2022年綠色基礎設施投資機遇 釋放大灣區綠色基礎設施投資的巨大潛力

1.綠色基礎設施：低碳轉型的重要機遇

粵港澳大灣區（以下簡稱大灣區）因其廣 闊的海岸線且高度暴露于自然災害相關 風險中，將受到氣候變化非常大的影響。 同時，該地區也面臨著世界上最高的洪 災風險。 投資低碳解決方案對于降低氣候風險、 落實《巴黎協定》中的全球減排路徑至關 重要。中共中央國務院印發的《粵港澳大 灣區發展規劃綱要》（以下簡稱《大灣區 規劃綱要》）也強調了綠色發展和生態保 護的相關內容。

當前，大灣區基礎設施的投資大部分是 通過公共資金和PPP的形式進行。但目前 的公共資金并不足以滿足不斷增長的綠 色基礎設施需求，挖掘新的融資渠道、調 動和投入私人資本勢在必行。 考慮到大灣區在未來可能遭受氣候緊急 情況的影響，建設氣候適應型和氣候韌 性基礎設施應成為應對氣候變化措施中 的核心部分。任何向低碳經濟轉型的延 遲都將導致轉型成本的攀升、基礎資產價值的波動、以及金融體系結構性風險 的增加。在這種情況下，銀行、保險和養 老基金等金融領域的主要利益相關者有 責任迅速采取行動。

綠色投資需求在全球范圍內呈現強勁 勢頭。收益用于氣候兼容和環境可持續 性項目的綠色債務工具（包括綠色債券 和綠色貸款）為尋求投資綠色資產和項 目的私人投資者提供了有力的幫助。例 如，香港領展房地產投資信托基金（Link REIT）于2016年發行了首只來自大灣區 實體的綠色債券。截至2020年12月31日， 來自大灣區的實體發行的綠色債券總額 達169億美元，且市場在進一步增長。

為了吸引綠色投資者，市場需要一個公 開的、匯集眾多符合國際公認綠色定義 的基礎設施項目庫。一個大規模且公開 的大灣區綠色基礎設施項目庫可以向投 資者展示出，該地區已擁有足夠大的既 具有財務吸引力，又符合綠色標準的綠 色投資池。換言之，非綠色資產和項是具可行的替代方案 的，投資者可以依據自 身對綠色環保的喜好而選擇綠色項目， 這將會推動更多資金流入并創造更大的 綠色投資池。

人們對除了太陽能和風能以外的“綠色 投資”往往缺乏認知，使得具有商業可行 性的綠色基礎設施投資項目庫難以開 發，否則這些綠色基礎設施項目將在地 區低碳經濟轉型方面發揮重要作用。 改善總體投資環境、推動綠色金融發展， 將有助于為綠色基礎設施提供資金。這 意味著市場需要向尋求綠色項目的投資 者開放，并確保有一系列可融資的綠色 項目庫。這些舉措將確保大灣區走上低 碳經濟轉型的道路，并增強氣候韌性以 及抵御其他全球沖擊的能力。

概況

宏觀經濟前景：綠色金融在不斷提升的宏觀經濟條件下 為投資者提供機遇。

中國經濟在2020年實現了頑強復蘇—— 盡管由疫情導致的隔離使第一季度全 國經濟停滯，但GDP仍實現了2.3%的增 長。18 作為經濟強省，廣東省的GDP在2020年 首次超越了人民幣11萬億元（折合1.7 萬億美元）大關，19經濟總量連續32年居 全國各省首位。據報道，廣東省2020年 GDP增長率達到6％，僅略低于2019年 的6.3％，新冠病毒疫情對全省經濟沒有 造成大幅度影響。

廣東省已采取有效疫情防控措施，自 2020年下半年以來，全省經濟復蘇勢頭 強勁。21 香港和澳門因受疫情沖擊，在2020年都 經歷了經濟下滑。香港經濟在2020年收 縮6.1％，為有史以來最大的年度降幅。澳門GDP萎縮近50％，23 經濟受到極大 沖擊。

據 特區 政府預測，香港經濟預計在 2021年增長3.5%至5.5%，但因疫情而 具不確定性。25 而澳門方面，因全球旅游 業和當地博彩業持續受到疫情影響，預 計其2021年的經濟狀況仍不容樂觀，直 至2022年才有望恢復到疫情前水平。26 在新冠疫情發生前，粵港澳大灣區11個 地區中已有九地市人均GDP高于當年全 國平均水平。

大灣區的產業結構呈現出分散化和多 樣化的特征。香港、廣州、澳門和深圳的 第三產業是促進其經濟發展的主要驅動 力，相比之下，大灣區其他地區第二產業 的發展對GDP的貢獻較大。 2020年，廣東省第一產業、第二產業和第 三產業的比重為4.3:39.2:56.5。先進制造 業和高技術制造業的增加值分別占規模 以上工業的56.1％和31.1％，現代服務業 增加值占服務業的比重為64.7％。產業 轉型升級步伐加快。目前，廣東省已形成 覆蓋電子信息、石化、智能家電、先進材 料等7個萬億級產業集群。

基礎設施可以幫助恢復因新冠疫情而備 受壓力的經濟。綠色基礎設施因其具有 積極的環境和經濟效益而至關重要。綠 色基礎設施可以通過提高競爭力、生產 力和就業機會促進經濟發展；可以在不 造成空氣污染的條件下，擴大電網的覆 蓋范圍、提高電網的可靠性和效率；可以 擴大經濟基礎、創造新市場；并可以提高 整個大灣區的包容性和連通性。 因此，確保基礎設施的“綠色”屬性將有 助于建成一個更具可持續性的社會，提 高該地區對未來氣候沖擊的抵御能力。

基礎設施支出： 基礎設施項目不斷增加，創造了越來越 多外部投資進入大灣區的機會。

大灣區的基礎設施規劃目標宏偉，投入 巨大?！洞鬄硡^規劃綱要》重點強調了建 設交通、能源、信息、水利等基礎設施支 撐保障能力，要求在實體基礎設施（例 如橋梁、公路和鐵路）和系統性基礎結構 （例如信息系統）方面，推動形成布局合 理、功能完善、銜接順暢、運作高效的基 礎設施網絡。

2020年7月，中國國家發展和改革委員會 批復同意了《粵港澳大灣區（城際）鐵路 建設規劃》。規劃建設13個城際鐵路和5 個樞紐工程項目，總里程約775公里。近 期建設項目的總投資約為4,741億元人 民幣（折合約727億美元）。

廣東省“十四五”規劃的重大建設項目預 計總投資5萬億人民幣（折合約7,769億 美元），其中綠色基礎設施建設投資不少 于1.9萬億人民幣（折合約2,990億美元， 包括軌道交通、風力發電、現代水利、生 態文明建設和新型基礎設施建設。

香港《行政長官2020年施政報告》指出， 香港特區政府將在未來五年中，每年計 劃在基礎設施上投入1000億港元（折 合約129億美元）。 澳門特區政府已于 2020年啟動410多個公共建設項目，單 個項目價值達100,000澳門元（折合約 125,313美元）或以上，總價值為142億澳 門元（折合約17億美元）。 《澳門特別行 政區城市總體規劃(2020-2040)》草案正 在公開征求意見階段，將于2021年發布。

構建新一代“數字化、智能、創新”的基 礎設施已成為大灣區發展任務的重中之 重。2020年10月，廣東省政府發布了《廣 東省推進新型基礎設施建設三年實施方 案（2020—2022年）》，提出要高質量建設 5G網絡，打造人工智能、區塊鏈等新技術 基礎設施集群，推進十大智慧工程，如智 慧能源工程、智慧交通工程、智慧城市工 程等。30 目前新型基礎設施項目庫已初 步匯總了700多個項目，總投資超1萬億元 （折合約1,530億美元）。根據廣東省政府 的測算，預計2020—2022年至少完成投資 約6,600億元（折合約1,012.3億美元）。

國家開發銀行制定了《國家開發銀行支 持粵港澳大灣區建設行動計劃（2019 ～2022年）》，表示將在2019年至2022年 期間，向大灣區累計提供融資總量1萬億 元人民幣（折合約1,530億美元）。 在新冠疫情發生之前，廣東省的基礎設施 投資已經實現了快速增長。與2018年相 比，2019年整體基礎設施投資增長率為 22.3 ％。

氣候變化風險與對策

氣候變化已對大灣區產生了重大不利 影響，包括氣候變暖、海平面升高、降雨 和洪澇災害增加及其他極端氣候事件 的發生。 大灣區屬亞熱帶季風氣候，三面環山，南 臨大海。大灣區的11個城市位于東江、西 江和北江三條主要河流的交匯處，多條 水道貫穿其中。由于該地區平均潮位約 為2.02米，而這些城市所處的沖積平原 僅高出海平面約2米之上，因此極易受到 常規日間潮汐的影響，而由河流、降雨和 沿海因素帶來的潛在洪澇和山體滑坡使 大灣區在自然災害面前更加脆弱。

根據相關的氣候研究，大灣區有六種氣 候變化趨勢 ： 夏季持續高溫、熱浪加劇 ；雨季天數減少，但平均降雨強度增加 ；更多極端降雨天氣事件；極端濕季年份增加，但仍存極端干季 風險；全球海平面上升將導致包括香港在內 的全球海岸線變化；與熱帶氣旋有關的風暴潮氣候災害增 加，登陸的臺風強度增加。

氣候變化已給大灣區帶來了嚴重損失。 僅在2019年，氣象災害導致了16人死亡， 直接經濟損失總計約4.3億元人民幣（折 合約6,595萬美元）。

氣候變化和環境惡化也是影響經濟活動 進而影響金融系統的結構性變化的根 源。氣候變化對經濟和金融體系構成了 兩類風險，即物理風險和轉型風險。這些 風險可能導致的經濟后果包括經濟活動 中斷、提高抗御力和適應能力所需耗費 的成本、生產力降低及向低碳經濟轉變， 進而導致財政危機，如潛在金融市場和 信用損失、股票和債券價格下跌、碳資產 減值和資產價值下降。

對于大灣區而言，包括航空、本土運輸、 房地產、農業和金融等在內的行業都極 易受到氣候和環境風險的影響。

大灣區綠色金融趨勢與機遇

全球綠色需求不斷增加：全球綠色金融勢頭強勁，且進一步增長 潛力巨大

對包括綠色基礎設施類項目在內的合格 投資項目進行綠色貼標是全球公認的可 以幫助調動資金支持緩解、抗御及適應 氣候變化項目的有效舉措之一。投資者 對綠色項目的興趣與日俱增，推動了如 綠色、社會、ESG（環境、社會及治理）及 可持續債券和貸款，以及綠色指數等創 新金融產品的開發和增長。

綠色債券是目前主題融資工具中最成 熟的板塊，得到了眾多投資者的認可。 由于投資者和發行人的強烈興趣，在全 球范圍內的綠色債券和貸款發行量已從 2018年的1,710億美元快速攀升至2020 年的2,695億美元。迄今為止，綠色債券 的累計發行額已達到1萬億美元，但仍 然任重道遠。據估計，到2020年代初，綠 色債券的發行需要達到每年1萬億美元 才可為落實《巴黎協定》目標提供充足資 金，特別是新興市場，綠色基礎設施的資 金需求與綠色債券市場規模之間仍然存 在很大差距。

中國綠色金融的趨勢與政策

2012年，前中國銀行業監督管理委員會 發布了具有開創意義的《綠色信貸指南， 推動了國內綠色信貸的增長。2015年， 中國綠色債券市場見證了自“綠色金融” 在中國起步以來最大規模的政策發布和 經濟活動。在各項政策的指導和支持下， 中國的綠色債券市場在短短幾年內從零 開始，躍升為全球第二大市場。

綠色債券政策是推動增長的主要驅動 力。2015年12月，中國人民銀行發布了《 綠色債券支持項目目錄》，明確了綠色項 目的資格標準、收益管理和報告要求。44 金融機構發行的綠色債券均受此目錄的 指導和約束。《目錄》中將綠色項目分為 六大類：節能、污染防治、資源節約與循 環利用、清潔交通、生態保護和適應氣 候變化。

2021年4月21日，中國人民銀行、國家發 改委和中國證券監督管理委員會聯合發 布了《綠色債券支持項目目錄（2021年 版）》。該版本統一了不同的指導文件， 將成為中國綠色債券市場未來的行動 綱領。2021年版《目錄》中還排除了有爭 議的類別，例如“煤炭的清潔利用”和“ 清潔燃料”，從而縮小了中國在岸綠色債 券指導文件與國際投資者期望之間的差 距。與2020年的征求意見稿相比，2021 年的正式版《目錄》結合了“無重大損害 （DNSH）”原則，并指出了在未來推出“ 轉型金融”相關政策框架的可能性。

大灣區綠色金融不斷發展

《大灣區規劃綱要》明確了大灣區建設 綠色金融中心的目標，并針對香港、廣 州、澳門和深圳制定了不同的發展計劃。

為支持處于不同階段、不同水平、不同城 市的綠色金融發展，大灣區頒布了多種 綠色金融政策，包括政策框架設計、監管 政策、激勵機制和約束機制等。

包括香港、深圳、廣州、廣州開發區和廣 州市花都區在內的地方政府也發布了針 對綠色信貸、綠色貸款、綠色債券、綠色 保險等綠色金融發展領域的具體規定和 激勵措施。例如，綠色債券 的發行，

香港：涵蓋符合條件的首次綠色和可 持續債券發行人的債券發行費用（如 債券安排、法律顧問、審計、信貸評級、 上市費用等），上限為250萬港元和125 萬港元；涵蓋與交易相關的外部評審 費用，資助金額上限為80萬港元。

深圳：按照發行規模的2%，給予單個 項目單個企業最高50萬元的補貼。

廣州：按照發行費用的10％給予最高 不超過100萬元的一次性補貼。

花都區：按其實際發行債券金額的1% 給予補貼，每家機構或企業每年最高 補貼100萬元。

廣州開發區：貼息比例為每年累計實 際付息額的10%。

大灣區對綠色的需求在新冠疫情 前不斷增長

2016年至2020年間，由注冊地在大灣 區的發行主體發行、與國際標準接軌的 綠色債券總金額達到169億美元。在新 冠疫情發生之前，大灣區綠色債券市場 以69%的復合年增長率增長，其主要受 到香港及廣東地區注冊發行主體的推 動。2019年，中國銀行澳門分行發行了總 額為9.63億美元綠色債券，標志著澳門 綠色債券的首次發行。

為回應國家和地方對大灣區發展規劃的 重點關注，珠海大橫琴投資有限公司、中 國農業發展銀行和中國工商銀行等發行 主體于2019年相繼發行了“粵港澳大灣 區”主題綠色金融債券，所募集資金專用 于該地區的綠色發展。

建筑是2020年大灣區綠色債券的主旋 律，在香港綠色建筑相關發行的帶動下， 占總發行量的41%。交通（占總量的21％ ）和能源（占總量的15％）是大灣區綠色 債券募集資金的第二和第三大用途。

綠色資產證券化（ABS）依然是廣東省綠 色債券中的一種常見發行類型，自2016 年以來累計發行量達到24億美元（占 38%）。證券化使公司和貸方能夠出售現 有金融資產，為其他業務創造空間。在 這一過程中，發行人以金融資產（如抵 押貸款或租賃應收賬款）為抵押，發行 ABS。ABS的投資人或購買方可從該金融 資產的現金流中獲得收益回報。

在過去五年中，大灣區的綠色ABS大部 分是與交通相關的，由廣州地鐵、深圳比 亞迪有限公司等發行主體向市場重復發 行。大灣區其他綠色ABS由招商銀行股 份有限公司、深圳市能源環境工程有限 公司、華潤租賃有限公司和廣州交通集 團有限公司發行。

為大灣區低碳轉型融資

應對氣候變化需要所有經濟部門進行根 本性的快速轉型，其中包括了排放量最 高且最難減排的領域。這樣的轉型僅通 過對當前既有模式和系統的漸進式改進 是完全不足以實現的。目前應對氣候變 化的行動在范圍上和深度上都不足以應 對即將面臨挑戰。目前，我們需要回答的 問題已不再是全球經濟為什么或是否需 要快速向低碳、適應氣候變化和更可持 續發展的模式過渡，而是如何快速融資 和實施所需的轉型。

作為國內的制造業大省和重要經濟驅動 力之一，粵港澳大灣區的建設是一項國家戰略，是落實國家自主貢獻的一個重 要組成部分，在促使高碳行業（Hard-toabate sectors）進行低碳轉型、推動整體 經濟脫碳中扮演了重要角色。 在2020年9月發布的《為可信的綠色轉型 融資（Financing Credible Transitions） 》白皮書中，氣候債券倡議組織提出了一 個有雄心、靈活和包容性的框架，以此助 力整個經濟的轉型，并提出落實轉型的 五大關鍵原則。

綠色基礎設施投資機遇

大灣區當地政府計劃在未來打造數十億 美元的公共設施項目，大部分重要的基 礎設施項目會在中央政府官方門戶網站 公布，或由當地政府向社會公開。 大灣區已有許多不同規模和技術的綠色 基礎設施項目和資產。我們收集整理了 70基礎設施項目，其中既有128億美元的 鐵路項目，也有280萬美元的分布式光伏 項目，匯總形成了一個示例綠色項目庫。 本報告采用國際領先的《氣候債券分類 方案（Climate Bonds Taxonomy）》及其 所附的《行業標準（Sector Criteria）》來 判定綠色項目和資產。在中國及全球范 圍內也存在其他綠色標準和方案，大多 數都覆蓋了建筑物的開發和改造，或更 廣泛的基礎設施項目和資產。

但就目前而言，投資者仍然缺乏足夠的 工具來確保和辨識其投資的項目是否產 生積極影響。若全球市場對“綠色”的定 義得到統一，可使投資者、潛在發行人和 政策制定者能更高效、更便捷地辨識和 投資綠色項目和資產。 在理想狀況下，大灣區當地政府可在基 礎設施規劃和整理的過程中采用最佳實 踐標準來識別綠色項目，并匯總形成項 目清單。在籌備未來的基礎設施投資項 目庫時，可優先考慮符合國際“綠色”定 義的項目，并為項目本身提供明確的綠 色標簽。

增強綠色基礎設施投資機遇的可見度， 有助于推動更多私營部門資本加入，以 促進大灣區經濟發展、加快低碳經濟轉 型，并有助于滿足全球機構投資者對綠 色資產的需求。

低碳交通

低碳交通是指碳排放較低或沒有 直接碳排放的交通運輸方式及輔 助基礎設施，包括國家及城市客 貨運鐵路網、快速公交運輸系統 （BRT）、電動交通工具及自行車 交通系統。

《大灣區 發展 規劃綱要》將構建現代化 的綜合交通運輸體系確立為支持大灣區 社會經濟發展的重要支撐之一。而交通 運輸，尤其是對于廣州和深圳而言，是主 要的溫室氣體排放來源之一，其對大灣 區整體脫碳意義重大。

與此同時，大灣 區人口迅猛增長以及城市化進程加快帶 來的挑戰也將在未來給城市地區造成巨 大的交通壓力。 廣東省已著力推進綜合交通運輸體系的 建設和完善以降低運輸行業的溫室氣 體排放。2018年，根據《廣東省綜合交通 運輸體系發展“十三五”規劃》，廣東省計 劃投資14.6億元人民幣（折合約2,239億 美元）全面推進綜合交通運輸體系發 展，其中47％，即6,800億元人民幣（折合 約1,043億美元）將投入到軌道交通建設 中。此外，廣州市在2011年至2020年期 間，累計撥付軌道交通建設資金超過856 億元人民幣（折合約131億美元）。

大灣區在交通基礎設施領域仍然具有 巨大的發展潛力。大灣區內各主要城 市每日列車班次分布不均：廣州（1,173 班/天）和圳（682班/天）的每日列車班次 遠高于其他城市， 例 如位于珠江口西岸 的江門每天僅有22班列車。就 高速 公 路密度而言，雖然大灣區的高速公路密 度已遠高于全國平均水平（0.5 km/km2 ）， 例 如東莞已達到21km/km2 ，但江門 （1.1km/km2 ）和肇慶（1.0km/km2 ） 等 地 仍有增長空間。

投資機遇

在低碳交通方面，包括鐵路（客運和貨 運）和公共交通系統（包括地鐵、輕軌、 快速公交和有軌電車） 大灣區有諸多投 資機遇。 國家發改委于2020年7月批復了《粵港 澳大灣區城際鐵路建設規劃》，56 旨在打 造“軌道上的大灣區”，推動大灣區內 城 際鐵路與 高鐵、普速鐵路、市域（郊）鐵路 等軌道網絡的融合銜接，構建大灣區主 要城市間1小時通達、主要城市至廣東省 內地級城市2小時通達、主要城市至相鄰省會城市3小時通達的交通圈，完善現代 綜合交通運輸體系。 根據該規劃設定的 發展目標：近期到2025年，大灣區鐵路網 絡運營及在建里程達到4,700公里，全面 覆蓋大灣區中心城市、節點城市和廣州、 深圳等重點都市圈；遠期到2035年，大灣 區鐵路網絡運營及在建里程達到5,700 公里， 全面 覆蓋大灣區縣級以上城市。

在與港澳口岸銜接方面，深圳與香港已 通過既有京九鐵路、廣深港高鐵實現互 聯互通。珠海與澳門在珠海站、橫琴站實 現高鐵、城際鐵路與澳門輕軌銜接。 廣東省在十四五期間計劃投資8,800億人 民幣（折合約1,350億美元）用于軌道交通 項目建設。香港特區政府計劃投資250億 港元（折合約32.3美元）建設四個基礎設 施項目，包括新增一條地鐵線路，以提升 城市現代化水平、刺激經濟發展。

融資渠道

綠色債券為投資者提供對特定項目和資 產的間接敞口，并向機構投資者提供優 惠利率和流動性證明。2017年，國家開 發銀行面向全球投資人發行50億元“粵 港澳大灣區清潔交通建設”專題綠色金 融債券。 2019年，中國工商銀行成功發 行“粵港澳大灣區”專題綠色債券，發行 總金額 等值 約31.5億美元，所募集的資 金將主要投放于粵港澳大灣區的清潔交 通和可再生能源類綠色資產。

廣州地 鐵集團和深圳地鐵集團也發行了數支用 于鐵路建設的綠色債券。 交通運輸基礎設施仍主要由政府預算 出資?；浉郯拇鬄硡^城際鐵路建設規劃 建設項目總投資約為4,741億元（折合約 727億美元），資本金比例的50%由廣東 省和項目沿線地方財政等出資，并按照 市場化原則，積極吸引社會資本參與。資 本金以外資金通過銀行貸款等方式解 決。 目前 有多種融資結構，鼓勵私營 部門參與此類長期融資項目，包括綠色 債券、直接資產收購、PPP和綠色資產證 券化等。

此外，廣東省是全國第二大綠色資產證 券化金融產品（ABS）發行省 份，發行總 額達203億元人民幣（折合約31.1億美元） ，其中大部分抵押資產現金流來自低碳 運輸資產。2019年， 廣州地鐵集團以地 鐵票務應收賬款為抵押，共發行了6期、 共計30億元人民幣（折合約4.6億美元） ，募集 到 的15億元人民幣（折合約2.3億 美元）將用于綠色領域，目前計劃分配至此外，廣東省是全國第二大綠色資產證 券化金融產品（ABS）發行省 份，發行總 額達203億元人民幣（折合約31.1億美元） ，其中大部分抵押資產現金流來自低碳 運輸資產。2019年， 廣州地鐵集團以地 鐵票務應收賬款為抵押，共發行了6期、 共計30億元人民幣（折合約4.6億美元） ，募集 到 的15億元人民幣（折合約2.3億 美元）將用于綠色領域，目前計劃分配至、

2.哪些項目具有綠色屬性？

可再生能源

可再生能源是指 低碳或零碳排放 的能源生產、傳輸或存儲技術，包 括太陽能、風能、生物能、水電、地 熱能、海洋能及任何其他可再生 能源

行業概況

大灣區處于中國能源供應鏈的下游，地 理位置上遠離礦區，且資源有限，易受極 端天氣災害的侵襲，加之市場供需緊張 以及國際地緣政治的影響，有較高的能 源供應安全風險。珠三角九座城市的電 力供應主要來源于當地的煤炭、天然氣、 核能以及“西電東送”的電力輸送，總裝 機容量約為9,900萬千瓦，其中30％來自 西電東送。

同時，珠三角九市的能源消耗總量在 2005年到2017年間以年均5.68％的增長 率快速上升，遠高于同期廣東省能源消 費 3.1%的 年均增長率。2019年，煤炭、 石油、天然氣和其它能源分別占珠三角 九市能源消費結構的34.2％、25.9％、8.7 ％和31.2％，其中，煤炭仍占能源消耗的 最大份額。

正如《大灣區 發展 規劃綱要》中指出的， 可再生能源是優化能源結構和布局的關 鍵，大灣區將推動建立清潔、低碳、安全、 高效的能源供給體系，有序開發風能資 源、因地制宜發展太陽能光伏發電、生 物質能。 根據廣東省“十三五”規劃，廣東省計劃在 2015年至2020年間投資建設風電約554 萬千瓦，建設太陽能光伏發電約515萬千 瓦，并計劃在可再生能源領域投入1,100 億元人民幣（折合約168.7億美元）。

投資機遇

展望未來，風能和太陽能發電仍是具有 最大投資潛力的行業。 廣東省計劃在十四五期間實現可再生能 源占一次能源消費比重的22%，同時，將 在惠州、肇慶部署抽水蓄能電站項目作 為能源保障工程的一部分。 廣東省已制定海上風電發展規劃，預計 到2030年底，海上風電總裝機容量將達 到3,000萬千瓦 左右，總投資約5,400億 元 人民幣 以上（折合約690億美元），形 成整機制造、關鍵零部件生產、海上施工 及相關服務業協調發展的海上風電產業 體系，海上風電設備研發、制造和服務水 平達到國際領先水平。

同時，西電東送的南線通道已建成18條 輸電大動脈，大灣區每年從中獲得的電 力相當于消耗5,700萬噸標準煤所產生 的電力。中國南方電網公司表示，到2035 年，粵港澳大灣區清潔能源裝機占比將 達到80%，以大力支持清潔能源開發利 用、增加大灣區外清潔低碳電力供應。

電力行業是香港碳排放最高的行業，約 占總排放量的70％。香港承諾以2005年 為基準， 到2030年 將碳強度降低65%至 70%，并著力推動在中期將非化石燃料 發電量提高至25％。74 修訂后的《香港氣 候行動藍圖》將于2021年中發布，其中將 包含更積極的碳減排戰略和措施，以實 現其承諾的2050年碳中和目標。

目前，香港有多個小型風電項目，但總發 電量不超過1兆瓦。 特區 政府已對兩處 適合以商業規模開發的海上風電廠選址 進行了評估，76 并將從政府綠色債券計 劃的收益中拿出10億港元（折合約1.27 億美元），用以支持在政府建筑、場所和 社區設施安裝小型可再生能源裝置的 項目。同時 ，特區 政府也在積極推動大 型可再生能源項目的發展，如適用于水 庫和垃圾填埋場的浮動太陽能板發電 系統。

融資渠道

中國政府鼓勵私營部門大規模投資建設 風能、太陽能、地熱能、生物質能等新能 源產業。78 為了調動更多的民間資本，政 府還呼吁設立新的創投基金，中央財政 資金通過直接投資創業企業、參股創業 投資基金 或通過增資方式參與現有創業 投資基金，培育和促進新興產業發展，這 其中就包括了新能源領域。

可持續水資源管理

綠色水資源基礎設施指不增加溫 室氣體排放，以提高使用壽命實 現減排目標、重視氣候變化適應 問題以及增加周圍環境韌性的資 產，包括人工修建和自然形成的 水資源基礎設施。 水資源管理項目可包括水資源和收集、 儲水、水處理（含甲烷排放處理）、防洪、抗 旱、雨水管理和生態恢復/管理。

行業概況

大灣區人口稠密，基礎設施密集，擁有世 界上最大的海港群、空港群及眾多國家 級高新技術企業，但同時也是受臺風、暴 雨、雷電、大風、高溫等災害影響 的典型 氣候脆弱區。香港和澳門的供水主要來自廣東省。除 惠州、江門和肇慶外，大灣區其余九市的 人均水資源擁有量均遠低于廣東省的人 均水資源擁有量。特別是深圳和東莞，其 人均水資源擁有量遠低于世界嚴重缺水 臨界值（500m3 ），這已成為制約區域經 濟發展的主要因素之一。

國務院部署了“珠三角水資源配置工程” 重大水資源保障工程，計劃總投資額約為 354億元人民幣（折合約54.3億美元）， 以 解決 大灣區東部 廣州、深圳和東莞等市 的水資源短缺 問題，并為香港等地提供 應急和后備水源。 “珠海平崗——廣昌原 水供應保障工程”則是另一項在粵澳合作 框架協議下、由珠海和澳門共建的重大供 水項目，總投資8.56億元人民幣（折合約 1.3129億美元）?！洞鬄硡^ 發展 規劃綱要》強調對珠江河 口區域水資源、水環境及涉水項目的管 理合作，包括對城市黑臭水體實施環境 綜合整治，控制陸源污染排放入河（海）， 加強海洋資源環境保護。

廣東省政府制定了《廣東省水利發展“十 三五”規劃》，明確了 “十三五”期間水利 發展的 具體目標。92 據統計，“十三五”期 間，廣東省水利建設項目共有88項，總投 資規模達1,803億人民幣（折合約276億 美元）。

投資機遇

大灣區亟需 加強 各類水資源基礎設施 的建設，包括與防洪、供水、城鄉污水處 理、配水和排水管理有關的設施。 《粵港澳大灣區水安全保障規劃》于2021年1月發布，94 明確了大灣區水安 全保障面臨的三大挑戰：第一，因水資源 節約水平和利用效率較低、城鄉供水抗 風險保安全能力不足、防洪減災依然存 在短板而導致水安全保障能力不足；第 二，因水環境污染問題嚴重，珠三角河涌 水動力不足、內河涌水體交換不暢，且 水生態損害問題突出等原因導致水生態 環境亟待提高；第三，水治理管理體系尚 不完善。

十四五”期間， 廣東省計劃鞏固提升大 灣區內堤防約2，000公里，并投資人民幣 2，510億元（折合約385億美元）用于防 洪、供水、農村水利和智慧水利領域的項 目建設。 香港方面由香港環境局和環境保護署負 責改善水質的相關事宜，以保障公眾健 康和良好的海洋生態。香港環境保護署 制定了《凈化海港計劃》及《污水收集 整體計劃》，為香港的污水處理基礎設 施提供統籌方案。將收集后的污水導入 污水處理設施進行操作，降低污水中的 有害物質，才可再以環境可容納的方式 排放到海洋中。

澳門 也 在《2021財政年度施政報告》中 計劃了多個 水資源基礎設施建設項目， 包括防洪 項目 和污水處理廠 的 建設和 升級等。

融資渠道

在 中國 ， 大部分水資源相關的基礎設施 仍為公有，從中期來看，這一狀況不大可 能發生轉變。即便如此，水資源領域仍是 迄今為止中國最為市場化的基礎設施行 業，該領域允許境外投資者與當地運營 商、私人投資者以PPP形式參與投資。 鑒于水資源基礎設施的資金需求，應鼓 勵更多社會資本加入，縮小融資缺口。 在過去的二十年中，供水及污水處理項 目便已通過BOT（建設經營轉讓）、TOT（ 轉讓經營移交）及起初面向國際、現面 向國內公共事業公司開放特許權協議模 式 ， 開展政府與私營部門的合作。新規 要求所有新建環境類基礎設施必須應用 PPP模式。

融資渠道 在 中國 ， 大部分水資源相關的基礎設施 仍為公有，從中期來看，這一狀況不大可 能發生轉變。即便如此，水資源領域仍是 迄今為止中國最為市場化的基礎設施行 業，該領域允許境外投資者與當地運營 商、私人投資者以PPP形式參與投資。99 鑒于水資源基礎設施的資金需求，應鼓 勵更多社會資本加入，縮小融資缺口。 在過去的二十年中，供水及污水處理項 目便已通過BOT（建設經營轉讓）、TOT（ 轉讓經營移交）及起初面向國際、現面 向國內公共事業公司開放特許權協議模 式 ， 開展政府與私營部門的合作。新規 要求所有新建環境類基礎設施必須應用 PPP模式。

綠色債券可以補充公共水資源基礎設施 資金。2020年，中國綠色債券收益中僅有 10.4％用于水資源和衛生部門。廣東省 政府于2020年發行了首支綠色政府專項 債“2020年珠江三角洲水資源配置工程 專項債券（綠色債券）”，發行金額為27億 元人民幣（折合約4.14億美元），用于珠 江三角洲水資源配置工程項目建設。 這也是綠色和可持續發展債券助力水利 基礎設施融資的 一項范例。 國家開發銀行于2020年發放79億元貸 款，支持東莞、肇慶等地 的 水環境治理 項目。

3.釋放大灣區綠色基礎設施投資的巨大潛力

大灣區在國家發展大局中具有重要戰略 地位。根據《大灣區發展規劃綱要》，大灣 區將建成世界級城市群，發展成為國際科 技創新中心?！洞鬄硡^發展規劃綱要》、“十 三五”發展規劃以及各地地方政府出臺的 一系列跨部門政策極大地促進了基礎設 施投資需求。 基礎設施項目的“綠色化”不僅有助于吸 引追求收益回報和環境影響的全球資本， 還可通過提升基礎設施和系統建設氣候 韌性的方式為大灣區可持續未來提供支 持，降低其對氣候變化的易損程度。因此， 大灣區加快對綠色基礎設施的投資規模 和速度至關重要。

由于基礎設施項目的生命周期 較長，確保 現階段建設的基礎設施符合《巴黎協定》 長期脫碳要求至關重要。

大灣的在綠色金融發展 方面 一直走在前 列，鼓勵使用多種綠色金融工具、采用創新 方式支持綠色項目融資。雖然目前在基礎 設施項目融資中，PPP仍為主要發展模式， 但在交通、水資源和廢棄物管理領域，綠色 債券和綠色ABS等綠色債務工具也越來越 多地參與到基礎設施項目再融資當中。關 鍵政策的頒布實施及制度變革完善可以幫 助實現綠色基礎設施項目庫的不斷擴充以 及關 領域 綠色金融（包括綠色債券市場） 的不斷發展。這些舉措可幫助提高綠色基 礎設施項目的可見度和知名度、為基礎設 施發展領域的利益相關方提供關鍵融資渠 道、以多樣化的投資選擇為投資者降低風 險等。我們提出的關鍵舉措如下：

1. 促進綠色資產證券化。

廣東省是中國 第二大綠色ABS發行省份，擁有發行低碳 交通ABS的經驗。結構良好的ABS可以推 動更廣泛的發行人和項目參與綠色債券 市場。這有利于提高市場的多樣性和流 動性，吸引更多的投資者，降低投資風險 和波動性。廣泛的融資工具種類將帶來更 多的包括不同定價、風險和期限的投資選 項，如市政債券、公司債券、項目債券、ABS 和擔保債券，為機構投資者創造了更多的 選擇，滿足不同投資者在資產配置、風險 容忍度和多樣化方面不同的標準。投資機 會的多樣性和規模是機構投資者做出投 資決定的主要因素。

為了吸引投資者進入大灣區的綠色ABS市 場，市場必須提供關于信貸質量、違約率、 恢復率、恢復時間和違約損失的更可靠的 數據。除此之外，中國國內的“綠色”定義 與國際上的“綠色”定義之間 所存在 的差 異也需要進一步彌補。

2. 促進地方政府綠色債券的發行。

這包 括為地方政府提供信用增級等激勵措 施，或為地方政府建立綠色市政融資，以 匯總債務需求并獲得較低的資本成本。 中國第一支綠色市政債券由江西省贛 江新區 于2019年6月 發行，募集資金用 于支持基礎設施（兩個地下管廊項目） 的建設。 發行綠色市政債券需要地方財政、環境 和其他部門在確定綠色基礎設施項目庫 和評估相關資金需求方面進行協作，從 而使政府不同部門在解決環境問題和氣 候風險方面加強團隊合作和協同。

更重要的是，廣東省潛在的綠色市政債 券發行，、香港特別行政區已經推出的政 府綠色債券計劃以及澳門特別行政區政 府未來的綠色債券 發行，將改善大灣區 的 應對 氣候變化戰略，包括將中國的國 家自主貢獻細分到地方層面，制定區域 脫碳 發展 戰略，并促進大灣區早日達到 碳排放峰值。

3. 充分利用香港的資本市場，支持大灣 區的基礎設施發展。

香港交易所（HKEX） 一直保持著作為中國離岸綠色債券上市 的最大場所。 鼓勵綠色基礎設施項目方 通過香港資本市場發行綠色債務工具， 將有助于滿足全球機構投資者對在岸綠 色資產日益增長的需求，同時使這些發 行與綠色債券原則和氣候債券標準等國 際定義更為一致。政府的激勵措施（如 政府資助）和對大灣區范圍內的發行人 進行能力建設是加速離岸綠色債務發行 的關鍵。

4. 統一各部門的綠色定義。

大 灣區匯集 了廣東省的九個城市和兩個特別行政區 (香港和澳門)。連接在岸和離岸資本市場 需要在三種法律體系之間做出協調，這 對大灣區在制定統一的綠色定義和促進 跨境綠色投資方面是一個巨大的挑戰， 同時也提供了良好的契機。特別是在實 施多種標準和評級體系的綠色建筑領 域，統一綠色定義將為各類投資者開辟 投資機會，促進大灣區綠色建筑的發展。

編輯：999感冒靈