2026年鉬金屬行業研究報告：資源品位下降，新興領域需求加劇供需矛盾

鉬政策及供需缺口推動鉬價長期上漲

鉬（Mo）是一種銀白色金屬，屬于難熔金屬元素，熔點為 2622℃，但其密度只比鐵 高 25%。鉬金屬及其合金在高溫下硬度高，具有高導電性，且熱膨脹系數較低，在室 溫下約為 4.9×10-6 /℃，但導熱系數超過了絕大多數元素。 因此，鉬在現代社會中發揮著必不可少的作用。通常用于生產不銹鋼、合金鋼和鑄鐵、 超級合金、鉬金屬和合金以及鉬化學品等。對于低合金鋼而言，鉬能夠提高其強度和 硬度，保持金屬韌性，并增加高溫強度；對于管道、橋梁和建筑物而言，質量更輕、 強度更高的鋼構件不僅節省材料，還可以降低生產、運輸和制作過程中的能耗；對于 不銹鋼而言，鉬能夠增強耐蝕性，延長不銹鋼在建筑、加工、發電、水處理、供水及 其他領域多種應用中的使用壽命；對于鎳基合金而言，鉬能夠提高高溫強度和耐蝕性， 使化石燃料發電廠在更高的溫度和壓力下運行，大大提高效率，減少碳排放。鉬還可 用于多種化工制品和催化劑，包括在低硫汽車燃料生產中的應用。

近 10 年，國內鉬精礦（40%-45%）與工業氧化鉬（Mo51%）的價格走勢高度一致，二 者呈現明顯的同步變動關系。價格方面，鉬精礦從 2016 年的約 900 元/噸度上漲至 2025 年的約 4200 元/噸度，工業氧化鉬則從約 1000 元/噸度升至 4500 元/噸度。兩 者均在 2023 年 3 月內達到階段性高點。需要指出的是，工業氧化鉬近 10 年的價格 峰值同樣出現在 2023 年年初，達到 5660 元/噸度，此后價格一直在高位震蕩，說明2023 年初存在比 3 月 29 日更為極端的沖高行情，隨后市場進入持續的高位波動階 段。2024 年兩者價格小幅回落，2025 年再度反彈，整體呈現高位震蕩運行的特征。

進一步聚焦 2024 年至今的近期鉬價變動趨勢。 2024 年國內鉬市先抑后揚、高位區間震蕩運行。一季度先漲后跌，二季度波動加劇， 三季度維穩盼漲，四季度弱勢陰跌。 2025 年全球鉬市場供需格局發生根本性轉變，供給收縮與需求分化形成 1.8 萬金屬 噸供需缺口。2025 年國內 45%鉬精礦均價為 3809.21 元/噸度，同比增長 6.93%。2025 年第一季度整體鉬市場承壓下行，4 月中旬中美貿易摩擦加劇造成鉬價失穩，鉬精礦 價格最低探至 3210 元/噸度，鋼廠招標價跌至 20.2 萬元/噸。隨后在原料鉬精礦緊 缺疊加剛需持續補貨的作用下，鉬價觸底反彈持續上漲，9 月國內各鉬產品價格創 2025 年新高（4645 元/噸度）后有所回落，年底鉬精礦的價格在 3725 元/噸度，仍高 于年初鉬價。 2026 年年初，鉬市場承接上年末的企穩態勢，出現強勢跳漲。在礦山企業惜售和下 游補貨的推動下，主要產品價格持續拉漲。截至 3 月 20 日，鉬精礦價格 2026 年累 計上漲 670 元/噸度，勢頭猛進。2026 年供給剛性約束難以緩解，需求端傳統與新興 領域協同增長，供需上仍存在 1-2 萬金屬噸缺口。這一供需緊平衡格局將對鉬價形 成強有力支撐，中長期鉬價中樞有望持續上移。

2025 年鉬鐵（60%Mo）均價 24.59 萬元/噸，較 2024 年增加 5.59%。 分季度看，一季度價格從年初高位回落，在 4 月中旬觸及全年低點，而二季度鉬鐵價 格強勢激增，突破 28.8 萬元關口，這種脫離基本面的過高價格也導致 7 月 30 日太 鋼集團、中信泰富特鋼和青拓集團發布《關于維護鉬產業鏈健康發展的聯合聲明》， 宣布暫停鉬鐵采購，第三季度鉬鐵的高價失去支撐，直至四季度價格單邊下跌，年末 在 24.4 萬元/噸左右企穩。 2026 年年初，在鋼招價格走弱和利好支撐力度有限的情況下，眾多供貨商再次提價 動力稍顯不足，其中鉬鐵廠商報價約降 1,000 元/噸，鉬鐵價格重新短暫回落；同時， 受生產成本支撐，鉬礦山企業惜售挺價情緒普遍較強，加之在鉬下游產業發展態勢良 好的背景下，下游用戶基本維持剛需采購，鉬酸銨價格實現強勢跳漲。

考察近年國際和國內的政策出臺及大事件發生，可以看出上述鉬價的變化是有跡可 循的。雖然鉬價變化主要由供需決定，但重要政策的出臺和重大事件的發生仍會對鉬 價產生影響。在后續章節分析供需端前，首先以下表直觀概述以鉬價變化為導向，近 年對其產生潛在影響的政策和事件。

供給側：整體供給穩定，我國供給優勢突出

2.1 全球儲量“三足鼎立”，我國具有絕對優勢

根據 USGS（美國地質調查局）最新數據，2025 年全球鉬資源探明儲量約為 1700 萬噸 金屬量。在自然界中具有工業價值的含鉬礦物主要是輝鉬礦（MoS2）。輝鉬礦賦存的 主要礦床類型有斑巖型、矽卡巖型和石英脈型 3 種，全球 80%的鉬礦資源產于斑巖型 鉬礦或斑巖型銅鉬礦中。全球鉬礦床主要集中在環太平洋（中新生代）成礦帶，特提 斯（中-新生代）成礦帶以及中亞-蒙古成礦帶上。全球特大型著名鉬礦床包括中國欒 川鉬礦和安徽金寨沙坪溝鉬礦、美國 Climax 和 Henderson 鉬礦、智利 Chuquicamata 和 Pelambre 鉬礦等。 截至 2025 年末，鉬礦資源儲量位列全球前五的國家分別為中國（780 萬噸，占比 45.88%）、美國（350 萬噸，占比 20.59%）、秘魯（100 萬噸，占比 5.88%）、智利（260 萬噸，占比 15.29%）、俄羅斯（110 萬噸，占比 6.47%）。2025 年全球鉬資源儲量排名 前五位國家的鉬儲量合計約為 1600 萬噸，占比 94.12%。我國鉬資源儲量占全球總儲 量近二分之一，具有絕對的資源儲量優勢。

全球鉬儲量呈現“三足鼎立”局面。全球前十大鉬礦中，智利 Spence 銅鉬礦位居第 一，鉬金屬量為 276 萬噸。我國安徽金寨鉬礦、河南欒川三道莊鉬礦和大黑山鉬礦 分別排名第二、四和九，鉬礦資源儲量達 227/206/109 萬噸。相較于美國和其他國 家，我國擁有較多大型礦床，但鉬礦資源稟賦差異大，品位小于 0.1%的儲量占總儲量的 75%以上。

進一步聚焦我國情況，我國鉬礦床主要分布在東秦嶺-大別、興-蒙、長江中下游、華 南、青藏和天山-北山六大鉬成礦帶。根據 USGS，截止 2025 年末，全國鉬資源儲量 為 780 萬噸，較 2024 年同比增長 32.20%。另據《中國自然資源統計年鑒》，近年來 隨著礦產資源開發利用的規模化和集約化，中國鉬礦探礦權和采礦權數量呈下降趨 勢，探礦權從 2013 年的 568 個下降到 2022 年的 111 個，下降 80.5%。采礦權從 2013 年的 175 個下降到 2022 年的 79 個，下降 54.9%。探礦權與采礦權的比例從 2013 年的 3.2 下降到 2022 年的 1.4，為我國未來資源保障程度提出了新的挑戰。

2.2 行業整體產量收縮，加大供需缺口

近年鉬市場供應端整體較為穩定，2024-2025 年國內無大規模產能釋放，部分礦山擴 產增量被大型礦山老化減產抵消，主要增量預計在 2026 年后。 2025 年全球鉬礦產量為 26.0 萬噸，同比增長 1.56%。中國以 9.70 萬噸的產量位居 全球第一，占全球總產量的 37.31%。智利（4.2 萬噸）和美國（4.0 萬噸）分列二、 三位，秘魯以 3.9 萬噸排名第四，其他地區合計產量為 4.2 萬噸。當前全球鉬礦生產 呈現高度集中態勢，南、北美洲國家與中國共同構成全球供應主體，但行業整體產量 較 2020 年以前有所收縮。同時考慮到就品位方面，近年來全球多個大型斑巖銅礦（鉬 的主要伴生來源）礦石品位持續下降，預計在 2030 年代中期達到使用壽命，而新礦 山開發周期長、投資大，導致供應彈性不足。

2025 年我國鉬精礦產量為 31.79 萬噸，同比增長 0.6%；2026 年 1-2 月全國鉬精礦 累計產量 5.13 萬噸，同比增長 1.5%。2025 年我國鉬鐵產量為 24.12 萬噸，同比增 長 10.8%；2026 年 1-2 月全國鉬鐵累計產量 4.19 萬噸，同比增長 10.4%。2025 年 我國鉬酸銨產量為 6.66 萬噸，同比增長 4.5%；2026 年 1-2 月全國鉬酸銨累計產量 1.15 萬噸，同比增長 5.4%。2025 年我國鉬粉產量為 2.18 萬噸，同比增長 7.0%； 2026 年 1-2 月全國鉬粉累計產量 3700 噸，同比增長 0.8%。2025 年鉬鐵和鉬粉產量 增速較快，鉬酸銨增長相對平穩；進入 2026 年后，鉬鐵延續較快增長態勢，而鉬 粉增速明顯放緩。

從全球鉬產量到中國的鉬進出口數據，我國鉬的進口量持續大于出口量，且 2022 年 以來進出口的缺口逐步呈擴大趨勢。可以得出相比于消費端增長，近年我國國內產量 增長不足以支撐，供給側對進口資源的依賴度逐年提高，也進一步說明我國鉬行業供 需缺口在逐年增加。 2025 年國內鉬礦進口量為 6.24 萬噸，同比增長 4.00%；鉬礦出口量 0.64 萬噸，同 比下降 35.04%，國內對鉬的需求仍存在較大缺口。