2026年7月農林牧漁行業周報：生豬產能去化加速，牧業周期反轉預期升溫

生豬：行業反內卷有序推進，產能去化有望加速

短期來看，豬肉消費處于淡季，豬價底部震蕩。7月中旬生豬價格環比下跌，7kg仔豬價格周環比明顯上漲。中期視角下，行業母豬補欄保持理性，據農業農村部監測，2026年二季度末全國能繁母豬存欄較一季度末環比降幅擴大，去化速度進一步加速，已接近正常保有量水平，生豬產能綜合調控穩步推進。

行業持續深度虧損背景下，市場化去產能有望與政策調控形成共振。自繁自養及外購仔豬養殖利潤均處于虧損狀態，豬糧比低于盈虧平衡點。樣本企業能繁母豬淘汰量環比大幅增加，能繁母豬存欄環比持續下降。官方產能調控將加速頭部企業現金流好轉，在全行業產能收縮背景下，龍頭成本優勢有望進一步提高。

白羽肉雞：供給小幅增加，關注中長期消費抬升

短期種苗價格受父母代產能增加影響，預計漲幅受限。中期來看，受前期祖代引種增量釋放影響，國內父母代存欄維持擴張，供給側預計保持溫和增長。但考慮到需求側有望隨內需企穩改善，白羽肉雞產業價格景氣仍具備修復潛力。養殖利潤環比改善但仍處虧損區間，凍品庫容率維持高位。

黃羽肉雞：供給維持底部，有望率先受益內需改善

短期行業供給有所恢復，但需求進入淡季，價格預計偏弱運行。中期黃雞上游補欄謹慎，在產父母代存欄同比增幅有限，產能處于歷史底部區間。黃雞作為中式餐飲消費品種，需求有望率先受益于內需改善。

雞蛋：短期價格震蕩，中期供給壓力仍大

短期梅雨季結束，庫存環比下降，價格延續高位震蕩。中期來看，在產父母代存欄仍處于高位，雞蛋供應壓力較大，預計后續市場將保持充足供應狀態，價格或沖高回落。養殖利潤保持高位，淘汰雞日齡延長。

肉牛：新一輪牛價上漲開啟，看好周期反轉上行

供給缺口逐步顯現，國內肉牛行情穩步上行。政策保護國內肉牛產業的信號明確，商務部已決定對進口牛肉采取保障措施，以"國別配額及配額外加征關稅"形式實施，期限為三年。未來國內肉牛市場來自進口牛肉的壓力預計明顯變小。

受國內供給擴張及進口牛肉沖擊影響，此前兩年國內牛肉產業呈供需過剩局面，價格持續下跌近二十個月。目前國內肉牛出欄體重明顯低于正常水平，存欄結束連續五年增勢，基礎母牛自2023年下半年呈調減趨勢且于2024年明顯加速。疊加海外牛肉價格回暖及進口政策加碼，國內牛周期有望迎來拐點，牛肉價格后續或維持筑底上行走勢。

原奶：奶牛去化有望加速，價格或迎拐點

現有原奶價格下，行業普遍處于現金虧損狀態，后續疊加肉價上漲刺激淘汰，產能預計加速去化，且涉及規模產能。全球主要大包粉出口國奶牛存欄較疫情前明顯減少，全球大包粉價格持續上漲，目前國內大包粉進口價格已高于國內原奶價格。考慮到奶牛養殖周期較長，海外價格持續上漲有助于提升國內原奶價格的周期反轉高度。

飼料原料：豆粕估值低位，玉米底部支撐較強

豆粕方面，國內大豆及豆粕現貨供應寬松，價格預計表現震蕩。中長期巴西大豆將陸續上量，關注南美天氣擾動、貿易與生物燃料政策的潛在催化。全球大豆供需平衡表顯示新年度產需雙增但庫銷比下降。

玉米方面，深加工企業庫存同比偏低，存在補庫需求，價格底部支撐較強。國內新季維持豐產，年度供需基本平衡，預計價格以穩為主。全球玉米產需預期同比雙增，但供需格局同比收緊，期末庫存預計下降。

其他農產品：橡膠、棕櫚油、棉花、紅棗跟蹤

橡膠短期受主產區開割上量及強美元壓制，價格寬幅震蕩，中期看好景氣向上，供需基本面反轉有賴于東南亞長期減產兌現。棕櫚油短期供需雙弱，中長期主產區擴產受限，生物燃料政策調整將進一步支撐燃料需求。棉花短期庫存壓力中性，下游紡紗廠開工走貨好轉，中長期關注全球天氣擾動及消費需求修復。紅棗舊作豐產，現貨充裕，價格預計維持磨底，關注新季天氣和生產表現。

市場行情與投資建議

本周農林牧漁板塊整體跑贏滬深300指數。板塊內個股表現分化，部分養殖龍頭及食品加工企業漲幅靠前，部分食用菌及飼料企業跌幅較大。

核心投資邏輯圍繞牧業景氣大周期展開，把握養殖龍頭估值切換。肉牛及原奶看好國內牧業大周期反轉，海內外景氣有望共振上行。生豬領域官方產能調控加速頭部企業現金流好轉，有望轉型為紅利標的。禽類供給波動有限，行情隨需求復蘇，龍頭憑借單位超額收益優勢有望實現更高現金流分紅回報。飼料領域畜禽養殖工業化加深，龍頭憑借技術和服務優勢有望進一步拉大競爭優勢。寵物作為稀缺消費成長行業，有望持續受益人口變化趨勢。