且提高應(yīng)用轉(zhuǎn)化率。

如今，客戶希望借助數(shù)字化渠道獲得更加快捷流暢的交互體驗。2020年，許多領(lǐng)先投資管理公司或?qū)⒗孟冗M技術(shù)應(yīng)對客戶期望增長并且減少潛在操作障礙（見圖9）。而客戶期望增長的原因在于某些金融服務(wù)領(lǐng)域已為提高交互體驗流暢度部署數(shù)字化平臺。在諸多應(yīng)用程序中，這些平臺可將接洽時間從數(shù)周縮短至數(shù)天，并且通常支持基于圖像或者視頻的生物特征識別和電子簽名。

以簡化交互流程的方式提高客戶滿意度，提升競爭優(yōu)勢，并為長期合作奠定基礎(chǔ)。例如，丹麥盛寶銀行（Saxo Bank）和安聯(lián)投資（Allianz Global Investors）已在改進交互流程方面取得進展。盛寶銀行開發(fā)了數(shù)字化客戶交互工具，利用機器人流程自動化技術(shù)幫助客戶在提交申請之后的一小時內(nèi)成功開戶。該技術(shù)增強了多源數(shù)據(jù)整合功能，以此加快客戶身份識別流程。由于操作障礙減少，這一創(chuàng)新流程促使盛寶銀行在四月份創(chuàng)下1.8萬的客戶交互數(shù)量記錄，是通常情況下月平均值的12倍。 安聯(lián)投資則采用“了解客戶”的方法（見圖9）從關(guān)系建立初期便著手提升客戶體驗，消除直銷團隊和客戶服務(wù)團隊之間的差異， 并且組建客戶關(guān)系管理團隊。這種模式可使安聯(lián)投資利用單一接觸點為客戶提供無縫銜接服務(wù)， 從而加深客戶關(guān)系。

就機構(gòu)投資者而言，客戶關(guān)系可能更加錯綜復(fù)雜，但是客戶接洽同樣至關(guān)重要。企業(yè)可能需要滿足客戶在建議階段提出的投資組合定制需求， 并在滿足客戶預(yù)期的過程中確保無縫銜接。此外，企業(yè)徹底簡化接洽流程或有助于針對服務(wù)進行精準定價，但是滿足特定客戶需求可能需要較高成本。在這些情況下，一體化的接洽流程不僅能夠提升客戶體驗，還能協(xié)助企業(yè)在建議階段初期構(gòu)建客戶盈利能力分析模型以維持營業(yè)利潤。客戶體驗改善目標可以通過技術(shù)、流程和人才開發(fā)來實現(xiàn)，具體取決于企業(yè)的現(xiàn)有優(yōu)勢。

確定這些驅(qū)動因素的優(yōu)先級可能會對接洽體驗產(chǎn)生重大積極影響。相關(guān)流程改進技術(shù)已經(jīng)成熟， 技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者的成本損失也在相應(yīng)減少。

滿足客戶不斷變化的報告和溝通預(yù)期

完成接洽之后，持續(xù)溝通成為維系客戶關(guān)系的核心要素。存在多種形式和渠道的客戶報告將在投資管理公司建立客戶關(guān)系的過程中發(fā)揮重要作用。客戶預(yù)期也在不斷變化。客戶通常會更加頻繁地要求獲知投資進展和市場情況的復(fù)雜信息， 希望隨時通過數(shù)字化渠道獲取個性化信息，利用工具執(zhí)行定制化數(shù)據(jù)分析。投資組合報告歷來采用含靜態(tài)文檔的電子郵件或者復(fù)印文本形式，可能會對整體客戶體驗產(chǎn)生負面影響。

客戶對于定制化報告的預(yù)期與其實際所得之間存在脫節(jié)情況，投資管理公司可以借此機會脫穎而出。一項針對100家歐洲和北美地區(qū)買方機構(gòu)的調(diào)查顯示，僅有12%的受訪者將一半以上的時間用于客戶報告定制。其中一種方法是為客戶提供數(shù)字化工具生成關(guān)于投資組合績效和資本市場的定制化報告。

數(shù)字化客戶報告的更多創(chuàng)新或許指日可待。經(jīng)過三年發(fā)展，施羅德（Schroders）即將推出新一代報告方式：具備支持移動設(shè)備以及交互性、定制化和數(shù)字化特點。其他企業(yè)紛紛效仿，并且客戶溝通有望批量定制——這將成為實現(xiàn)客戶體驗差異化的重要因素。

相比以往，企業(yè)從靜態(tài)復(fù)印文本和PDF報告過渡到數(shù)字化交互式報告所面臨的挑戰(zhàn)更為緊迫。首要挑戰(zhàn)在于端到端安全性，其次在于數(shù)據(jù)完整性。被訪問數(shù)據(jù)對于客戶和投資管理公司而言屬于高度敏感信息；客戶持有金融資產(chǎn)的情況下， 可能知曉企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)的相關(guān)信息；另外，泄露此等信息可能對企業(yè)聲譽造成毀滅性傷害。因此，企業(yè)正將端到端安全性列為優(yōu)先關(guān)注事項。

快速響應(yīng)客戶的數(shù)據(jù)和信息請求對于投資管理公司加強客戶關(guān)系或許大有幫助。因此，具備單一“黃金信息來源”可能是生成客戶導(dǎo)向型定制化報告的前提條件。就定制化報告而言，部分數(shù)據(jù)是經(jīng)計算得出，而非提取存儲數(shù)據(jù)，并且計算方法將視具體情況而定，例如績效報告和監(jiān)管報告的計算方法可能有所不同。數(shù)字化交互式報告可使客戶隨時訪問數(shù)據(jù)，這更強調(diào)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)、標

數(shù)字化客戶報告的更多創(chuàng)新或許指日可待

記和精確度的重要性。客戶推進報告方式過渡的過程中，制定質(zhì)量控制措施至關(guān)重要，只有采取強有力的控制措施，企業(yè)才能遠離聲譽風險。

到2030年，客戶體驗變革將體現(xiàn)在兩個重要方面。首先，客戶服務(wù)技術(shù)因科技加速發(fā)展而實現(xiàn)大幅提升；其次，客戶群體發(fā)生變化。2030年， 千禧一代可能成為擁有最多可投資財富的年齡群體，并且將在客戶公司擁有決策權(quán)。預(yù)計千禧一代很快便會就個人和機構(gòu)客戶服務(wù)設(shè)定期望。變革指日可待，當前的卓越客戶體驗在2030年或?qū)⒙湮椤Ｈ羝髽I(yè)未能從七大驅(qū)動因素入手全面改善客戶體驗，則其可能喪失領(lǐng)先競爭對手和滿足客戶期望的機會。

2020年：在新領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)蓬勃發(fā)展

過去一年，盈利壓力與日俱增，迫使投資管理公司尋求創(chuàng)新增長解決方案跨越傳統(tǒng)界限。2020年，利潤爭奪戰(zhàn)或?qū)⒂萦摇４蚱粕踔量缭絺鹘y(tǒng)界限制定和執(zhí)行戰(zhàn)略的投資管理公司才有可能處于領(lǐng)先地位，即便是利用現(xiàn)有產(chǎn)品在當前市場中實現(xiàn)增長的戰(zhàn)略也需注入新的活力。在拓展業(yè)務(wù)、提高客戶滿意度和秉承“節(jié)約促轉(zhuǎn)型”理念開展運營的過程中，具備數(shù)據(jù)分析和處理能力并將客戶關(guān)系置于首位的企業(yè)或有可能吸引更多資本流入。盡管在當前市場環(huán)境下，風險無處不在，但對采取一體化策略的企業(yè)來說仍有機會實現(xiàn)增長。

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（報告來源：德勤「鏈接」）

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編輯：沃巴查芒