斯瑞新材：銅基材料平臺化布局，商業航天與AI算力驅動新增長極

銅基合金龍頭，構建多領域應用平臺

斯瑞新材成立于1995年，以銅鉻電接觸材料打破國外壟斷為起點，歷經三十余年發展，已形成以銅基特種材料制備技術為核心、多賽道協同發展的業務格局。公司產品矩陣涵蓋高強高導銅合金材料及制品、中高壓電接觸材料及制品、高性能金屬鉻粉、CT和DR球管零組件、光模塊芯片基座/殼體、液體火箭發動機推力室內壁等六大板塊。2021-2025年間，公司營業收入復合年增長率達12.89%，歸母凈利潤四年累計增幅約135%，新興業務放量推動盈利能力穩步提升。

高強高導銅合金：傳統基本盤穩固，商業航天開啟第二曲線

高強高導銅合金業務為公司業績基石，2021-2025年營收自4.83億元增至6.99億元。該業務覆蓋三大應用場景：軌道交通領域，牽引電機端環導條受益于鐵路網絡持續擴張，國鐵集團預計到2030年鐵路網規模將達18萬公里；新能源汽車領域，高壓連接器需求倍增，單輛新能源汽車需600-1000個連接器，價值量較燃油車提升3倍以上，國產替代空間充足；商業航天領域，液體火箭發動機推力室內壁已批量供應藍箭航天、九州云箭等頭部客戶，公司自主完成銅鉻鈮合金內壁熱等靜壓近凈成形核心工藝開發，形成從材料到制品的全工藝鏈能力。2024年啟動的產業化項目一階段進展順利，已形成年產250余臺套推力室內外壁成品加工產能，整體項目達產后預計實現年產銷約4.3億元。

中高壓電接觸材料：全球龍頭地位穩固，新型電力系統建設釋放需求

公司銅鉻觸頭全球市占率領先，國內市場占有率超過60%，已成為西門子、ABB、施耐德等國際巨頭核心供應商。2021-2025年該業務營業收入復合年增長率為12.07%，毛利率經歷階段性承壓后回升至29.45%。公司掌握真空熔鑄法、真空自耗法、真空熔滲法和混粉燒結法四種批量化制備工藝，憑借鉻粉原材料自主供應有效降低成本。在能源結構轉型背景下，截至2025年底全國風電、太陽能合計裝機容量歷史性超越火電，國家能源局明確"十五五"全國電網固定資產投資將達5萬億元以上，特高壓電網加速建設對電接觸材料提出更高要求，公司作為電接觸材料全球龍頭有望率先受益。

光模塊芯片基座：AI算力爆發驅動高速成長

光模塊業務為公司2025年首次披露的新興板塊，當年實現營業收入0.74億元，毛利率達38.39%，居公司全業務第一。全球算力需求快速增長，智能算力已成為絕對主導，占比達85%。據LightCounting統計，2025年全球光收發器銷售額達268億美元，同比增長74%，800G光模塊出貨量實現近兩倍增幅，1.6T光模塊進入商用元年。隨著端口速率向1.6T演進，光模塊功耗預計將突破20W，散熱壓力急劇上升。公司鎢銅熱沉材料已實現批量供應，并前瞻布局銅金剛石下一代散熱材料，為更高性能芯片散熱需求儲備技術能力。2026年6月公司審議通過"電熱功能材料研發制造基地建設項目"，其中光模塊芯片基座及殼體材料項目擬投資4.79億元，達產后可實現年產4000萬件產能，較原規劃投資額提升約50%、產能目標翻倍。

醫療影像零組件：國產替代加速，產能建設進入收獲期

公司醫療影像零組件業務2021-2025年營收復合年增長率達35.64%，毛利率由15.28%大幅提升至35.75%。CT球管具有顯著耗材屬性，平均使用周期僅13個月，而CT設備使用壽命通常超過10年，存量替換需求遠超新增設備需求。政策層面，國家藥監局優化創新審查縮短注冊周期，商務部啟動進口醫用CT球管反傾銷調查，工信部將大功率CT球管列為攻關關鍵零部件，國產替代迎來密集利好窗口。公司已成為聯影醫療、西門子醫療等國內外知名用戶的戰略合作供應商，2024年啟動的年產3萬套CT球管零組件產業化項目累計已投入2.16億元，廠房已建成并投入使用。

高性能金屬鉻粉：技術領先，受益于下游多領域高景氣

公司自主掌握低溫液氮研磨工藝，產品應用于輸配電、靶材及高溫合金等領域，2021-2025年間營業收入由0.32億元增至0.74億元。高溫合金作為航空發動機、燃氣輪機的關鍵原材料，受國家"兩機專項"牽引，市場規模快速擴大。公司已形成年產2000噸鉻粉生產能力，針對AI數據中心用電量增長驅動的燃氣輪機高端高溫合金市場需求，持續開發特種牌號真空級高純鉻產品。

股權激勵綁定核心團隊，彰顯發展信心

2026年4月，公司推出股票期權與限制性股票激勵計劃，擬向激勵對象授予權益總計約3227萬股/萬份，約占股本總額的4.15%，覆蓋董事、高級管理人員、核心技術人員及其他骨干人員共936人。業績考核以2025年扣非凈利潤為基數，要求2026年、2027年扣非凈利潤增長率分別不低于35%、82%，彰顯公司對中長期發展的信心。