2026年第11周汽車行業(yè)周報：GTC強(qiáng)催化，智駕，機(jī)器人，AI迎高潮

本周事件

1.1 重點(diǎn)報告回顧

新能源汽車開拓者，科技創(chuàng)新引領(lǐng)變革。特斯拉成立于 2003 年 7 月，是全球電動汽 車行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，旗下汽車、儲能、服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊并行，形成聯(lián)結(jié)的完整業(yè)務(wù)架構(gòu)。 2019 年至 2025 年間，總收入由 1715 億元增長至 6665 億元，其中汽車業(yè)務(wù)營收占比自 85%逐步下降至 73%，仍占據(jù)主導(dǎo)地位，但儲能、服務(wù)業(yè)務(wù)的營收占比持續(xù)擴(kuò)大， robotaxi 及機(jī)器人業(yè)務(wù)也放量在即，構(gòu)筑多元化業(yè)務(wù)版圖。 新能源汽車與儲能市場蓬勃發(fā)展。中國新能源市場競品層出不窮，特斯拉 Model3 和 ModelY 所在細(xì)分賽道競爭加劇，但公司并未直接陷入單純的產(chǎn)品配置比拼或價格博弈， 而是依托 FSD 及其制造能力創(chuàng)新打造長期競爭優(yōu)勢，預(yù)計 2026-28 年特斯拉總銷量分別 有望達(dá)到 170/196/229 萬輛。全球儲能裝機(jī)規(guī)模持續(xù)增長，市場需求前景廣闊，我們預(yù) 計 2026 至 2027 年，全球新增儲能裝機(jī)容量將分別達(dá)到 380GWh 和 450GWh，對應(yīng)同 比增速分別為 40.74%和 18.42%。兩大業(yè)務(wù)支撐下公司收入增長可期。

Robotaxi：自動駕駛技術(shù)引領(lǐng)出行變革。全球 Robotaxi 市場規(guī)模將呈現(xiàn)指數(shù)級增長， 根據(jù) Frost & Sullivan 預(yù)測，2030 年全球 Robotaxi 市場規(guī)模有望達(dá)到約 666 億美元， 2035 年進(jìn)一步增長至 3526 億美元，2025-2035 年年均復(fù)合增長率為 102.78%。 Robotaxi 業(yè)務(wù)有望成為特斯拉遠(yuǎn)期收入增長的核心引擎，預(yù)計 2028 年特斯拉 robotaxi 業(yè)務(wù)收入 338 億元，占總收入 3%，毛利率 64%。長期來看參考 2024 年北美網(wǎng)約車占全 球份額，我們假設(shè)北美 robotaxi 市場在 2030 年占據(jù)全球 30%的份額，對應(yīng) 2030 年保守 /中性/樂觀情況下，2030 年特斯拉全球 robotaxi 業(yè)務(wù)分別有望實(shí)現(xiàn) 601/802/1002 億 元收入。 人形機(jī)器人：人工智能賦能，開啟新增長曲線。特斯拉 Optimus 作為全球人形機(jī)器 人賽道的領(lǐng)跑者，憑借其多自由度協(xié)同控制、環(huán)境感知與自主決策核心能力，在工業(yè)生產(chǎn)、 物流配送、家庭服務(wù)等多領(lǐng)域具備明確應(yīng)用潛力。公司計劃在 2026 年內(nèi)完成年產(chǎn)百萬臺 級的產(chǎn)線建設(shè)，中期產(chǎn)能目標(biāo)指向約 1000 萬臺，遠(yuǎn)期更展望達(dá)到 5000 萬至 1 億臺的規(guī) 模，并在此規(guī)模下將單臺生產(chǎn)成本控制在 2 萬美元，未來商業(yè)化潛力強(qiáng)。預(yù)計隨馬斯克機(jī) 器人量產(chǎn)規(guī)劃，并假設(shè)單價 13.94 萬元人民幣，則 2027-2028 年對應(yīng)機(jī)器人營收規(guī)模分 別為 167/488 億元。

1.2 工信部第 405 批新車申報

3 月 13 日，工信部最近一次新車申報中，尚界 Z7、問界 M9、極氪 009、坦克 300、 零跑 D99、比亞迪海豹 06、零跑 A05、樂道 L60 等車型值得期待。3 月 13 日，第 405 批 《道路機(jī)動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》和第八十四批《享受車船稅減免優(yōu)惠的節(jié)約能源使 用新能源汽車車型目錄》發(fā)布，申報新能源汽車產(chǎn)品的共有 187 戶企業(yè)的 496 個型號，其 中純電動產(chǎn)品共 125 戶企業(yè) 310 個型號、插電式混合動力產(chǎn)品共 29 戶企業(yè) 58 個型號、燃 料電池產(chǎn)品共 3 戶企業(yè) 4 個型號。

1.3 小鵬 VLA2.0：端到端架構(gòu)提升復(fù)雜場景輔助駕駛能力

小鵬發(fā)布第二代 VLA 智駕系統(tǒng)，通過統(tǒng)一模型重構(gòu)自動駕駛底層架構(gòu)。3 月 2 日，小 鵬汽車發(fā)布第二代 VLA 智駕系統(tǒng)，并提出以統(tǒng)一模型重構(gòu)自動駕駛底層邏輯。相較行業(yè)多 數(shù) L2 輔助駕駛依賴不同技術(shù)方案拼接、在高速、城區(qū)、小路及停車場等場景需要切換底 層邏輯的模式，小鵬第二代 VLA 基于原生多模態(tài)物理世界大模型，并采用新的 V-A 技術(shù) 范式，將視覺、聽覺與信息理解能力融合，實(shí)現(xiàn)車輛對現(xiàn)實(shí)環(huán)境的綜合感知。同時，該系 統(tǒng)通過引入世界模型與 Tokenless 轉(zhuǎn)換器重構(gòu)自動駕駛架構(gòu)，將攝像頭感知數(shù)據(jù)直接轉(zhuǎn)化 為帶時間軸的動態(tài) Token 流并進(jìn)行下一幀狀態(tài)預(yù)測，在降低延遲的同時提升環(huán)境理解與駕 駛決策效率。 從實(shí)際試駕表現(xiàn)看，VLA2.0 在復(fù)雜場景連續(xù)駕駛能力上表現(xiàn)穩(wěn)定。在廣州舉行的 VLA2.0 投資者體驗(yàn)日中，試駕車輛在繁忙路況、狹窄彎道以及行人與摩托車混行等復(fù)雜 場景下實(shí)現(xiàn)了超過 1 小時無人類干預(yù)行駛，自動變道等核心操作表現(xiàn)流暢。系統(tǒng)能夠覆蓋 園區(qū)小路、鄉(xiāng)村土路以及無導(dǎo)航道路等多種路況，并支持原地起步的全程輔助駕駛，相比 此前 NGP 需要確定目的地并在特定路段開啟的模式，使用場景范圍明顯擴(kuò)大。 在駕駛平順性與效率方面，VLA2.0 表現(xiàn)出明顯優(yōu)化。系統(tǒng)測試數(shù)據(jù)顯示，VLA2.0 重 剎減少 99%、急加速減少 98%、頓挫次數(shù)減少 89%、安全接管減少 60%，整體行駛過程 平順性顯著提升。同時，其通行效率相比傳統(tǒng) L2 輔助駕駛及 Robotaxi 提升約 30%，綜 合行車效率提升 23%，其中小路通行效率提升 76%、人車混行道路提升 69%、早晚高峰 提升 28%，在保障安全的前提下提升了復(fù)雜交通環(huán)境中的通行效率。

我們認(rèn)為，VLA2.0 通過端到端架構(gòu)與多模態(tài)模型能力提升，有望推動輔助駕駛從單 場景能力向復(fù)雜環(huán)境泛化能力升級。從技術(shù)路徑看，VLA2.0 通過取消傳統(tǒng) VLA 中的語言 轉(zhuǎn)譯環(huán)節(jié)并引入世界模型，使視覺信息能夠直接轉(zhuǎn)化為駕駛動作指令，在減少信息損失的 同時提升系統(tǒng)響應(yīng)速度；同時其在無導(dǎo)航道路、復(fù)雜路況及多樣化場景中的測試表現(xiàn)，也顯示出輔助駕駛能力從城市主干道向更多真實(shí)出行場景延伸。整體來看，統(tǒng)一模型架構(gòu)與 復(fù)雜場景能力提升，或?qū)⒊蔀橹悄荞{駛技術(shù)演進(jìn)的重要方向。

本周行情回顧

2.1 本周板塊漲跌幅情況

本周汽車行業(yè)指數(shù)收7833.65點(diǎn)，全周下跌1.90%。同期滬深300指數(shù)收報4669.14 點(diǎn)，全周上漲 0.19%。汽車行業(yè)指數(shù)漲幅低于滬深 300 指數(shù)。汽車行業(yè)周漲幅在申萬宏源 一級行業(yè)中位列第 24 位，較上周下降 8 位。

從估值來看，汽車市盈率為 28.84，在所有申萬一級行業(yè)中位列第 20。本周滬深 300 市盈率為 14.21，低于大部分申萬一級行業(yè)，而汽車行業(yè)估值處于中等偏低水平。

2.2 本周個股漲跌幅情況

本周行業(yè)個股上漲 75 個，下跌 192 個。其中漲幅最大的個股是雪龍集團(tuán)、騰龍股份、 奧福環(huán)保，分別上漲 22.4%、16.8%、14.7%，跌幅最大的個股是華培動力、長源東谷、 銀輪股份，分別跌幅為 23.4%、18.3%、15.4%。

2.3 市場重點(diǎn)指標(biāo)

汽車行業(yè)中，下周凱龍高科、鵬翎股份、華達(dá)科技三家公司存在解禁。

汽車重點(diǎn)標(biāo)的前十大股東股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險較低。重點(diǎn)公司上汽集團(tuán)、長安汽車、廣汽集 團(tuán)、星宇股份、新泉股份、科博達(dá)、巨一科技、德賽西威、愛柯迪、拓普集團(tuán)、旭升集團(tuán)、 經(jīng)緯恒潤-W、均勝電子等質(zhì)押股占總股本比例均為 0%，比亞迪（2.44%）、長城汽車 （7.21%）及部分零部件企業(yè)存在一定比例股權(quán)質(zhì)押，如華域汽車（0.72%）、濰柴動力 （0.16%）、福耀玻璃（0.03%）、英搏爾（4.24%）、欣銳科技（1.57%）、精鍛科技 （3.76%）、繼峰股份（17.17%）、保隆科技（1.73%）等。