羅蘭貝格-新中國的故事：短期不穩定，長期強度

羅蘭貝格發布了《羅蘭貝格-新中國的故事：短期不穩定，長期強度》這篇報告。以下是對該報告的簡單概括，更多內容請前往原報告進行下載查看。在過去的幾十年里，跨國公司在中國建立了強大的本地影響力。他們中的許多人的成功是基于“舊中國故事”，這主要是由所謂的“三輛馬車”推動的。

1. 2022年的“完美風暴”

對中國2022年是艱難的一年

2021年，中國是世界經濟復蘇的推動力。然而，在2022年，中國經濟面臨“完美風暴”。 中國供應鏈對世界經濟在滿足后Cov-id-19時期激增的需求方面至關重要。它在 2020 年下半年和 2021 年初表現出相當非凡的彈性。 2021年，中國GDP增長以8.1%的增幅領跑全球，出口增速較2020年創下30%的新高。它幫助資助了更多的投資，特別是在自動化和機 器人化方面，這使中國成為一個更加強大和現代化的制造業強國，產能和生產力不斷提高。

然而，2022年是艱難的一年。當 Covid-19 仍在世界各地傳播時，俄羅斯對烏克蘭的侵略戰爭引發了全球經濟沖擊波，只有過去的油 價沖擊才能與之匹敵。自 2018 年以來，通貨膨脹一直在上升，隨后是中美貿易戰的開始，然后在 Covid-19 浪潮期間和之后的物流瓶 頸和需求激增的帶動下。由于能源價格上漲和貨幣政策收緊，通貨膨脹受到全球推波助瀾，這給需求帶來了進一步的壓力。由于嚴 格的 Covid-19 封鎖政策，中國的國內需求顯著放緩。

與此同時，世界目睹了氣候變化的加速，2022年末期的極端天氣對新興經濟體和發達經濟體都造成了破壞。 對中國來說，所有干擾和挑戰的交匯變成了一場“完美風暴”，增加了壓力，引發了關于中國經濟韌性的辯論。

消費者信心下降

嚴格的Covid-19控制政策不可避免地擾亂了經濟活動，尤其是消費。 2021年下半年以來，中國消費增速出現下滑。由于 Covid-19 的 卷土重來和主要城市的封鎖，2022 年 4 月中國消費品零售總額的價值與上一年相比下降了 11%。例如，汽車銷量的下滑更為劇烈， 同月消費量同比暴跌48%。2022年中國社會消費品零售總額為~44萬億元人民幣，較2021年下降0.2%。在零售銷售方面，2022 年餐廳 和餐飲收入下降了 6.3%。

盡管做出了這些努力，但由于對需求的信心低迷，商業活動并未得到有效支撐。2022年前11個月，中國家庭儲蓄增量已達15萬億元 ，已經比2021年全年高出5萬億元。與此同時，家庭增量貸款的價值僅為2021年的一半。 為了應對未來的不確定性和擔憂，人們寧愿存更多的錢，也不愿花錢、背負或承擔債務。促進消費已成為中國政府2023年的首要任 務之一。

2. 跨國公司擔心中國

當 Covid-19 開始在全球蔓延時，中國國內的 B2B 和 B2C 市場成為許多跨國公司的額外增長引擎，在 2022 年初之前相對受到 Covid-19 浪潮的影響，并為一些公司創造了數量和利潤。 進入 2022 年，零疫情應對措施和中國持續的奧密克戎浪潮給市場和公司業績帶來了壓力，導致外國商界的商業信心低迷。

外國企業在華商業信心創歷史新低

在中國德國商會進行的2022/23年度商業信心調查中，在零疫情政策和地緣政治緊張局勢持續的情況下，德國企業的商業信心達到歷 史低點。與2021年相比，2022年只有24%的受訪企業在中國的行業發展有所改善，而45%的企業經歷了惡化。

對 2022 年所有四個關鍵績效指標的預期均有所下降：營業額、利潤、投資和就業。與 2021 年相比，報告減少的公司比例較大，而報告增 長的公司比例較小。

3.“老中國故事”走了

回顧過去幾十年中國的核心競爭力，主要是由低廉的勞動力成本、寬松的監管和較高的資本生產率驅動的，這在中國現階段在一定 程度上仍然有效。然而，這些促進中國經濟增長的因素正在慢慢消失。 例如，在房地產行業，由于中國政府自2020年以來收緊了對貸款的控制，許多企業的現金流不佳。2022年，房地產固定資產投資下 降10%。預計中國的房地產將需要數年時間才能恢復。房地產投機的時間也一去不復返了。

4. “新的中國故事”被寫

4.1 “中國故事”是什么?

中國的關鍵基本面仍有彈性 盡管存在短期波動，但中國成功的結構性基礎在中長期內仍然具有彈性和完好無損。 在供應方面，中國供應鏈的競爭力仍然存在，甚至由于大流行而有所提高：中國和外國公司在 2021 年投入巨資實現生產系統的現代 化，當時全球大部分制造業仍然因 Covid-19 中斷而癱瘓。

中國擁有巨大的國內市場和相應的需求。中國擁有14億人口和快速增長的中等收入階層，人均GDP現已超過1萬美元，仍然是世界上 最大的消費市場之一，潛力巨大。它還將得到政府激勵措施的大力支持，例如2022年底推出的《擴大內需戰略規劃綱要（2022-2035 年）》。

此外，面對外部不穩定，中國擁有世界上最大的外匯儲備，這確保了外貿和投資的穩定，并增強了對金融風險的抵御能力。

解耦：供給側有限，需求側更快

我們認為，備受討論的供應鏈脫鉤將主要影響科技行業，因為我們正在目睹美國立法向半導體領域等高科技領域升級。與此同時， 供應鏈多元化存在一定程度，由三個關鍵因素觸發：首先，由于不確定性的增加造成了供應鏈瓶頸，風險管理收緊。其次，與其他 國家相比，中國在勞動力、技術和基礎設施方面的競爭力降低了其附加值。最后，經濟主權問題——自疫情以來，越來越多的國家 高度重視經濟主權，特別是在半導體、制藥等戰略領域。

然而，中國的需求與世界其他地區日益脫鉤，顯示出獨特的消費模式。它包括但不限于不同的周期性、日益本地化的生產、“中國制 造為中國”、本地化的產品設計和功能、獨特的數字和支付生態系統、獨特的創新等。 雖然中國正在發展成為一個單一的市場，但其規模和增長繼續為外國公司提供機會。

4.2 三個新經濟引擎

這些變化意味著“舊中國故事”不再是跨國公司成功的保證。隨著中國為未來建立新的經濟引擎，外國公司必須了解該國的經濟正在 如何轉型。

工業現代化

2021年標志著中國“十四五”規劃的開始，中國更加重視工業現代化。 制造業占中國固定資產投資的三分之一。2022年1-10月，制造業投資增長9.7%，高于整體固定資產投資5.7%的增長速度。在制造業 投資中，對先進制造業的投資增加了24%。中國的工業車隊正變得越來越自動化，每個制造業員工安裝的工業機器人比例接近瑞典 或德國。每年安裝的機器人中約有70%仍然依賴進口或國外設計，為跨國公司提供了廣闊的市場機會。 因此，外國企業很有可能繼續成為中國工業現代化的關鍵貢獻者，特別是在工業自動化、機器人化和數字化等領域。

在最近開發的工業領域，中國企業正在跨越式發展，并在全球范圍內獲得領導地位，例如在電動汽車價值鏈中，從用于電池的化學 品和材料到電動汽車。 通信設備、太空設備等也是如此：與“舊中國故事”不同，全球供應鏈是由中國的生產力驅動的。在這些領域，全球供應鏈將主要由 中國的創新驅動。

貿易區域化是這一重大變革和加速現代化的另一個重要方面，這也推動了競爭力。東盟國家累計成為中國的貿易伙伴，與歐盟相當 ，并超過美國。這一轉變是由中國和亞洲的制造公司不斷尋求整個地區的競爭優勢所推動的。在回顧中國在該地區的投資增長率和 制造業主導地位時，這一點顯而易見。《區域全面經濟伙伴協定》（RCEP）將加速這一區域貿易趨勢。

低碳發展

應對氣候變化的斗爭正在改變各國的競爭優勢。近年來，碳邊境調整機制和各種稅收方式已經并將繼續在全球范圍內實施。作為向 世界其他地區出口制成品的主要國家，中國只有在進一步脫碳的情況下才能保持這一地位及其增長引擎。競爭力的新范式解決了氣 候行動的迫切需要，這需要大量投資。

中國企業必須加快能源轉型和脫碳進程，以保持這種競爭力。 中國在2030年前實現碳排放達峰、2060年前實現碳中和的雙重承諾是保持競爭力的關鍵，并將進一步加快現代化進程。目前，中國 在可再生能源和核電中的份額大幅增加。中國33%的電力來自可再生能源，與韓國、越南和美國等其他工業國家相比，中國的表現 相當不錯，但與德國相比卻有所欠缺。

雖然歐洲和北美已經達到了排放峰值，但中國還沒有達到峰值。因此，中國改變生產模式的時間更少。這將加速創新，與世界其他 地區相比，變革的范圍將降低邊際成本。這不是一個新模式：我們之前在太陽能光伏組件和電池上已經看到過。 中國在應對氣候變化方面擁有獨特的政策、技術和天然優勢。實現碳中和的漫長道路將為全球合作創造大量機遇。

編輯：999感冒靈