2026年專題策略報告：如何看待漲價領域投資機會？

如何看待當前漲價板塊行情？

市場為什么在炒漲價？——當前正處于第一輪傳統漲價行情的有利窗口期

從漲價指數以及對應產品價格合成指數來看，每年3-4月、8-10月是漲價行情傳統的有利窗口期，基本上分別對應“金三銀四”、 “金九銀十”傳統經濟旺季，當前正處于第一輪漲價行情有利窗口期。

今年初漲價行情的節奏

今年初漲價行情節奏看，有色金屬相對搶跑，科技制造上游漲價苗頭浮現，再到春節后順周期開始表現，漲價行情呈梯次擴散態勢。另外由于今年2月春節較晚以及中東地緣沖突擾動市場節奏的原因，今年的春季漲價行情持續性可能能夠更久一些。

分三個板塊看：1）戰略資源板塊行情節奏表現（相對全A的超額）

行情節奏：1月初貴金屬、油氣、小金屬等板塊領漲，主要受益地緣以及航天/衛星產業需求預期的爆發（鉛鋅板塊主要受太空光 伏概念的提振）。節后第一周基本延續此前的交易線索。節后第二周，受中東地緣沖突影響，結構上出現分化與切換，如油氣、 航運、煤炭等進一步走強。

2）科技制造板塊行情節奏表現

行情節奏：1月份以及春節前，受光通信產業催化和半導體上游漲價催化等影響，相關的板塊走強。春節后第一周呈現進一步擴散的 態勢。節后第二周中東地緣沖突影響全球科技資產風險偏好，該板塊出現普跌，僅電纜逆勢上漲，更受益電建及“HALO”交易。

3）傳統順周期及其他板塊行情節奏表現

行情節奏：1月份受有色上漲及反內卷 預期提振，以化工板塊為代表，結構 上走出超額收益。2月初因節前效應出 現不同程度回撤。節后第一周再度走 強，并且擴散至鋼鐵、有機硅等賽道。

節后第二周漲價行情呈現進一步向外 擴散的態勢，我們認為第三條漲價交 易線索（順周期）有望在“金三銀四” 走出一輪行情，其中以化工、養殖為 典型代表。

結合日歷效應來看，過去3-4月勝率60%以上的行業主要可分三個方向

3-4月份漲價鏈勝率較高的板塊主要集中在三大方向，分別是有色金屬、化工、以及養殖業等順周期。其中化工板塊在4月份依 然較為活躍。

結合前述，至少漲價鏈方面短期月度級別機會可以關注化工等偏順周期的方向，可能存在行情擴散。

從過去看，漲價板塊如何走出中期級別的機會？

Ⅰ：2025年的稀土板塊行情

從2025年的經驗來看，漲價能走出較強的類主線級別機會主要有三種類型：一是政策先奠定大的基調，疊加基本面逐步驗證； 二是主要由產業自身周期帶動，主要發生在大級別產業賽道趨勢中；三是在原來的漲價邏輯之上出現新的重要敘事。

首先第一種類型：以2025年稀土為例，首先是應對特朗普“2.0”背景下，稀土反制預期初現；隨后管控進一步趨嚴，甚至稀土 及制品出口增速陷入負增長；第三階段政策正式落地疊加需求高景氣，帶來板塊大幅上行。

2021年的煤炭板塊：在“雙碳”背景下，傳統能源管控趨嚴，而澳煤進口受限成為第一輪煤炭價格上漲的重要催化。第二輪煤 炭管控進一步趨嚴，同時時間來到3-4月傳統旺季，需求升溫帶來第二輪上漲。第三輪進入夏季用電高峰，但水電供應不足，彼 時新能源也處于發展起步階段，火電需求進一步增長疊加供應端囤貨惜售，煤價及煤炭板塊出現一輪主升。

Ⅱ：存儲由AI強產業周期驅動

第二種類型主要由產業自身周期帶動，以存儲為典型代表。2025年初存儲出現小幅漲價，起因是2024年三星等存儲巨頭因業務 虧損進行產線調整，DRAM部分產品減產，2025年初因需求預期有所升溫，產品價格小幅上漲。第二階段景氣線索初現， DDR4與DDR5價格出現倒掛。第三階段由AI強產業周期進一步帶動，疊加存儲大廠開始大幅提價，在此映射下板塊大幅上漲。 甚至因提價周期持續，2026年迎來新一輪上漲。

Ⅲ：2025年磷化工的新敘事

第三種類型是在原來的漲價邏輯之上出現新的重要敘事。磷化工在2025年初的行情主要源于春耕備肥帶來的漲價催化提振，而 2025年10月份由于“AI缺電”敘事的推動，六氟磷酸鋰漲價包括黃磷成本的上升等，產品價格及板塊出現一輪強勢上漲。實際 上2025年銅也屬于這種類型：2025年9月全球第二大銅礦意外停產，后續包括數據中心對銅的未來使用量預期出現提升等，導 致銅價及對應板塊上漲。

編輯：火腿腸