2024年中國盡責管理投資分析：機構(gòu)投資者推動企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵力量

在全球氣候變化日益嚴峻的背景下，機構(gòu)投資者作為資本市場的重要參與者，正通過盡責管理(Stewardship)策略積極推動被投企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展轉(zhuǎn)型。盡責管理作為聯(lián)合國負責任投資原則(PRI)的核心內(nèi)容之一，已成為全球主流的可持續(xù)投資策略，2022年采用該策略的資產(chǎn)管理規(guī)模達到8.06萬億美元，占全球可持續(xù)資產(chǎn)管理規(guī)模的26.6%。在中國，"雙碳"目標的提出加速了盡責管理理念的普及，截至2024年7月，中國簽署PRI的機構(gòu)已達141家，資產(chǎn)管理規(guī)模超過70萬億元的30家機構(gòu)投資者已加入中國氣候聯(lián)合參與平臺(CCEI)。本文將深入分析中國盡責管理市場的發(fā)展現(xiàn)狀、政策環(huán)境、實踐案例以及面臨的挑戰(zhàn)與機遇，為行業(yè)參與者提供全面的市場洞察。

一、全球盡責管理已成主流，中國機構(gòu)投資者加速布局

盡責管理作為機構(gòu)投資者推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要策略，近年來在全球范圍內(nèi)迅速崛起。根據(jù)全球可持續(xù)投資聯(lián)盟(GSIA)的報告顯示，2022年全球采用盡責管理策略的資產(chǎn)管理規(guī)模達到8.06萬億美元，約占全球可持續(xù)資產(chǎn)管理規(guī)模的26.6%，超越ESG整合成為最受歡迎的可持續(xù)投資策略。這一趨勢反映出機構(gòu)投資者正從被動篩選轉(zhuǎn)向主動參與，通過行使股東權(quán)利直接影響被投企業(yè)的經(jīng)營決策。

??國際盡責管理發(fā)展呈現(xiàn)明顯的地域特征??。歐盟通過《可持續(xù)金融行動計劃》《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展盡職調(diào)查指令》等政策構(gòu)建了完善的盡責管理制度體系；英國作為全球首個出臺《盡責管理守則》的國家，2020年修訂版將環(huán)境和社會因素納入監(jiān)管標準；美國建立了以代理投票為核心的監(jiān)管框架，2022年可持續(xù)投資規(guī)模達8.4萬億美元；日本和澳大利亞也分別制定了適合本國市場的盡責管理準則。這些成熟市場的經(jīng)驗為中國提供了寶貴參考。

中國盡責管理市場雖起步較晚但發(fā)展迅猛。自2015年《巴黎協(xié)定》簽署以來，中國逐步將應(yīng)對氣候變化上升為國家戰(zhàn)略，2020年"雙碳"目標的提出更成為盡責管理發(fā)展的催化劑。截至2024年7月，中國簽署PRI的機構(gòu)數(shù)量已達141家，其中資產(chǎn)管理者104家，占比73.8%。特別值得注意的是，加入"氣候行動100+"倡議的中國機構(gòu)從2019年的2家增長至2024年的10家，反映出中國機構(gòu)投資者參與全球氣候治理的意愿不斷增強。

??中國盡責管理市場呈現(xiàn)三大特點??：一是公募基金成為主力軍，興證全球、南方基金等頭部機構(gòu)率先布局；二是協(xié)作參與成為主流模式，通過CCEI等平臺形成合力；三是政策驅(qū)動特征明顯，ESG信息披露制度的完善為盡責管理奠定了基礎(chǔ)。據(jù)《中國責任投資年度報告》顯示，中國責任投資市場規(guī)模從2020年的13.73萬億元快速增長至2024年的40多萬億元，其中綠色信貸余額達35.75萬億元，可持續(xù)證券市場達3.3萬億元，展現(xiàn)出強勁的發(fā)展勢頭。

從機構(gòu)實踐來看，中國盡責管理正從原則宣導向?qū)嵸|(zhì)參與轉(zhuǎn)變。興證全球基金自2008年發(fā)行首只社會責任投資基金以來，逐步建立了完善的ESG投研體系和盡責管理制度；南方基金設(shè)立了業(yè)內(nèi)首個可持續(xù)發(fā)展部，開發(fā)了覆蓋4907家A股公司的ESG評級體系；外資機構(gòu)如Impax和LGIM也積極將國際經(jīng)驗與中國市場特點相結(jié)合，探索本土化盡責管理路徑。這些案例表明，中國機構(gòu)投資者正從被動遵守向主動創(chuàng)新轉(zhuǎn)變，盡責管理實踐日趨成熟。

二、政策框架逐步完善，盡責管理制度建設(shè)加速推進

中國盡責管理市場的發(fā)展與政策環(huán)境的完善密不可分。雖然尚未出臺國家層面的盡責管理專項法規(guī)，但近年來相關(guān)政策的密集出臺為市場提供了制度基礎(chǔ)。與歐盟、英國等成熟市場相比，中國的盡責管理制度建設(shè)呈現(xiàn)出"分散嵌入、逐步強化"的特點，通過多部門協(xié)作推動盡責管理理念融入現(xiàn)有監(jiān)管體系。

??中國盡責管理政策演進可分為兩個階段??。2020年以前主要為奠基期，以《基金管理公司代表基金對外行使投票表決權(quán)工作指引》(2012年)和《上市公司治理準則》(2018年)為代表，初步構(gòu)建了公司治理和股東權(quán)利行使的基本框架。2020年后進入加速期，國務(wù)院《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》首次明確提出"健全機構(gòu)投資者參與公司治理的渠道和方式"；2022年證監(jiān)會《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》進一步要求"推動公募基金等專業(yè)機構(gòu)投資者積極參與上市公司治理"；同年銀保監(jiān)會《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引》將ESG納入風險管理體系，標志著盡責管理要求向全金融行業(yè)擴展。

??2024年成為盡責管理政策關(guān)鍵年??。國務(wù)院《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》(新"國九條")在市場準入、持續(xù)監(jiān)管等方面出臺嚴格規(guī)定；中央金融辦與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于推動中長期資金入市的指導意見》明確提出"完善機構(gòu)投資者參與上市公司治理配套機制"，首次從頂層設(shè)計層面強化了盡責管理的制度安排。這些政策與滬深交易所《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引》、財政部《企業(yè)可持續(xù)披露準則基本準則》等形成合力，構(gòu)建了涵蓋信息披露、公司治理、金融監(jiān)管的盡責管理政策網(wǎng)絡(luò)。

從國際比較視角看，中國盡責管理制度建設(shè)存在三大差異點：一是強制性規(guī)范與自愿性倡議相結(jié)合，不同于歐盟的立法主導模式；二是突出中國特色公司治理結(jié)構(gòu)，針對股權(quán)集中等問題制定差異化措施；三是強調(diào)綠色金融與盡責管理的協(xié)同，通過綠色信貸、碳中和債券等工具創(chuàng)新推動實踐。這種漸進式改革路徑既借鑒了國際經(jīng)驗，又充分考慮了國內(nèi)市場發(fā)展階段和實際需求。

??政策效果已初步顯現(xiàn)??。根據(jù)中國責任投資數(shù)據(jù)，機構(gòu)投資者開展盡責管理的比例從2017年的15.8%大幅提升至2023年的52.5%；個人投資者關(guān)注度也從33.2%升至58.8%。中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會《ESG盡責管理倡議書》提出的六點倡議，包括利益一致性、ESG決策機制、被投企業(yè)監(jiān)督等，已成為行業(yè)普遍認可的標準。隨著政策體系的不斷完善，中國盡責管理正從零散實踐走向系統(tǒng)推進，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展提供了新動能。

值得注意的是，中國盡責管理制度仍面臨三方面挑戰(zhàn)：一是缺乏統(tǒng)一的操作指南和評價標準，機構(gòu)實踐差異較大；二是政策協(xié)同性有待加強，跨部門監(jiān)管協(xié)調(diào)機制尚不完善；三是與國際標準的銜接不足，影響跨境投資合作。未來需要在保持政策連續(xù)性的基礎(chǔ)上，進一步細化實施細則、強化監(jiān)管協(xié)作、提升國際兼容性，為盡責管理創(chuàng)造更加有利的制度環(huán)境。

三、領(lǐng)先機構(gòu)實踐創(chuàng)新，盡責管理模式日趨多元

中國盡責管理市場的蓬勃發(fā)展離不開先鋒機構(gòu)的實踐探索。從興證全球基金、南方基金等國內(nèi)公募，到Impax、LGIM等國際資管巨頭，各類機構(gòu)結(jié)合自身特點和中國市場特色，形成了多樣化的盡責管理模式。這些案例不僅展示了盡責管理的實施路徑，也為行業(yè)提供了可復制的經(jīng)驗參考。

??興證全球基金代表了從責任投資到盡責管理的長期實踐者??。作為境內(nèi)最早踐行責任投資的機構(gòu)之一，其發(fā)展歷程映射了中國ESG投資的演進軌跡：2008年發(fā)行首只社會責任基金，2020年加入PRI，2023年加入CCEI。該公司建立了從ESG領(lǐng)導小組到專職團隊的組織架構(gòu)，制定了《責任投資政策》《ESG積極所有權(quán)管理辦法》等制度文件，并開發(fā)了包含氣候轉(zhuǎn)型指標的內(nèi)部評價體系。興證全球發(fā)現(xiàn)，中國市場上機構(gòu)投資者面臨兩大挑戰(zhàn)：專業(yè)人才短缺和相對于大股東的話語權(quán)弱勢。為此，公司建議通過完善制度、建立溝通機制、加強信息披露等方式提升盡責管理效能。

??南方基金的特色在于將國際經(jīng)驗與中國文化智慧相結(jié)合??。該公司將盡責管理比喻為"茶道"，強調(diào)深入了解企業(yè)特性、追求長期價值。2018年簽署PRI后，南方基金陸續(xù)加入"氣候行動100+"、CDP等國際倡議，并成為CCEI發(fā)起單位。其設(shè)立的可持續(xù)發(fā)展部開發(fā)了數(shù)智化ESG評級體系，覆蓋4907家A股公司，針對不同行業(yè)設(shè)置差異化指標，如煤炭行業(yè)重點關(guān)注碳排放和安全生產(chǎn)。面對企業(yè)ESG信息披露不足的挑戰(zhàn)，南方基金采取漸進參與策略，通過6475項代理投票傳遞可持續(xù)投資理念。該公司認為，隨著2024年可持續(xù)發(fā)展報告披露規(guī)則的實施，信息障礙有望逐步緩解。

??國際機構(gòu)Impax和LGIM則展示了全球視野下的本土化實踐??。Impax作為專注可持續(xù)賽道的資產(chǎn)管理公司，形成了"投資領(lǐng)域界定-ESG評估-投后管理"的三部曲流程，每年至少與被投企業(yè)溝通一次。其亞太區(qū)業(yè)務(wù)面臨管理層ESG意識不足、數(shù)據(jù)披露有限等挑戰(zhàn)，建議中國加快制定與國家戰(zhàn)略匹配的盡責管理準則。LGIM則采用"大棒加蘿卜"策略，通過ESG評分(覆蓋17000家公司)和氣候影響承諾評級(涵蓋5500家企業(yè))量化評估，對不達標企業(yè)采取投票反對或撤資等措施。LGIM發(fā)現(xiàn)，在中國市場強調(diào)轉(zhuǎn)型商業(yè)價值的"蘿卜"策略往往比懲罰性的"大棒"更有效。

??從參與方式看，中國盡責管理呈現(xiàn)三大創(chuàng)新趨勢??：一是協(xié)作參與成為主流，通過CCEI等平臺整合資源、共享經(jīng)驗；二是科技賦能日益顯著，大數(shù)據(jù)、AI等技術(shù)應(yīng)用于ESG評級和決策支持；三是政策參與受到重視，機構(gòu)積極回應(yīng)監(jiān)管征求意見、參與標準制定。這些創(chuàng)新有效彌補了中國市場股權(quán)集中、信息不對稱等結(jié)構(gòu)性問題，為盡責管理創(chuàng)造了有利條件。

不同機構(gòu)實踐也揭示了面臨的共同挑戰(zhàn)：企業(yè)ESG意識不足、轉(zhuǎn)型成本高企、專業(yè)人才短缺、政策標準缺失等。針對這些痛點，領(lǐng)先機構(gòu)探索出了一系列解決方案：建立長效溝通機制、提供技術(shù)資金支持、加強能力建設(shè)培訓、參與政策倡導等。這些經(jīng)驗表明，在中國市場開展盡責管理需要耐心、靈活性和創(chuàng)新精神，單純照搬國際模式難以取得理想效果。

四、挑戰(zhàn)與機遇并存，中國盡責管理發(fā)展路徑展望

盡管中國盡責管理市場取得了顯著進展，但與成熟市場相比仍存在一定差距。深入分析這些挑戰(zhàn)及其背后的原因，對于制定有效的發(fā)展策略至關(guān)重要。同時，"雙碳"目標下的巨大投資需求、政策環(huán)境的持續(xù)改善以及機構(gòu)投資者的日益重視，也為市場帶來了前所未有的機遇。

??當前中國盡責管理面臨四大結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)??。首當其沖的是政策支持和行業(yè)標準不足，中國尚未出臺國家層面的盡責管理準則，ESG信息披露和評級體系也缺乏統(tǒng)一規(guī)范。其次是投資機構(gòu)意識薄弱，約半數(shù)機構(gòu)尚未開展盡責管理，部分機構(gòu)錯誤認為僅ESG策略資產(chǎn)需要盡責管理。第三是機構(gòu)話語權(quán)有限，上市公司股權(quán)集中導致中小股東影響力微弱。最后是企業(yè)層面障礙，包括ESG信息披露不足、轉(zhuǎn)型意識缺乏以及高昂的轉(zhuǎn)型成本，特別是對中小企業(yè)而言。這些挑戰(zhàn)相互交織，形成了制約市場發(fā)展的瓶頸。

??從國際經(jīng)驗看，中國盡責管理發(fā)展有三大潛在突破點??。一是完善政策體系，參考英國《盡責管理守則》和日本《負責任機構(gòu)投資者原則》，制定符合國情的管理指南；二是強化市場約束，通過資產(chǎn)所有者(如社?；?、保險資金)引領(lǐng)，帶動全行業(yè)實踐；三是創(chuàng)新參與方式，利用協(xié)作參與、政策參與等彌補股權(quán)結(jié)構(gòu)缺陷。國際經(jīng)驗表明，健全的法規(guī)、明確的激勵和多元的參與渠道是推動盡責管理的關(guān)鍵要素。

??技術(shù)創(chuàng)新為盡責管理提供了新工具??。大數(shù)據(jù)和AI技術(shù)可提升ESG數(shù)據(jù)質(zhì)量和分析效率；區(qū)塊鏈技術(shù)能增強投票和參與的透明度；數(shù)字化平臺可降低協(xié)作參與成本。這些技術(shù)應(yīng)用有助于解決中國市場的特定問題，如信息不對稱、股權(quán)分散等。南方基金的數(shù)智化評級體系和興證全球的投票自建平臺，已展示了技術(shù)賦能的巨大潛力。未來隨著技術(shù)的進一步成熟，盡責管理的精準性和覆蓋面有望大幅提升。

??人才培養(yǎng)和機構(gòu)能力建設(shè)是長期基礎(chǔ)??。中國ESG專業(yè)人才短缺問題突出，亟需建立系統(tǒng)化培養(yǎng)體系。一方面，高校可開設(shè)ESG相關(guān)課程，培養(yǎng)跨學科的復合型人才；另一方面，行業(yè)協(xié)會和專業(yè)機構(gòu)應(yīng)加強在職培訓，提升從業(yè)人員能力。同時，投資機構(gòu)需完善內(nèi)部治理，如設(shè)立專職部門(如南方基金可持續(xù)發(fā)展部)、建立ESG決策流程等，將盡責管理納入機構(gòu)戰(zhàn)略和日常運營。只有人才與機構(gòu)能力同步提升，盡責管理才能落地生根。

??多方協(xié)作將成為中國市場的重要特色??。單個機構(gòu)的影響力有限，但通過CCEI等協(xié)作平臺，機構(gòu)投資者可形成合力，共同推動企業(yè)轉(zhuǎn)型。除投資者協(xié)作外，還需加強與被投企業(yè)、監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會、學術(shù)機構(gòu)的互動，構(gòu)建多元參與的生態(tài)系統(tǒng)。Impax加入45個國際組織、LGIM參與47個倡議的經(jīng)驗表明，廣泛的網(wǎng)絡(luò)和伙伴關(guān)系能顯著提升盡責管理效能。在中國特殊的市場環(huán)境下，這種協(xié)作模式可能比歐美更為重要。

展望未來，中國盡責管理發(fā)展將呈現(xiàn)三大趨勢：一是政策法規(guī)日趨完善，信息披露和盡責管理要求將逐步強制化；二是市場參與度持續(xù)提升，資產(chǎn)所有者引領(lǐng)作用增強，中小機構(gòu)加速跟進；三是實踐模式多元化，科技賦能、協(xié)作參與等創(chuàng)新方式廣泛應(yīng)用。在"雙碳"目標和高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略指引下，盡責管理有望成為中國資本市場的重要治理機制，推動經(jīng)濟社會的可持續(xù)轉(zhuǎn)型。

以上就是關(guān)于2024年中國盡責管理市場的全面分析。從全球趨勢看，盡責管理已成為主流可持續(xù)投資策略，8.06萬億美元資產(chǎn)管理規(guī)模的采用彰顯了其重要性。中國市場雖起步較晚但發(fā)展迅速，141家PRI簽署機構(gòu)和70萬億元資產(chǎn)管理規(guī)模的CCEI參與者構(gòu)成了市場主力。政策層面，新"國九條"和《可持續(xù)發(fā)展報告指引》等構(gòu)建了日趨完善的制度環(huán)境。實踐方面，興證全球、南方基金等國內(nèi)機構(gòu)和Impax、LGIM等國際投資者探索出了各具特色的盡責管理模式。

盡管面臨政策標準缺失、企業(yè)意識不足等挑戰(zhàn)，但在"雙碳"目標引領(lǐng)下，中國盡責管理市場前景廣闊。未來需要通過完善政策體系、強化多方協(xié)作、推動技術(shù)創(chuàng)新等舉措，進一步提升盡責管理效能。作為連接金融與實體的關(guān)鍵紐帶，盡責管理將在促進中國企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展中發(fā)揮越來越重要的作用，為經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展注入新動能。

編輯：666知識控