2022年汽車零部件行業中期投資策略 汽車零部件領域開始展現全球競爭力

1.汽車零部件：成本雖有承壓，智能電動值得期待

新能源技術變革助力自主品牌實現高端化，并且在三電、熱管理領域孵化了全球級別的中國供應商。當智能電動汽車進入“智能化競爭”的下半場后，中國制造正在加速全球滲透，細分領域開始展現全球競爭力。在汽車智能化賽道，海外龍頭曾經占據壟斷地位，但是零部件的各個細分領域已經有優秀的中國供應商開始展現出全球競爭力。中國的優秀供應商通過配套國內的合資整車廠，已經逐步建立起成熟的研發、生產和銷售體系，得到外資品牌的認可；這些優質供應商已經在國內獲得了較高的行業市占率，并在國際舞臺上嶄露頭角，正在加速全球滲透，進一步搶占海外車企的訂單。我們認為，自動駕駛、智能座艙、智能底盤、一體壓鑄和智能內外飾領域都有望在未來3年孵化出具有全球競爭力的中國零部件龍頭企業。

2.新能源產業鏈高景氣持續，輕量化技術革新孕育新機會

一體鑄造：技術始于特斯拉ModelY等車型，掀起汽車制造裝配工藝革命。2019年7月，特斯拉發布新專利“汽車車架的多向車身一體成型鑄造機和相關鑄造方法”，提出了一種車架一體鑄造技術和相關的鑄造機器設計；2020年，特斯拉開始與壓鑄設備商意大利意德拉合作，使用6000噸級壓鑄單元GigaPress，采用一體成型壓鑄的方式生產ModelY白車身后地板總成。根據2020年特斯拉電池日發布的信息，ModelY的后地板通過應用一體壓鑄技術，將原先通過沖壓等工藝生產的80個零件集成為1個鑄造零件，制造成本能夠降低40%。在2020年四季度業績電話會議上，馬斯克表示新一代皮卡Cybertruck的后地板將也會應用一體化壓鑄技術，且將使用更大噸位的8000T壓鑄機進行生產。

新勢力、傳統車企奮起直追，積極擁抱行業變革。2021年12月，蔚來在ET5發布會上正式宣布其將開始采用一體鑄造工藝；2022年3月28日，小鵬汽車董事長何小鵬宣布將于2023年發布兩個新平臺及其首款車型，并將使用超大一體化壓鑄新工藝，小鵬汽車武漢工廠還將引進一套以上超大型壓鑄島及自動化生產線。此外，高合汽車與上海交通大學輕合金國家工程中心共同研發TechCast超大鑄件用低碳鋁合金材料，2月25日，與拓普集團合作開發的7200T一體化超大壓鑄后艙成功下線。一體壓鑄技術已成行業未來的大趨勢。傳統主機廠方面，大眾集團預計將于Trinity項目中引入一體壓鑄技術，該項目將于2026年正式量產。沃爾沃汽車亦跟隨趨勢，宣布擬募集約200億瑞典克朗（約合22億美元），將其中70%的資金用于電動化轉型，包括添置大型壓鑄機生產一體成型車身等。福特汽車也確定將在未來的電動車平臺采用一體壓鑄技術。

“一體壓鑄”為零部件帶來百倍以上成長空間，有望催生一批世界級領先供應商。據產業調研，我們測算2022年一體化壓鑄件全球市場空間約為22億元；到2030年，我們預計全球主機廠將跟進這一技術趨勢，乘用車一體壓鑄全球滲透率為30%。在保守情形下，預計一體壓鑄技術將應用于前后底板、電池盒體、前副車架、電機/電驅外殼等部位，合計單車價值量約1萬元，對應行業市場空間2460億元，2022-30年8年CAGR達80%；中性情況下，預計電池盒蓋板、中控臺骨架、副車架等部件也將應用一體壓鑄技術，合計單車價值量約1.8萬元，對應市場空間3739億元，8年CAGR達90%；樂觀情況下，預計A/B/C柱側圍、車頂及座椅骨架也將采用一體壓鑄技術，合計單車價值量約2.5萬元，對應市場空間為4477億元，8年CAGR達94%。我們認為，一體壓鑄是汽車輕量化中變革的核心關注點，該賽道未來有望復制三電及熱管理賽道成長路徑，催生出一批世界級的大市值公司。（報告來源：未來智庫）

3.自主品牌加速向高端價格帶滲透

智能網聯不斷發展，核心產品滲透率提升。近年來，智能化、網聯化成為汽車行業發展趨勢，核心配置滲透率不斷提升。自動駕駛方面，2022年1-2月L2/L2+級自動駕駛滲透率由2017年的5.9%逐步提升至35.8%，而L0級自動駕駛滲透率下降至60%以下。中控屏不斷向大屏化發展，2022年第一季度，搭載12.3英寸以上中控屏的車型銷量占比已接近30%。HUD、空氣懸架等智能化配置也不斷向低價格帶滲透。其中，HUD在10-15萬車型中的滲透率提升至2022Q1的3.2%，在15-25萬元車型中的滲透率提升至接近12%。2022年第一季度，空氣懸架在25-35萬元車型中的滲透率達0.8%，在35萬元車型中的滲透率已超過8%。智能內外飾方面，全景玻璃車頂日益受到主機廠青睞，在天窗中的滲透率已達到2022Q1的6.7%；LED在車燈領域得到廣泛應用，在遠光燈產品中的滲透率由2017年的17.3%提升至2022Q1的78.0%。

智能座艙：基于高通8155的座艙平臺方案成為多家品牌新發車型首選。2016年，高通發布820A座艙芯片。820A在性能方面的巨大優勢，幫助高通逐步確立在智能座艙領域的領先地位。時至今日，820A依然是最主流的座艙芯片之一。2019年，高通發布8155座艙芯片。高通8155采用7nm制程工藝，較820A的14nm制程工藝更加先進。高通8155采用1+3+4的8核心設計，CPU性能為820A的兩倍，GPU性能為820A的2-3倍。此外，高通8155能夠支持WiFi6、藍牙5.2、AI加速計算和5G網絡。蔚來ET7/ET5、小鵬G9和理想L9均搭載高通8155芯片，流暢度有望大幅提升。其中，理想L9標配了兩顆高通8155芯片，配合24GB內存和256GB高速存儲組成的計算平臺，為AI、軟件和娛樂提供強大的計算能力，豐富乘客的駕駛體驗。

智能駕駛：英偉達Orin普及率提升，助力自動駕駛計算平臺性能提升。2019年GTC大會上，英偉達發布自動駕駛芯片Orin。該芯片采用7nm制程工藝，包含了170億個晶體管，并在軟件端集成英偉達下一代GPU架構和ArmHerculesCPU內核，以及新的深度學習和計算機視覺加速器。英偉達Orin最先推出了兩種版本，分別是110TOPS的Orin和254TOPS的OrinX。基于多個Orin或者OrinX的組合，對應的智能駕駛域控制器算力可達1000TOPS以上。蔚來、小鵬、理想的新發車型，均基于英偉達Orin打造自動駕駛計算平臺。其中，小鵬G9的計算平臺搭載兩顆英偉達OrinX芯片，實現總508TOPS算力。蔚來ET7/ET5搭載的超算平臺Adam更是配備四顆英偉達NVIDIADriveOrin芯片，算力超過1000TOPS。

智能內外飾：駕乘體驗升級需求，催生智能內外飾配置提升。在特斯拉、造車新勢力等車企的引領下，中國消費者對于汽車的需求定位逐步轉向消費電子轉換。汽車內外飾作為與車內乘客直接進行視覺、聽覺交互的元器件，在消費升級、智能化升級兩大屬性下，逐步驅動車載內外飾產品、技術的迭代。其中，1.汽車玻璃方面，天幕玻璃相比于傳統一體式天窗，具有科技感較強、節省車內空間等優勢，含調光功能的天幕玻璃已經搭載于極氪001、AIONSPLUS、比亞迪海豹等車型，形成良好的行業示范效應；2.車燈方面，整體技術路徑沿LED-ADB-DLP方案過渡，智能化程度不斷提升。DLP前燈工作原理和投影機基本一致，可投射數字編輯的信息到車前地面，像素高達百萬級。自邁巴赫率先搭載DLP車燈后，高合HiPhiX、智己L7紛紛跟進；3.車載聲學方面，揚聲器配置趨向于多區域重放方案發展，單車搭載數量逐步提升；功放配置是全新增量，以上聲電子的車載數字功放為例，通過內置DSP處理器，提供信號放大、主動降噪等多重功能。在同價格區間，新勢力車型如蔚來ET7、理想L9等對聲學配置的重視程度遠高于傳統車企。