2026年戰略看多中游制造系列六：從二戰美國看，變局下的“中游”突圍

宏觀貿易復盤與映射：動蕩時代，制造強國何以更強

（一）區位特征：遠離沖突中心，本土生產穩定

1、歷史的美國：遠離歐亞主戰場，工業生產和出口戰時飆升

二戰主戰場主要位于歐亞大陸，美國本土生產體系總體未受戰火直接沖擊，成為當時全 球少數具備大規模穩定生產能力的經濟體之一。 從工業產值看，二戰期間美國工業生產明顯抬升。以工業生產指數（1938 年=100）衡量， 戰前三年（1936~1938 年）美國工業生產指數平均為 90.6，戰爭期間（1939~1945 年）均 值升至 171.5，戰后三年（1946-1948 年）平均仍有 167.5。相比之下，法國作為本土遭遇 陸上入侵的主要經濟體，工業生產在戰爭期間明顯回落，且戰后花費 2-3 年才恢復戰前 水平。數據顯示，法國戰前三年（1936-1938 年）工業生產指數平均為 95.7，戰時（1942- 1945 年）均值大幅下降 51.7%至 46.25；戰后三年（1946-1948 年）均值回升至 89.3，但 仍低于戰前水平。 從出口來看，二戰期間美國出口飆升。以 1990 年美元計價衡量（控制物價波動），戰前 三年（1936~1938 年），美國年均出口額 275 億美元；戰時（1939~1945 年）年均出口 650 億美元，漲幅 136%；戰后三年（1946~48 年）年均出口 747 億美元，繼續增長。相比之 下，英、法、德出口戰時均銳減。以英國為例，戰前三年（1936~1938 年）英國年均出口 217 億美元；戰時（1939~1945 年）年均出口驟降至 132 億美元，降幅 39.2%；戰后三年 （1946~48 年）年均出口 287 億美元。

2、當下的中國：未卷入地緣沖突，產業鏈安全性和穩定性優勢突出

當下，俄烏沖突延宕、中東局勢反復，外部環境不確定性明顯上升。在此背景下，中國 未處于地緣沖突中心，工業體系規模大、門類全，產業鏈的安全性和穩定性優勢突出。 其一，當前中國是全球第一制造大國，工業體系規模大、門類全。根據世界銀行數據， 2010 年中國制造業增加值超過美國成為第一制造業大國。2019 年 9 月 20 日1，國新辦“新中國成立 70 周年工業通信業發展情況”發布會上，時任工信部部長苗圩在發布會上 明確提出，中國是全世界唯一擁有聯合國產業分類當中全部工業門類的國家，在世界 500 多種主要工業產品當中，有 220 多種工業產品中國的產量占居全球第一。根據聯合國工 業發展組織數據，2023 年，在全球 23 個制造業大類（按 ISIC 分類）中，中國的平均增 加值份額達到 32.1%，其中 19 個大類位居全球第一。 其二，中國工業成本平抑能力相對更強。一方面，2022 年俄烏沖突爆發后，海外主要工 業國 PPI 居高不下，而中國 PPI 維持在低位（圖 4）。另一方面，在全球制造業普遍依賴 油氣進口的背景下，中國單位制造業增加值對應的進口油氣依賴度相對適中，低于日韓、 東盟、德國等主要制造型經濟體（詳見《高油價帶來“出清”，中國中游份額或“上行”—— 戰略看多中游制造系列四》）。 其三，參照疫情時期，外生沖擊之下，中國供應商交付韌性更強，交付延滯更低。以制 造業 PMI 供應商交付時間指數衡量，該指標數值越大，代表交付時間越長。疫情爆發后， 全球供應鏈遭受顯著沖擊，美國供應商交付指數明顯上升，2019 年均值 52.7 左右， 2020~2022 年 4 月均值飆升至 67，升幅 27.1%，峰值為 2021 年 5 月的 78.8。同期，我國 供應商交付時間指數22019 年均值為 49.7，2020~2022 年 4 月均值 52.1，升幅 4.8%，峰值 為 2022 年 4 月的 62.8。對比來看，美國供應商交付時間的上升幅度和高位持續時間均明 顯高于我國。

（二）供給地位：制造業產出居首，出口份額領先

1、歷史的美國：制造業份額斷層領先，出口份額占優

從供給能力看，二戰爆發前，美國制造業份額斷層領先，出口份額亦處于全球前列。 制造業方面，1938 年美國制造業產值占全球比重高達 31.4%，較第二名德國（12.7%）高 出約 18.7 個百分點，領先優勢顯著。 出口方面，美國不僅具備強大的工業生產能力，也能夠將工業產出輸向海外市場。需要 說明的是，制造業產出份額高并不必然對應對外供給能力強。例如，蘇聯雖然制造業產 值占比較高（9%，位列第 4），但出口份額極低（僅為 0.1%）。相比之下，1938 年，美國 出口份額為 12.8%，若剔除轉口貿易特征較強的比利時3，在主要經濟體中位居首位，領 先第二名英國（9.5%）約 3.3 個百分點。

2、當下的中國：制造業增加值和出口份額均遙遙領先

當下中國供給能力居于全球領先地位，無論是制造業增加值占比，還是貨物出口份額， 均遙遙領先。制造業方面，2021 年，中國制造業增加值占比 30.3%，領先第二名的美國 （15.4%）近 15 個百分點。出口方面，2024 年，中國出口份額 14.6%，領先第二名的美 國（8.4%）約 6.2 個百分點，領先幅度超出二戰前的美國。

（三）需求特征：安全訴求上升，“中游”需求擴張

1、歷史的美國：備戰與戰時物資需求攀升，海外訂單向美國集中

二戰爆發前，隨著歐洲局勢惡化并逐步滑向戰爭，盟國備戰和戰時物資需求持續抬升， 刺激美國“中游制造”出口需求。 其一，二戰時期，歐洲主要經濟體出口份額明顯回落，美國出口份額則顯著抬升，反映 海外訂單加速向美國轉移集中。1938 年，美國出口份額為 12.8%，1945 年時為 37.2%， 增長約 24.4 個百分點，二戰時期峰值為 1944 年的 44.1%。作為對比，英國出口份額由 1938 年的 8%降至 1945 年的 6.6%，戰爭期間一度降至 3.9%（1943 年）的低谷。 其二，美國飛速增長的海外訂單中，“中游制造”需求突出。有三個證據：一是以機床和 鍛壓機械為例，戰時其訂單飆升，遠超美國整體工業生產增速。1939 年 1 月~1945 年 12 月，美國機床和鍛壓機械訂單月均同比增速高達 78.9%，即便剔除極端峰值，增速高點也 一度達到 300%~400%，較之戰前三年（1936~1938 年）月均同比增速（23%）顯著抬升 55.9 個百分點。相比之下，美國工業生產整體增速，戰時月均同比為 13.5%，戰前三年 （1936~1938 年）月均同比增速約為 3%。 二是從美國出口結構來看，戰時其制成品出口占比明顯抬升。制成品多為中游制造品類， 包括機械、汽車、飛機、電氣設備、儀器等。1938 年美國制成品出口占比 49.8%，1945 年該比例升至 65.3%，二戰期間該比例峰值達 75.9%（1944 年）。 三是從美國出口商品終端用途來看，二戰初期，其資本品與軍用品（特殊用途）出口占 比顯著抬升。按最終用途分類，資本品和軍用品均屬于典型的“中游制造”品類。由于數 據缺失，戰爭時期最終用途分類只有 1939-40 年的出口數據。1939 年美國出口資本品（除 汽車外）占比為 18.4%，1940 年該比例飆升至 23.7%；同期，軍用品出口占比則由 1.7% 升至 4.2%。

2、當下的中國：全球供給擔憂升溫，中游制造需求興起

當下，外部環境來看，全球供給擔憂升溫，我國中游出口或為全球供給擔憂而造。新一 輪科技革命和產業革命正在加速突破，全球在新技術面臨站在同一起跑線。同時世界百 年變局加速演進，超級大國出現“權力”焦慮、中等強國出現“安全”焦慮、新興國家出 現“發展”焦慮，全球呈現共同的供給擔憂。在此背景下，全球對供應鏈安全、能源安 全和產業自主可控的重視明顯提升，供應鏈備份、能源投資及制造能力擴張需求隨之增 加，從而有望帶動我國中游出口。具體而言： 數據顯示，全球軍事沖突數量不斷增加，2024 年國際沖突達到 61 次，創 1946 年以來新 高，表明全球安全不確定性顯著上升，或進一步凸顯供應鏈冗余配置和能源安全投資的 重要性。在此背景下，國防安全高度依賴美國的中等強國，安全焦慮或顯著提升，進而 大幅增加國防安全和供應鏈安全領域的資本投入。與此同時，美國為維持領先優勢，確保其超級大國的“權力”地位，正保持高強度科技投資；部分新興國家也在更復雜的外 部環境下努力加快工業化和城鎮化進程，設定更高的發展目標，致力于向高收入國家邁 進。