2026年北交所策略專題報(bào)告：新一輪北證50成分預(yù)計(jì)3月將迎來(lái)調(diào)整，天工股份等3家公司或調(diào)入

北證 50 名單 3 月將迎來(lái) 2026 年第一次定期調(diào)整

2026 年 3 月第二個(gè)周五的下一個(gè)交易日（即 3 月 16 日），北證 50 指數(shù)樣本股 將進(jìn)行 2026 年第一次調(diào)整。 根據(jù)北證 50 指數(shù)調(diào)整規(guī)則，依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動(dòng)態(tài)跟蹤相結(jié)合的原則，季度調(diào) 整指數(shù)樣本調(diào)整實(shí)施生效時(shí)間是每年 3 月、6 月、9 月、12 月的第二個(gè)星期五的下一 個(gè)交易日，半年度調(diào)整指數(shù)樣本調(diào)整實(shí)施生效時(shí)間是每年 6 月、12 月的第二個(gè)星期 五的下一個(gè)交易日。 根據(jù)北證 50 指數(shù)樣本調(diào)整規(guī)則，1）上市時(shí)間為超過(guò) 12 個(gè)月；2）對(duì)樣本空間 內(nèi)的證券按照過(guò)去六個(gè)月的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后 20%的證券；3） 對(duì)剩余證券按照過(guò)去六個(gè)月的日均總市值由高到低排名，選取排名前 50 的證券，構(gòu) 成最新一期北證 50 指數(shù)樣本。3）為有效降低指數(shù)樣本周轉(zhuǎn)率，北證 50 指數(shù)樣本每 次調(diào)整數(shù)量比例一般不超過(guò) 10%，采用緩沖區(qū)規(guī)則，排名在前 40 名的候選新樣本優(yōu) 先進(jìn)入指數(shù)，排名在前 60 名的老樣本優(yōu)先保留。4）為提高指數(shù)樣本臨時(shí)調(diào)整的可 預(yù)期性和透明性，北證 50 指數(shù)設(shè)置備選名單，用于樣本定期調(diào)整之間發(fā)生的臨時(shí)調(diào) 整。備選名單中證券數(shù)量一般為指數(shù)樣本數(shù)量的 10%。

我們?cè)谔蕹鲜袝r(shí)長(zhǎng)和日均成交額不達(dá)標(biāo)的公司后，2026 年 7 月 31 日-2026 年 1 月 31 日，按照日均總市值從高往低排序，得出排名前 50 中有 7 家，按照區(qū)間成 交額和市值計(jì)算符合指數(shù)樣本調(diào)入規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)的 3 家公司或?yàn)樘旃す煞荨V信科技、 基康技術(shù)，備選公司預(yù)計(jì)為路橋信息、創(chuàng)遠(yuǎn)信科、利通科技。

而現(xiàn)有北證 50 樣本按照日均總市值標(biāo)準(zhǔn)，需剔除排名靠后的公司，2026 年 7 月 31 日-2026 年 1 月 31 日，按照區(qū)間成交額和市值計(jì)算符合指數(shù)樣本調(diào)出規(guī)則標(biāo)準(zhǔn) 的 3 家企業(yè)分別為緯達(dá)光電、機(jī)科股份、阿為特。其中，被調(diào)出北證 50 指數(shù)樣本股 對(duì)公司經(jīng)營(yíng)并無(wú)實(shí)質(zhì)性影響，但短期會(huì)導(dǎo)致指數(shù)基金被動(dòng)賣出而出現(xiàn)股價(jià)短期波動(dòng) 性。

從被動(dòng)指數(shù)基金規(guī)模角度來(lái)看，2025 年北證 50 指數(shù)基金規(guī)模高增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)截 至 2026 年 1 月 31 日，2022-2026 年北證 50 指數(shù)基金規(guī)模分別為 29.40 億元、27.69 億元、77.79 億元、139.32 億元和 141.65 億元。從被動(dòng)指數(shù)基金跟蹤產(chǎn)品數(shù)量來(lái)看， 2022-2026 年末跟蹤北證 50 指數(shù)基金的產(chǎn)品數(shù)量分別為 16 只、26 只、43 只、76 只 和 79 只。

北交所市場(chǎng)表現(xiàn)：本周北證50下跌，北證A股市盈率47.58X

本周，北證 A 股、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板估值下跌。科創(chuàng)板整體 PE 估值從 86.32X 下 跌到 83.53X，創(chuàng)業(yè)板整體 PE 由 47.09X 下跌到 46.13X，北證 A 股整體 PE 由 50.31X 下跌到 47.58X。

從估值方面來(lái)看，隨著科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板補(bǔ)漲，而北交所前期下跌帶來(lái)了新的估 值性價(jià)比機(jī)遇。截至 2026 年 1 月 31 日，北交所、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板市盈率 TTM 分別 為 47.58X、46.13X、83.53X，整體來(lái)看北交所與創(chuàng)業(yè)板估值差對(duì)比由溢價(jià)向平價(jià)逐 步接近，估值差距縮至 1.46X；與科創(chuàng)板估值折價(jià)進(jìn)一步拉大，估值差達(dá)-35.95X。 以創(chuàng)業(yè)板為參照系的話，已經(jīng)接近 2025 年初水平。

從流動(dòng)性表現(xiàn)來(lái)看，北證 A 股本周（2026.1.26-2026.1.30）日均成交額 299.48 億元，較上周增長(zhǎng) 11.62%。北證 A 股本周日均換手率有所下滑，達(dá) 5.88%(+0.44pcts)； 創(chuàng)業(yè)板本周日均換手率 5.91%(+0.13pcts)；科創(chuàng)板本周日均換手率 3.85%(+0.18pcts)。 注：換手率為區(qū)間換手率（算術(shù)平均）。

從指數(shù)來(lái)看，滬深 300 上漲，北證 50、北證專精特新、科創(chuàng) 50、創(chuàng)業(yè)板指下跌。 截至本周（2026.1.31），北證 50 指數(shù)報(bào) 1,531.55 點(diǎn)，較上周漲跌-3.59%，指數(shù) PETTM64.12X；北證專精特新指數(shù)報(bào) 2,571.07 點(diǎn)，較上周漲跌-5.54%，指數(shù) PETTM80.94X；滬深 300 指數(shù)報(bào) 4,706.34 點(diǎn)，較上周漲跌+0.08%；科創(chuàng) 50 指數(shù)報(bào) 1,509.40 點(diǎn)，較上周漲跌-2.85%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào) 3,346.36 點(diǎn)，較上周漲跌-0.09%。

本輪北證 A 股公司的分層估值結(jié)構(gòu)上來(lái)看，截至 2026 年 1 月 31 日，共計(jì) 131 家企業(yè) PETTM 超過(guò) 45X，占比 44.86%，其中 55 家企業(yè) PETTM 超過(guò) 105X，占比 18.84%；38 家北交所企業(yè) PETTM 處于 0-30X，占比 13.01%。 與上輪北證 50 高點(diǎn) 2025 年 9 月 8 日相比，北交所 PETTM 在 0-30X 的公司數(shù)量 增加 1 家，PETTM 超過(guò) 45X 的企業(yè)數(shù)量減少 26 家，其中 PETTM 超過(guò) 90X 的企業(yè) 數(shù)量減少 16 家。

本周根據(jù)開(kāi)源證券北交所行業(yè)分類，高端裝備、信息技術(shù)、化工新材、消費(fèi)服 務(wù)、醫(yī)藥生物五大行業(yè) PETTM（剔除虧損企業(yè)）分別為 41.23X、92.64X、47.67X、 49.70X、35.78X。

展望后市，隨著北交所與科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的估值差拉大，北交所相對(duì)估值優(yōu)勢(shì) 漸顯，需要重新布局。隨著 2025 年業(yè)績(jī)預(yù)告披露，可關(guān)注部分業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)公司，特別 是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)且估值相對(duì)合理的次新股。我們建議關(guān)注北證 50 成分中的績(jī)優(yōu)股+科技 成長(zhǎng)雙主線。我們強(qiáng)調(diào)投資北交所中稀缺屬性強(qiáng)和專精特新小巨人所代表的新質(zhì)生 產(chǎn)力及北交所定位優(yōu)勢(shì)的科技新產(chǎn)業(yè)類公司。隨著近期發(fā)審會(huì)過(guò)會(huì)公司增多，后續(xù) 利潤(rùn)體量大、新質(zhì)生產(chǎn)力屬性較強(qiáng)的新股機(jī)會(huì)特別值得關(guān)注。總而言之，我們還建 議適當(dāng)增加北證 50 成分股和北證專精特新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景較為確定、估值調(diào)整后相對(duì) 合理、具備新型生產(chǎn)力稀缺性標(biāo)的公司，也可以提前布局北證 50 成分股調(diào)倉(cāng)機(jī)會(huì)。

上市情況：農(nóng)大科技和美德樂(lè)首日漲幅 111.56%和 161.46%

2024 年 1 月 1 日到 2026 年 1 月 31 日，北交所共有 54 家企業(yè)新發(fā)上市。 其中，2026 年 1 月 26 日~2026 年 1 月 31 日北交所 2026 年第 4 家和 5 家企業(yè)農(nóng) 大科技和美德樂(lè)在北交所上市。

2024年1月1日至2026年1月31日，54家上市企業(yè)的發(fā)行市盈率均值為13.89X、 中值為 14.23X；首日漲跌幅均值為 288.13%，首日漲跌幅中值為 243.22%。

2025 年 1 月 1 日-2026 年 1 月 31 日，29 家上市公司首日漲幅均值 340.39%；2026 年第 4 家和 5 家企業(yè)農(nóng)大科技和美德樂(lè)首日漲幅 111.56%和 161.46%。2024 年至今首 日漲幅最大的前 3 家企業(yè)由大鵬工業(yè)（1211.11%）、蘅東光（878.16%）、三協(xié)電機(jī) （785.62%）保持。

從新股發(fā)行節(jié)奏上來(lái)看，2024 年全年發(fā)行新股 23 家，2025 年北交所上市企業(yè) 26 家。截至 2026 年 1 月 31 日，2026 年北交所上市企業(yè) 5 家。自 2024 年以來(lái)北交 所整體發(fā)行速度基本保持平穩(wěn)，2025 年上半年速度較慢，三季度后從發(fā)行審核會(huì)議 的召開(kāi)頻率看有所提升。