2026年投資策略精華篇：除了光，還有哪些科技方向值得關注？

策略——除了光，還有哪些科技方向值得關注？

3 月上旬美伊沖突最恐慌的定價階段逐步過去后，我們反復提示科技板塊的“錯殺”與修復的“預期差”機 會。在集中定價地緣風險和流動性收緊預期帶來的折價后，由于自身具備獨立產業趨勢、且基本面本身 受油價影響較小，反而有望憑借獨立景氣，成為市場聚焦的確定性方向。 隨著美伊進入談判階段、國內 4 月業績期開啟，我們進一步提示，后續自下而上的景氣線索將逐漸替代 自上而下的地緣宏觀影響，成為市場定價的主要矛盾，擁抱景氣的統一戰線正在建立，科技板塊中更多 績優方向有望表現。 科技風格宣告回歸，后續修復的持續性如何看？以光通信為代表的績優品種率先凝聚共識后，還有哪些 方向值得關注？

（一）景氣迎來驗證、宏觀環境走向順風、產業催化不斷，看好后續科技修復的持續性

1.科技風格回歸：并非僅為估值修復驅動的超跌反彈，更是業績驗證后景氣邏輯的重新定價

年初以來科技風格表現不佳，核心在于一系列海外敘后引發的全球流動性預期和 AI 景氣預期的同步調 整，對板塊估值和盈利預期形成雙重壓制。

而隨著地緣壓力逐步緩和、業績期景氣迎來驗證，此前壓制科技風格的兩大核心邏輯均迎來反轉。并且， 近期中美科技風格的共振回歸，并非僅為地緣壓力緩和、流動性預期與風險偏好修復帶來的短期超跌反 彈，更核心在于，進入業績期后，科技板塊亮眼業績陸續披露，正在有力回擊此前對于全球 AI 周期頂 的悲觀敘后，本質是業績驗證后景氣邏輯的重新定價，是盈利預期上修驅動、更可持續的修復邏輯。 業績披露期，中美科技板塊景氣預期共振上修，是支撐近期行情走強的核心動力。

往后看，隨著 4-5 月中美業績披露期繼續，科技板塊的景氣有望迎來更多財報的驗證和催化，這也是我 們看好本輪科技板塊修復具備持續性的核心原因。 同時，4-5 月的宏觀環境和產業催化也將為科技板塊提供偏順風的配置窗口，意味著近期的估值修復邏 輯在后續仍有支撐。

2.宏觀環境：美伊沖突有望走向緩和、流動性預期修復、中美潛在外交進展共同提振風險偏好

一方面，隨著美伊沖突在 4-5 月有望逐步緩和，滯脹擔憂緩解將帶動前期過度悲觀的流動性預期修復， 科技板塊估值仍有進一步修復空間。

另一方面，隨著特朗普 5 月中旬訪華日程漸近，中美外交潛在積極進展有望提振風險偏好。

3.產業催化：4 月底 DeepSeekV4 有望發布，5-6 月是海外映射下 TMT 勝率相對較高的階段

首先，4 月下旬正處于海外科技大廠業績披露高峰期，有望形成映射和催化的主要集中在液冷、存儲、 光通信、云服務等領域。 其次，4 月下旬 DeepSeekV4 有望正式發布，4 月 30 日阿里 AI 視頻大模型 HappyHorseAPI 正式上線， 主要有望對國產算力、多模態應用等領域形成催化。

此外，5-6 月將進入科技海外映射的核心窗口，又來到國內外科技板塊勝率相對較高的階段。

4.當前修復的位置：滾動收益差顯示板塊整體尚未積累較多超額收益，但成交占比初步顯示結構性過熱， 后續重視內部擴散機會

首先，從滾動收益差看，當前 TMT 板塊整體相對市場尚未積累較多超額收益。

不過，從成交占比看，當前 TMT 成交占比正在接近去年 9 月 40%的頂部位置，但更多的還是內部的結 構性過熱。 因此，在 TMT 板塊整體并未積累太多超額收益、但已經出現結構性過熱信號的背景下，后續板塊整體 仍有上漲空間，但結構上需要更加重視板塊內部擴散的機會。

總結來看，近期科技風格回歸，并非僅由地緣緩和驅動的估值修復式短期超跌反彈，更核心在于業績驗 證后景氣邏輯的重新定價，是盈利預期上修驅動、更可持續的修復邏輯。4-5 月中美業績披露期，后續 科技板塊景氣有望迎來更多財報驗證，是我們看好本輪科技板塊修復具備持續性的核心原因。 同時，二季度，在地緣擾動有望緩和、流動性預期修復的宏觀環境下，疊加國內重磅模型發布、海外映 射的密集催化，也將為科技板塊提供偏順風的配置窗口，意味著近期的估值修復邏輯在后續仍有支撐。 結構上，業績期除繼續堅守市場共識度較高的北美算力鏈景氣品種外，也可以向國產算力、部分中下游 軟件服務"端側應用等產業鏈環節挖掘低位績優方向。DeepSeek 等國內大模型發布后，在邊際上有望對 國產算力、國內應用等方向形成更強催化。

（二）四大維度梳理，后續還有哪些方向值得關注？

我們基于一季報亮點、年初以來盈利預期變動、海外映射、國內催化四大維度，篩選后續 AI 板塊中值 得關注的細分方向。核心結論： 業績期，除繼續堅守市場共識度較高的北美算力鏈景氣品種外，也可以向國產算力、部分中下游軟件服 務"端側應用等產業鏈環節挖掘低位績優方向。 后續隨 DeepSeekV4 發布，其核心亮點在于國產化、多模態、編程能力的三重突破，在邊際上有望對國 產算力、國內應用等方向形成更強催化。核心關注三類擴散機會：1）國產算力：國產芯片龍頭、半導 體材料備備封測環節；2）國內 AIDC 產業鏈：國產算力需求預期上修、tokens 爆發驅動的算力租賃、 電力電網等基礎備施領域；3）多模態領域：AI 編程、漫短劇、電商、營銷等。

1.一季報亮點：主要集中在上游算力硬件及基礎備施，部分中下游軟件應用有細分 alpha

結合業績披露后個股的跳空高開幅度，篩選一季報超預期的細分方向，北美算力（PCB、光模塊、液 冷）、國產算力（存儲、國產芯片）、AIDC 產業鏈（算力租賃、電力電網）。中游軟件（網絡安全、 辦公軟件）、下游端側應用（游戲、衛星通信、智能家居）。

其中，在北美算力鏈率先凝聚景氣共識后，可以繼續關注漲幅相對偏低的國產算力、AIDC 產業鏈細分 方向（電力電網）。中下游軟件和應用整體漲幅均偏低，細分 alpha 亮點值得重視。

2.年初以來盈利一致預期上修：低位績優方向包括國產算力及 AIDC、辦公軟件、消費電子、金融科技、 游戲等

通過年初以來 2026 年盈利預測變動情況，篩選景氣預期上修、一季報有望表現較好的方向，主要集中 在： 上游算力硬件及基礎備施：光通信（光纖光纜、高速銅纜、光模塊、交換機）、PCB、存儲芯片、北美 AIDC（液冷、電設備備）； 中游軟件服務：AI 編程、辦公軟件； 下游端側應用：AI 應用（金融科技、游戲）、AI 端側（AI 穿戴備備、AI 手機）。

結合 3 月以來漲跌幅，當前 AI 內部的低位績優方向主要集中在： 上游算力硬件及基礎備施：國產算力（GPU、半導體材料備備）、AIDC 產業鏈（電設備備、電力電 網）；中游軟件服務：AI 編程、辦公軟件；下游端側應用：AI 端側（消費電子）、AI 應用（金融科技、 游戲、智慧醫療、數字媒體）。

3.海外映射：全球算力景氣共振下，映射機會主要集中在光通信、存儲產業鏈

我們梳理了 40 個 AI 核心細分方向中共計 170 個海外代表性標的，以期更好地跟蹤海外的科技行情表現， 對國內科技投資機會形成指引。 可以看到，4 月 8 日全球科技資產共振修復以來，海外漲幅居前的細分個股也主要集中在上游的光通信 和存儲產業鏈，背后是全球算力景氣的共振。此外，云廠商、智慧醫療、游戲、智能駕駛、衛星通信等 領域有細分映射機會。

4.國內催化：DeepSeek 新模型發布臨近，重視國產算力、國內應用等擴散方向

DeepSeekV4 有望在 4 月下旬發布，其核心亮點在于國產化、多模態、編程能力的三重突破，在邊際上 有望對國產算力、國內應用等方向形成更強催化。 后續 DeepSeek 的發布有望為 3 月以來漲幅相對落后的國產算力、中下游軟件應用提供補漲契機。核心 關注三類擴散機會：1）國產算力：國產芯片龍頭、半導體材料備備封測等環節；2）國內 AIDC 產業鏈：國產算力需求預期上修、tokens 爆發驅動的算力租賃、電力電網等基礎備施領域；3）多模態領域：AI 編程、漫短劇、電商、營銷等。

編輯：火腿腸