2022年中期VR行業投資策略 VR呈階段性趨勢發展體量持續增長

一、VR/AR呈階段性趨勢發展，體量持續增長

VR/AR伴隨應用場景及應用功能的逐漸拓寬，體量有望持續增長。Quest 2發布后的 熱賣開啟VR/AR的行業景氣趨勢，在1~2年的短期發展階段中，行業開啟1.0時代， VR主要應用場景為游戲和娛樂，滲透率快速提升，Meta憑借Quest 2發展迅速；我 們預計在3~5年的中期發展階段中，行業將步入2.0時代，主流廠商持續加碼及技術 的不斷發展將點亮VR設備的多元應用場景，VR應用端將逐漸從游戲娛樂延伸至遠 程在線辦公、教育、旅游、醫療、健身等領域。硬件端有望由兩大互聯網龍頭Meta 和字節跳動、兩大硬件龍頭蘋果和Sony引領發展，行業百花齊放、快速成長；在5 年之后的長期發展階段中，AR將二維交互升級為三維，在多個領域重塑目前的做事 方式，在游戲、社交、健身、通訊、醫療、工業等消費級和企業級應用場景不斷優 化感知能力的范圍和精度，有望成為繼電腦和智能手機后下一代計算平臺。伴隨全 球科技巨頭引領AR發展，各類AR產品將持續迭代升級，打開長期成長空間。

二、VR內容端：VR游戲數量及月活數量增長明顯

從內容端來看，主流平臺VR游戲的數量增長明顯。游戲提供的沉浸式視聽體驗是元 宇宙設計的重要載體，游戲構建的虛擬空間會成為元宇宙的快速通道。Steam VR平 臺方面，根據青亭網統計，2022年5月Steam支持VR的游戲和應用總數達到6,614 個。Meta平臺方面，根據青亭網統計，截至2022年5月底，Meta Quest的平臺應用 數量為364個，App Lab應用和游戲數量自首發12款測試應用后快速增長至1,132款， 開發者對Quest的熱情持續高漲。

主流游戲平臺持續發布VR游戲，合力構筑VR內容生態。根據Steam發布的年度最 佳游戲榜單，2021年Steam平臺VR游戲數量持續增加，全年推出超過500款全新VR 專屬游戲。2022年4月，Meta在Gaming Showcase上發布12款VR游戲大作，其中 包括IP大作《捉鬼敢死隊VR》、《NFL PRO ERA》，以及VR游戲續作《Espire 2》、 《Moss 2》、《Red Matter 2》、《BONELAB》等。2022年6月，Sony在State of Play 發布會上宣布共有5款游戲的PS VR 2版本正在開發中，包括《生化危機4 重制版》、 《生化危機8：村莊》、《行尸走肉：圣徒與罪人2》、《無人深空》、《地平線： 山之呼喚》，主流平臺VR內容加速豐富。

Quest Store營收質量亮眼，平臺生態系統趨向成熟。根據RoadtoVR數據，截至2022 年2月，共有124款Quest游戲營收超過100萬美元，其中8款營收超過2000萬美元、 14款營收超過1000萬美元、17款營收超過500萬美元。Quest 2發布后Quest Store 的營收出現爆發式增長，2022年2月Quest Store的每月平均營收增長至5130萬美元， Quest Store的總計營收超過10億美元，收入的增長來自生態平臺中新客戶的加入以 及單客戶平均收入貢獻的增加。

三、VR硬件端：VR設備作為元宇宙入口需求放量

元宇宙拉動VR硬件需求放量，Quest 2機型占據半壁江山。根據青亭網數據，Steam 平臺中VR用戶數維持高位，Meta的Steam VR硬件份額占比達到66.39%，Meta Quest 2份額占比提升至47.99%，環比上漲0.01pct，其作為最便攜的VR一體機銷量 強勁，是唯一持續保持增長態勢的機型，幾乎奪得半壁江山。

展望未來，我們認為VR設備新一輪創新周期將開啟，預計Meta、字節、索尼、蘋 果的下一代VR/MR產品有望陸續推出。2022年3月，扎克伯格在SXSW活動中發表 對于VR和元宇宙規劃的觀點，指出現在VR市場類似蘋果推出一代iPhone時的智能 手機市場，未來VR頭顯有望每隔兩年左右更新一代。Facebook Connect 2021大會 上，Meta公布MR頭顯Project Cambria的產品計劃，是一款價格更高的高端設備， 將采用一系列的先進技術，包括優化的社交臨場感、彩色透視、Pancake光學元件 等，并于2022年5月公布Cambria關于RGB全彩VST透視demo。在拉瓦勒虛擬現實 （歐洲）2022活動上，Pico在正式宣布在歐洲推出消費級的Pico Neo 3 Link，售價 449歐元，這是Pico首次在海外推出消費級VR產品，將起到Pico從引進海外優質內 容到吸引海外開發者來Pico首發的重要轉折。

2022年1月的CES大會上，索尼宣布將在2022年為PS5主機發布全新一代的VR頭顯 PlayStation VR2和控制器PlayStation VR2 Sense。根據索尼官網，PlayStation VR2 提供4K HDR、110度視場角、以及注視點渲染功能，增加眼動追蹤，設備采用OLED 顯示器，單眼顯示分辨率為2000×2040，刷新率為90/120Hz。根據美國專利商標局， 蘋果一項新AR/VR頭顯專利中頭顯設備搭載多顆攝像頭和傳感器。我們認為，隨著 硬件的不斷升級和元宇宙概念的逐漸滲透，VR作為打破虛擬與現實世界壁壘的重要 設備，有望開啟新一輪創新周期，打開行業長期成長空間。