優利德深度報告：核心主業穩健護航，光電融合共啟新局

深耕測試測量二十三載，鑄就國產替代領先品牌

優利德成立于2003年，是集儀器儀表自主研發、生產與銷售為一體的國家高新技術企業。公司依托松山湖、河源及越南三大制造基地，構筑年產能超千萬臺的堅實底座，并全面建立起涵蓋通用儀表、專業儀表、溫度及環境測試儀表、測試儀器四大產品線的超千個型號矩陣。作為全球少數同時縱深布局電子電工、高壓電力及高頻通用電子測試領域的綜合性企業，公司在持續深化"儀器高端化、儀表專業化、銷售國際化"既有戰略的基礎上，于2026年正式將"外延并購"納入核心發展路徑，以"內生研發+外延并購"雙輪驅動模式加速切入高壁壘專業市場。

公司長期堅持自主品牌"UNI-T"的國際化與高端化戰略，在市場份額、技術規模及品牌知名度方面長期保持在行業前列。在個人消費與輕工業端，"UNI-T"憑借較好的普及率、直觀的交互與穩定的耐用度獲得廣泛認可；在企業級及高精尖應用場景中，隨著公司逐步向專業級示波器、高精度源表、紅外熱像儀等高附加值品類延伸，品牌的國產替代效應逐步顯現，相關產品正穩步切入新能源汽車制造、半導體產線及科研院所等硬科技領域。

產能與研發共振，業績拐點顯現

2022年至2026年一季度，優利德的各項核心財務指標整體呈現出階梯式穩健上揚的態勢。2025年全年營業收入穩步增長，但因越南基地前期建設投入與產能爬坡出現階段性回調，歸母凈利潤同比下降。進入2026年一季度，隨著海外產能交付提速，海內外供應鏈協同發力，效益迅速提速，營收進一步放量，歸母凈利潤同比增長超過三成，主營業務毛利率顯著回升，展現出良好的修復韌性。

這種長周期的穩健增長，根本原因在于公司構筑了"基礎通用儀表壓艙、中高端儀器開拓彈性"的均衡產品結構，以及"境內+境外"的雙循環渠道布局。一方面，作為核心基本盤的通用儀表業務具有較強的市場剛需，持續為公司提供穩固基本盤支撐；另一方面，公司近年來積極加大研發投入，向中高端測試儀器和工業級專業儀表市場加速滲透，配合越南新生產基地的順利投產，有效釋放海外訂單產能。

研發投入持續加碼，自研芯片構筑核心壁壘

優利德始終堅持"技術驅動"的核心戰略，研發梯隊配置日趨優化。公司研發人員規模已達到383人，占公司總人數的比例超過23%。在資金支持上，公司保持著較高的研發水平，2025年度研發費用同比實現超過兩成的增長，研發費用率進一步提升。

持續的研發投入正逐步轉化為堅實的知識產權與技術資產。截至2025年末，公司已累計形成由550項專利和46項軟件著作權構成的豐富產權矩陣，并深度參與五項國家標準的起草工作。在科技成果轉化方面，公司的新型振動測量分析儀、智能紅外熱像儀等多款創新產品在行業大賽與評選中屢獲殊榮。憑借深厚的技術積淀，公司先后獲得國家級專精特新"小巨人"企業、廣東省制造業單項冠軍企業等多項資質認定。

憑借核心技術突破，公司成功流片多款示波器前端自研芯片，實現關鍵部件自主可控。在8GHz高帶寬示波器等高端儀器領域，核心指標已達國內領先水平，正加速打破海外巨頭壟斷。伴隨對信測通信的并購整合，公司成功切入光通信測試這一高壁壘賽道，其1.6T光模塊采樣示波器研發項目正加速推進，旨在加速國內高端光電測試領域的國產替代進程。

全球化產能協同發力，越南基地驅動海外毛利反轉

公司構建的"東莞松山湖（總部研發與中高端制造）—河源（規模化基礎制造）—越南（承接海外訂單）"的三地協同產能格局有效應對國際貿易環境變化。其中，越南生產基地于2025年上半年正式投產，把握相關貿易政策的窗口期，成為切入對美ODM訂單、優化供應鏈布局的重要支點。

2025年受越南工廠投產初期成本攤銷影響，海外業務毛利率階段性承壓。隨著2025年四季度越南工廠產能步入正軌并實現批量交付，前期壓制因素逐步消退。進入2026年一季度，依托越南基地滿產帶來的東南亞制造成本優勢與規模效應，境外業務盈利能力逐步向好，標志著公司"全球化供應鏈降本"的邏輯得到驗證。

通用業務穩健壓艙，專業儀表乘風新能源

通用儀表作為優利德的核心業務，具備生命周期長、受單一行業波動影響較小的特征。公司在此領域持續推進產品線的智能化升級與功能迭代，構建了應用場景多元、型號豐富的矩陣式布局。在宏觀經濟復蘇放緩的背景下，2025年通用儀表業務營收占總營收比重超過55%，實現穩定增長，增速超過公司總營收增速，對公司業績形成了重要的支撐作用。

專業儀表矩陣完備，涵蓋絕緣/接地電阻測試儀、電能質量分析儀及本安防爆等高壁壘產品，廣泛滲透于電力、電信、油田等工業運維領域。當前，"雙碳"目標推進與電力安全需求高頻化形成強力拉動，光伏新增裝機容量持續增長，發電量穩步提升，輸配電系統升級與老舊電網改造加快，驅動電力測量與安全專用儀表的運維市場容量由"通用工具"向"行業定制化解決方案"逐步升級。

從盈利質量和業務定位來看，專業儀表具備一定的技術溢價與較好的毛利水平，是公司優化業務結構、提升整體盈利能力的重要抓手。該業務營收增速在各板塊中表現相對亮眼，毛利率自2022年以來在公司內部各項業務中持續維持在較高水平。隨著下游光伏存量維護以及高壓改造等市場需求的逐步釋放，專業儀表板塊在整體收入中的占比有望進一步提升，對公司綜合毛利率與凈利率的穩步走高形成正向拉動。

前瞻卡位光測設備藍海，"光電融合"構筑第二增長引擎

人工智能大模型訓練與智算中心建設正推動全球光通信網絡底層硬件升級，從而帶動光通信測試設備需求穩步增長。下游數據中心正逐步向800G及1.6T/3.2T等更高規格演進，傳輸速率升級顯著提升測試指標的嚴苛度，從而推高單臺測試設備的技術壁壘與附加值。

從供給端格局來看，全球高端光通信測試市場主要由海外優勢廠商主導，行業集中度較高。在當前全球AI硬件需求快速增長的背景下，海外部分領先企業的產能調配與交付周期有所拉長，為本土儀器廠商拓展高精尖市場創造了較好的外部環境。"光電融合"正成為推動行業技術演進的重要趨勢，具備"光測+電測"全鏈路布局、能夠提供一站式綜合測試能力的廠商，有望建立起較強的客戶黏性與競爭壁壘。

公司于2026年3月公告擬收購信測通信控股權，切入百億光測藍海。信測通信長期專注于光電測量領域，已獲得國家級專精特新"小巨人"企業認定，經營情況整體較為穩健。2026年7月公司已完成第一部分收購的過戶登記。本次收購有望在產業鏈層面帶來良好的協同效應：優利德在8GHz高帶寬示波器、40GHz信號分析儀等中高端電測領域具備一定積累，而信測通信在OTDR、光功率計及光纖傳感設備方面擁有較為成熟的產品線，兩者的結合使公司具備為下游通信設備商及光模塊廠商提供"光電一體化"綜合測試測量解決方案的能力。

收購完成后，渠道的復用與交叉銷售有望為光通信業務的開展提供重要支持。信測通信在國內電信運營商及光網維護市場擁有相對穩定的客戶基礎，而優利德則具備較為完善的全球經銷網絡及海外本地化營銷團隊。并購落地后，優利德可利用自身渠道優勢，協助信測通信的光測儀器產品拓展歐美及新興主流市場，逐步釋放其境外業務潛力。在光通信行業需求釋放與公司全球化渠道賦能的協同作用下，光通信板塊有望逐步成長為公司業務增長的新增量。