2022年掘金優質央企報告 央企改革如何運作？

一、政策部署：央企改革如何演變？

（一）戰略內涵：“壓艙石”、產業鏈領航

央企改革的戰略性含義之一：央企改革是國企改革中的主力抓手，國民經濟的 “穩定器”、“壓艙石”

第一，央企是我國的國有企業的核心組成，由國務院國資委監管，行業上主要集 中于軍工、電力、通信、機械設備等攸關國民經濟的重點工業領域。 第二，在歷次的國企改革中，央企均起到“排頭兵”作用，一是央企帶頭示范試 點，二是央企改革成效往往相對優異。

央企改革的戰略性含義之二：國企改革正步入歷史新階段，著重培育產業鏈領 航企業

自改革開放以來，我國國企改革拉開序幕，共經歷了四輪國家層面的改革，分別 為初步探索+試點階段、專項改革階段、國改三年行動階段，到22年5月開啟的央企 上市公司三年改革階段。國企改革的目的也從脫困、培育世界一流企業，進展到如 今的培育一批產業鏈領航央企上市公司。

（二）改革脈絡：試點→專項改革→全面改革→“重點突圍”新階段

1. 第一階段：經歷過擴權讓利、制度建設的初步探索期后，2015年發布“1+N” 政策體系和頂層設計，央企率先試點。 2015年國務院頒布《關于深化國有企業改革的指導意見》及配套文件，形成“1+N” 政策體系，成為國企改革的的頂層設計文件；2016年2月，在14年7月“四項改革” 基礎上，“十項改革試點”開啟，聚焦央企混改、并購重組、員工持股、薪酬激勵等 措施，如在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等七大壟斷領域開展混改 試點，其中，央企積極參與并率先試點。 第一，在央企混改試點后，其余國企陸續開啟混改試點，2016-2019年共公布四 批總計208家混改試點企業，其中有133家央企占比64%。19年11月國務院國資委發 布的《中央企業混合所有制改革操作指引》，是混改政策中首個操作層面的文件。 第二，重點推動央企并購重組，2016年7月國務院發布《關于推動中央企業結構 調整與重組的指導意見》，重點推進國家安全領域、產能過剩、優質央企強強聯合、 產業協同創新等方向的央企并購重組。 第三，員工持股試點企業范圍包括央企二級以下子企業和地方國企一級以下子 企業，行業上集中于家電、汽車、紡織服裝等充分競爭行業。

2. 第二階段：2018年起，“雙百行動”、“綜改試驗”、“科改示范行動”“三 個標桿”等國企改革專項工程依次展開，央企樹立改革示范榜樣。 第一，2018年起“雙百行動”選取百家央企和百家地方國企進行試點，在改革 重點領域率先突破，至今仍持續推進并更新試點名單，22年8月國資委官網公布了最 新更迭的“雙百企業”名單，其中81家上市公司中的42家是央企上市公司。 第二，2019-2020年，國務院公布兩批國企區域性綜改試驗共7個城市，即上海、 深圳、沈陽、杭州、武漢、西安、青島，形成區域差異化改革+覆蓋全國東西南北中 的改革格局。 第三，2020年4月“科改示范行動”啟動，選取200余戶科技型企業深化市場化 改革、提升自主創新能力，打造一批科技型“大國重器”，至今仍在發揮其示范效 應，22年8月國資委官網公布了最新版的“科改示范企業”名單共439家企業，其中， 52家上市公司中的32家是央企上市公司。 第四，2020年國資委印發《關于開展對標世界一流管理提升行動的通知》，落 實十九大報告強調的“深化國有企業改革,發展混合所有制經濟,培育具有全球競爭力 的世界一流企業”，并最終確定“三個標桿”包含200家標桿企業、100個標桿項目 和10個標桿模式，其中，中央企業143家標桿企業、81個標桿項目和9個標桿模式。

3. 第三階段：2020-2022年國企及央企改革三年行動，全面改革正式開始。 第一，國改三年行動方案：2020年6月30日中央全面深化改革委員會第十四次會 議通過了《國企改革三年行動方案（2020－2022年）》，包含三大要點：（1）十九 大的國改要求具體化；（2）明確時間表、路線圖，加快落實落地“1+N”政策；（3） 推廣“十項改革試點”、“雙百行動”等改革試點示范工程經驗成果。 第二，央企改革三年行動方案：2020年9月國資委部署央企改革三年行動，著重 在七個方面作出要求：（1）中國特色現代企業制度建設；（2）國有經濟布局優化 和結構調整（關鍵領域）；（3）混改；（4）市場化經營機制（經理層任期制及契約 化管理）；（5）“管資本”為主的國有資產監督體制；（6）突出抓好“雙百行動” “區域性綜改試驗”“科改示范行動”“三個標桿”等專項工程；（7）黨建。 第三，三年行動即將收官：2022年9月國務院國改辦提出在三年行動的收官之年， 將圍繞五類任務補短板強弱項：（1）公司權責清晰；（2）人員管理激勵制度；（3） 培育“鏈長”企業；（4）市場化經營機制，包括混改等；（5）優化國資監管。

4. 第四階段：新一輪央企改革開啟，央企上市公司“重點突圍”新階段。 第一，央企發揮“穩定器”、“壓艙石”作用：22年1月國資委規定央企在“兩 利四率”指標上實現“兩增一控三提高”，即利潤總額和凈利潤增速高于國民經濟增 速，控制資產負債率，進一步提高營業收入利潤率、全員勞動生產率和研發經費的 投入。 第二，央企數字化轉型：打造一批數字化轉型試點企業，培育一批數字化轉型 示范場景，組建一批數字協同創新平臺。21年10月國資委和工信部共同簽署《關于 加快推進中央企業兩化融合和數字化轉型戰略合作協議》，共同推動央企加快信息 化工業化融合和數字化轉型。 第三，央企綠色低碳轉型：一是加大布局新能源和低碳技術，二是推進煤炭等 節能降碳，更好發揮重要能源資源生產自給的支撐托底作用。（1）21年12月國資委 發布《關于推進中央企業高質量發展做好碳達峰碳中和工作的指導意見》，定調央 企綠色低碳轉型；（2）22年8月國資委發布《中央企業節約能源與生態環境保護監 督管理辦法》，繼續明確央企要堅持綠色低碳發展。 第四，央企“卡脖子”技術突破：在戰略性新興產業組建新央企集團，深入實施 現代產業鏈鏈長行動計劃，打造一批科技領軍企業、“專精特新”企業、單項冠軍和 產業鏈領航企業。（1）22年5月國資委發布《提高央企控股上市公司質量工作方案》 的三年計劃，提出培育產業鏈領航企業；（2）22年9月國資委發布《中央企業科技 創新成果推薦目錄(2022年版)》，共7個領域、384項技術產品；（3）專業化整合， 形成“一業一企、一企一業”新格局。

（三）重點措施：資產證券化、并購重組、激勵管理

縱觀四個階段的改革路徑，資本市場對央企改革的助力主要體現在資產證券化、 并購重組和激勵機制三個方面。 1. 資產證券化：資產證券化率=被資產證券化的資產/資產總額，是混改的重要 指標，主要包括資產注入、分拆上市、整體上市等方式，如21年11月中廣核風電公 司引入14家戰略投資者共305.3億元，用于風光項目的建設和新業務拓展。 2. 并購重組：（1）低效無效資產盤活；（2）產能過剩行業的供給側改革；（3） 強強聯合，同業競爭資產重組，減少無序競爭和同質化經營；（4）以大并小，加強 資源整合。 3. 激勵管理：包括實施市場化績效管理機制，實行股權激勵、員工持股、薪酬 激勵等市場化激勵約束。

二、資本線索：央企改革如何運作？

（一）線索一：“雙百行動”

“雙百行動”劃定央企改革中具備示范效應的重點企業，該類“雙百”央企往 往盈利能力高于全部央企，且相對跑贏，是央企中的優選方向之一。 2018年國資委提出“雙百行動”，選出一批企業率先落實“1+N”政策體系的改 革要求，為其余央企的改革提供示范帶動作用，22年8月最新劃定449家“雙百”示 范企業，其中有40家央企上市公司。從行業市值占比看，“雙百”上市央企集中于 電力和房地產，市值占比分別為37%、15%，遠超其他行業；市值上集中于200億以 下小市值央企，27家“雙百”上市央企市值小于200億元。

從盈利能力看，“雙百”央企的ROE水平持續高于全部央企和萬得全A，是央企 中的優選方向之一，22H1“雙百”央企的ROE(TTM)為9.65%，高于全部央企的9.55%。 從指數收益上看，“雙百”央企指數跑贏全部央企和萬得全A，21年以來相對全部央 企超額收益9%。

（二）線索二：“科改示范行動”

“科改示范行動”劃定具備改革示范效應的科技型央企，21年起納入更多“專 精特新”企業，“科改”央企的研發投入強度顯著高于全部央企，是央企中的優選 方向之一。 20年4月國資委啟動“科改示范行動”，選出一批科技型企業率先落實市場化改 革和提升自主創新能力，為科技型央企市場化改革起到示范效應，22年8月最新劃定 439家示范企業名單，其中有29家央企上市公司。從行業市值占比看，“科改”上市 央企集中于軍工和IT服務，市值占比分別為24%、17%；20家“科改”上市央企市值 小于200億元。

“科改”示范名單中將更多納入“專精特新”企業，助力打造產業鏈領航央企。 21年底國資委副主任翁杰明就在“科改示范行動”媒體通氣會上表示，“科改”企 業名單擴圍重點方向之一是專精特新企業。根據最新“科改”企業名單，有6家上市 /掛牌企業為“專精特新”企業。

從創新能力看，“科改”央企的研發投入水平顯著高于全部央企，與創成長水平 相當，22H1“科改”央企的研發投入強度為6%，高于全部央企的1%。從指數收益 上看，“科改”央企指數跑贏全部央企和萬得全A，21年以來相對全部央企超額收益 19%。

（三）線索三：整體 IPO

改革促進了央企整體IPO水平，“雙百行動”、央改三年行動等均推動央企IPO 規模、單只募資規模提升，且在“科改行動”推進下，戰略性新興產業央企IPO提高。 2019年起央企IPO規模和單只募資規模快速上行，在“雙百行動”開啟的第二年，央企上市規模的提升就取得明顯成效，國改三年行動同樣助推了央企IPO規模提 高，2022年至今，央企IPO發行11家，共募資1023億元，單只募資規模達歷史最高， 為93億元。 得益于“科改示范行動”，2020年起雙創板上市的央企數量規模均提高，并開 始在數量上超過主板，2022年至今，雙創板有8家央企IPO發行，超過主板的3家。

行業上看，戰略性新興產業的央企IPO數量占比相對較高，2022年至今，央企 IPO數量占比前三的行業為半導體（10%）、通用設備（6%）、化學制藥（6%）。

（四）線索四：分拆上市

央企改革推動央企“A拆A”上市，進一步優化央企上市公司內部治理、擴大獨 立業務融資范圍，利于專業化業務做大做強，提高央企整體競爭力。 分拆上市的四種主要方式：從實踐來看，上市公司分拆上市可以分為重組型分 拆和控股型分拆、參股型分拆、剝離退出型四個類型。目前，國有企業采用重組分拆和控股型分拆的方式較多。

自2019年12月《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》發布以來， 共有2家央企上市公司成功分拆控股子公司至A股上市分別是：（1）2021年6月22日， 中國鐵建分拆旗下鐵建重工于科創板正式上市，這是A股首單央企分拆子公司上市； （2）2021年10月20日，中國中鐵分拆旗下高鐵電氣登陸科創板。 根據國資委指向，鼓勵上市央企分拆子公司上市，預期“A拆A”名單可能滿足： （1）整體上市，即僅控股1家上市平臺；（2）內部業務板塊多，即主營產品類型分 散；（3）估值較低且最好旗下有科創類競爭性資產。

（五）線索五：資產注入

央企改革要求央企提高資產證券化率，軍工、電力等領域的“大集團、小平臺” 型上市央企存在資產注入預期。 據22年5月國資委召開的國改三年行動推進會，2020年以來，央企已向控股上市 公司注入優質資產24宗，涉及資產金額2653億元。央企非上市優質資產注入上市公 司一般滿足特征：（1）集團未上市資產較多（資產證券化率較低）；（2）上市平臺 市值不高且數量稀缺，應重點關注“大集團、小平臺”型上市央企（如軍工、電力、 鐵路領域）。 軍工方面：基于Wind數據，我們對部分軍工央企按照總資產口徑進行測算，發現兵裝集團、中電科、航空工業、兵工集團、航天科技和航天科工6家央企的資產證 券化率均不足20%，平均值僅為10.66%。 電力方面：從各央企上市公司平臺總體裝機量占集團的比例看，國家能源、華 電集團和國家電力在上市公司體內的電力資產比例大致為44%，41%和33%，意味 著有較大的資產注入空間。

（六）線索六：低效無效資產盤活

央企改革推動經營能力低且融資能力低的低效無效資產通過合并、重組等方式 進行盤活，可通過五個維度來篩選出存在盤活預期的A股上市央企低效平臺。 按照國資委指向，低效無效上市平臺盤活方式為吸收合并、資產重組等，未來 可調整退出或轉移至其它集團，“低效無效央企殼”兩個具體特征為缺乏持續經營 能力和長期喪失融資功能。 基于此，我們對A股上市央企低效平臺進行五維度篩選，處理標準如下：（1） 盈利能力：2021年ROE(TTM)低于5%；（2）成長能力：近5年歸母凈利潤復合增速 為負；（3）現金流量：2021年經營性現金流占比低于5%；（4）交易活躍度：2021 年至今日均換手率低于1%；（5）融資功能：無存續可轉債或者近3年未發行定增計 劃。經過上述篩選共得到7家央企上市公司標的。

（七）線索七：同業競爭資產重組

央企改革要求專業化重組形成資源合力，減少無序競爭和同質化經營，提高了 電力、軍工等關鍵領域且存在同業競爭央企的重組預期。 21年以來上市央企專業化重組工作力度較大，向關系國家安全相關重要行業和 關鍵領域集中（重點如電力、軍工、建材），包括組建成立衛星網絡集團、中國中化 和中國化工聯合重組、中國普天并入中國電科等。

國資委強調央企需做強做精主責主業，應關注重點央企低效同業競爭上市平臺 （小市值、經營不善、主營產品類型存在重合、旗下A股2家及以上）的資產重組預 期。我們通過篩選“市值<200億&ROE_TTM<5%&近5年凈利潤復合增速低于5%” 的上市央企，并通過其所屬行業及主營產品類型確定可能存在同業競爭的部分央企 名單，并補充了市場上已有集團作出避免同業競爭承諾或者市場存在強烈同業重組 預期的重點企業。

（八）線索八：員工持股

員工持股是混改主要方式之一，央企混改基本完成后較少發布員工持股計劃， 主因央企更偏向通過股權激勵來留住核心員工。 2016年國資委印發《關于國有控股混合所有制企業開展員工持股試點的意見》 （“133號文”）、2017年財政部、科技部、國資委聯合印發《國有科技型企業股權 和分紅激勵暫行辦法》的通知》（“4號文”），分別從央企員工持股規范操作、混 合所有制企業員工持股、國有科技型企業股權激勵等方面進行規范。

員工持股是央企混改的重要實現方式。員工通過持有企業股權，實現與企業的 長期利益捆綁，形成價值共創、利益共享、風險共擔的命運共同體，有助于激發員工 的積極性、主動性和創造性，持續提升企業的市場競爭力和中長期價值。 除2014-2020年央企混改期間，央企很少發布員工持股計劃，主要原因是央企更 偏向通過股權激勵來留住核心員工。2014年以來共有39例上市央企發布員工持股計 劃，平均員工認購比例為70.3%，2020年底混改基本完成后，21年沒有上市央企發 布員工持股計劃，直到22年2月又出現1例。 行業分布上看，沒有明顯的集中傾向，央企發布員工持股最多的三個行業是計 算機、鋼鐵和醫藥生物。

（九）線索九：股權激勵

“科改行動”提高科創型央企發布股權激勵計劃的預期，21H2以來央企股權激 勵明顯提速，行業上集中于計算機等科技屬性強的領域。 20年以來“科改示范行動”提倡通過股權激勵提升科創央企競爭力，建議關注 科技型、中小市值央企股權激勵預期。據Wind，統計自2020年以來央企發布的股權 激勵計劃，從節奏上看，2021年H2以來，央企股權激勵明顯提速，僅2021年Q4就 公布了31項股權激勵計劃，占全年總數的66%，但今年以來節奏有所放緩；從行業 分布來看，主要分布于計算機、軍工、機械設備等行業；從市值分布來看，市值位于 0-200億的央企上市公司共54家，占比達到59%。

（十）線索十：分紅激勵

央企改革的提倡下，上市央企分紅次數穩定提升，且央企分紅率高于地方國企， 高分紅央企行業上集中于周期類板塊。 2015年央企改革“1+N”政策體系即鼓勵央企在混改中積極實施分紅激勵工具， 22年4月證監會、國資委、全國工商聯聯合下發了“關于進一步支持上市公司健康發 展的通知”，繼續明確表態給上市央企現金分紅提供積極指導支持。 央企上市公司分紅激勵次數穩定增加，21年分紅總額增速提升，而分紅率顯著 提高，行業上看，高分紅央企主要集中在周期類行業：（1）從分紅金額來看，上市 至今現金分紅總額大于100億的央企共有51家，主要分布于電力、券商、建筑裝飾、 銀行等周期類行業；（2）從分紅率來看，混改開啟后，央企分紅率一路上行，目前 均值保持在27%左右的水平，高于地方國企的25%，上市至今分紅率>100%的央企 共有8家，同樣分布于房地產、鋼鐵、電力等周期類行業。

（十一）線索十一：股權受讓

2018年底開啟的民企紓困政策組合提高央企受讓民企股權的數量，本輪疫情使 得央企繼續助力民企紓困，并且呈現出向政策支持行業傾斜的新特征。 2018H2起受民企紓困政策影響，央企股權受讓數量顯著提升，18年11月，習近 平總書記主持召開民營企業家座談會，開啟了多措并舉紓困民企的政策組合，此后 民企轉讓股權的數量明顯提高。基于iFind數據，篩選股權轉讓方性質為“民營企業” &受讓方為“國有法人”或包含“國有法人”的已完成項目，2020年至今，共有103 例民企轉讓股權給國有法人事件。

上一輪央企股權受讓的主要目的是為民企紓困，本輪來看，既有紓困屬性，也呈 現靠攏國家重點發展行業的特征，20年以來國有法人股權受讓集中于醫藥生物、機 械設備、環保等行業。 （1）紓困屬性：以房地產行業為例，在行業流動性緊張、債務危機頻發的背景 下，2021年12月10日，央行、銀保監會出臺《關于做好重點房地產企業風險處置項 目并購金融服務的通知》，打通并購融資通道，支持優質房企兼并收購出險和困難 的大型房企的優質項目。 （2）向政策支持行業發力：以電力新能源為例，央企正加速收購光伏電站。例 如三峽集團在光伏領域持續發力，收購晶科、協鑫及愛康光伏電站超1GW，交易金 額32億元；中核集團2021年以來分別收購中利集團、順風清潔能源、協鑫及*ST兆 新光伏電站約600MW，交易金額在33億元以上。

（十二）線索十二：回購

改革中提倡央企把回購計劃納入工具箱，從而提升應對資本市場波動的能力， 央企回購計劃數量呈提升趨勢。 央企改革支持上市公司通過回購計劃來提高應對資本市場波動的能力，改革以 來央企回購計劃數量提升，22年至今共有73次央企回購計劃。縱觀2015年以來熊市 區間，央企常通過回購穩定預期。根據上證指數進行劃分，在最近三輪熊市區間 （2015.06.12—2016.01.28、2018.01.24—2019.01.10、2021.12.31至今），央企以 股權激勵注銷和市值管理為目標的回購計劃占比分別為100%、65.08%、87.67%， 其中，用于股權激勵注銷有利于增厚EPS，從而維護股價和提振市場信心。

（十三）線索十三：定增

部分央企通過定增方式實現股權激勵效果，22年以來受市場整體環境影響央企 定增數量有所放緩，但更加向電力行業聚攏。 央企改革的背景下，由于國資股權激勵規定相對較復雜，部分央企通過發布定 增的方式實現股權激勵的效果，故除2017-2020年再融資規則收緊期外，央企定增發 行均有所提速，2021年央企定增募資額同比增加29%，但22年以來受市場整體行情 影響發行節奏放緩，更加向部分行業集中。 電力行業的央企身兼綠色低碳轉型的重任，一方面要發力布局新能源，另一方 面要保障能源安全。從定增數量結構上看，20年以來公用事業、軍工、計算機等行 業央企的定增次數遠超其他行業，其中電力行業定增13次，共募資512億元，占全行 業的10%。

（十四）線索十四：可轉債

混改基本完成后，央企可轉債發行節奏放緩，同樣更向電力行業集中。 在央企引入財務型戰略投資者的方式中，發行可轉債是較為常見的方式之一。 （1）民營企業可通過認購可轉債參與相關領域央企的改制重組、合資經營和混合所 有制改革。（2）于央企而言，可轉債同一般債務一樣增加了企業可支配的資金或資 源，但可轉債的債轉股屬性，會對企業的治理產生影響，并且可能引發企業股權結 構的變化，應提前考慮設置好合理的股權比例。 在央企混改試點的帶動下，2017年起上市央企可轉債發行數量明顯上行，2020 年混改基本完成后，數量有所下行。行業上看，電力、IT服務、銀行領域的央企可轉 債發行數量最多。

三、產業方向：央企改革如何突圍？

（一）方向一：數字化轉型（智慧能源/智慧交通）

從政策上看，央企在推進兩融和數字化轉型中起戰略性支撐作用，21年10月國 資委和工信部共同簽署《關于加快推進中央企業兩化融合和數字化轉型戰略合作協 議》，為在央企中打造一批數字化轉型試點企業，培育一批數字化轉型示范場景，組 建一批數字協同創新平臺提供了政策指引。 我國央企正有序推進數字化轉型行動計劃，據《數字國資》最新統計，截至2022 年7月4日，共有62家央企公布了數字化轉型戰略，主要聚焦在智慧能源和智慧交通 領域，如（1）智慧能源領域：國家電網提出圍繞能源電力數字化，深化北斗、5G等 技術集成應用，加快能源電商、智慧車聯網等創新發展；（2）智慧交通領域：東風 汽車提指出在產品端發力智能汽車，為用戶提供數字化服務。

央企改革也相應在數字化轉型方向做出示范性指引，“科改示范行動”的名單擴 圍側重點之一也將是吸納能夠將5G等創新技術與實體產業融合運用的科技型企業。 22年8月的最新“科改示范行動”企業名單中，共有29家央企上市公司，其中18家央 企上市公司所屬的央企集團已發布數字化轉型戰略，同樣集中于能源和交通領域。

（二）方向二：綠色低碳轉型（電力/綠色制造）

國資委發力督促央企在節能降碳領域起到示范引領作用，21年12月國資委發布 《關于推進中央企業高質量發展做好碳達峰碳中和工作的指導意見》，為央企綠色 低碳轉型路徑提供政策指引。22年8月國資委印發《中央企業節約能源與生態環境保 護監督管理辦法》，督促央企全面落實綠色低碳轉型，一是加大布局新能源和低碳 技術，二是推進煤炭等節能減污降碳。 “十三五”時期央企已在綠色減碳上頗具成效，根據國資委數據，“十三五”時 期央企單位產值二氧化碳排放量較“十二五”下降18%，截至2020年末，央企先進 高效煤電機組容量占比超50%，非化石能源發電裝機容量占比超42%，其中，央企 的水電裝機容量占國內裝機總量的54%、風電占67%、光伏占28%。

根據國資委官網公布的26家央企綠色低碳轉型案例和綠色發展行動解讀，央企 實現綠色低碳轉型共有五個重點方向：（1）傳統產業低碳改造，如煤炭、石油、鋼 鐵、建材等高耗能行業淘汰落后“兩高”產能；（2）布局新能源，推動能源結構優 化、非化石能源占比提高；（3）發展循環經濟，如危廢資源化、再生金屬等；（4） 攻關綠色低碳技術，如化石能源清潔利用技術、碳捕集等；（5）建立綠色投融機制， 如碳排放權交易、綠色金融、綠電交易等。

（三）方向三：“卡脖子”技術突破（半導體/高端裝備制造）

央企在突破威脅產業鏈安全的卡脖子技術問題上具備引領作用，根據國資委規 劃，“十四五”期間央企將進一步加大研發投入力度，加快攻克一批“卡脖子”的關 鍵核心技術。 根據《科技日報》資訊，目前國內至少存在35項卡脖子技術。大致可以將其劃 分為四個類別，即核心元器件、關鍵基礎材料、先進基礎工藝、產業技術基礎，結合 我國央企上市公司的主營業務來看，有10家上市央企在“卡脖子”相關領域進行技 術突破。

央企是我國科技創新的主力軍，21年5月國資委發布《中央企業科技創新成果推 薦目錄(2020年版)》，54家央企上榜，其中有13家央企上市公司，公布了包括核心 電子元器件，關鍵零部件、分析測試儀器、基礎軟件、關鍵材料、先進工藝、高端裝 備及其他等8個領域，共178項技術產品，覆蓋了半導體、新能源、操作系統、軟件 開發、新材料等新興產業領域。

（四）方向四：“一帶一路”優勢產業機遇（電力/機械工程）

央企是“一帶一路”建設主力軍之一，據國資委公布數據，已有81家央企參與 沿線項目超過3400個，“十三五”期間央企實現海外營業收入超過24萬億元，對外 投資收益率達到6.7%。據綠色“一帶一路”中心官網數據，2020年參與投資 “一帶 一路”國家項目的主要是央企。其中最大的投資方是中國電力建設集團，投資額占 比9.7%。位列第二的是中國交通建設集團，投資額占比7.5%。

除了傳統的能源、交通領域外，一些尚未被中國企業投資或投資較少的國家或地 區在部分行業擁有一定的領先優勢，例如新加坡的電子信息行業、以色列的生物技 術和超級計算機等行業等，央企應當把握這些地區及優勢行業帶來的新機遇。

編輯：JACK