2026年7月輕工制造行業(yè)周報：理文造紙與樂舒適中期業(yè)績亮眼

箱板瓦楞紙價格步入上行周期，紙企盈利改善獲驗證

本周理文造紙發(fā)布中期盈喜，盈利同比增速較高。箱板瓦楞紙行業(yè)供需共振，二季度價格步入上行周期，紙企經(jīng)營改善并且盈利端已出現(xiàn)驗證。截至2026年7月24日，箱板紙價格較前期有所上漲，瓦楞紙價格小幅回落。理文造紙預(yù)計截至2026年6月30日止六個月將取得期內(nèi)盈利約13.3億港元至13.9億港元之間，較去年同期增長64%至71%，該盈利增長主要由于集團邊際利潤上升。廢紙系方面，推薦產(chǎn)能布局完善、自有纖維供應(yīng)充分的廢紙系龍頭玖龍紙業(yè)，建議關(guān)注理文造紙。木漿系持續(xù)推薦林漿紙一體化、多元紙種齊頭并進的太陽紙業(yè)，建議關(guān)注博匯紙業(yè)；關(guān)注內(nèi)銷預(yù)期改善、分紅比例提升的中高端裝飾原紙龍頭華旺科技，建議關(guān)注仙鶴股份。

樂舒適中期業(yè)績預(yù)告超預(yù)期，新興市場衛(wèi)品龍頭高增

本周樂舒適發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告，收入端量價齊增，出口輻射、區(qū)域拓展擴大增量，盈利端高增。樂舒適預(yù)計上半年收入不少于3.28億美元，同比增長28%以上；凈利潤不少于0.73億美元，同比增長40%以上；經(jīng)調(diào)整凈利潤不少于0.75億美元，同比增長47%以上。毛利與銀行存款收益提升帶動盈利端高增。個護板塊推薦渠道拓寬、產(chǎn)品價升的口腔護理龍頭登康口腔，醫(yī)療板塊內(nèi)生外延并驅(qū)、消費品棉柔巾和衛(wèi)生巾大單品高增驅(qū)動的穩(wěn)健醫(yī)療，以及高壁壘、持續(xù)區(qū)域擴張的新興市場衛(wèi)品龍頭樂舒適，建議關(guān)注產(chǎn)品持續(xù)升級、電商渠道和全國擴張深化的百亞股份。

家居板塊景氣持續(xù)磨底，下半年有望邊際改善

6月地產(chǎn)數(shù)據(jù)降幅擴大，家具景氣持續(xù)磨底。據(jù)國家統(tǒng)計局，6月當月住宅竣工面積同比降幅擴大，住宅銷售面積同比降幅擴大，住宅新開工面積同比降幅擴大。限額以上零售企業(yè)家具類6月當月同比降幅環(huán)比收窄。目前家居板塊估值和機構(gòu)持倉均處歷史低位，部分公司股息價值凸顯，下半年隨著二手房需求逐步傳導(dǎo)以及國補基數(shù)降低，行業(yè)基本面有望逐步迎來邊際改善。公司關(guān)注軟體板塊顧家家居、喜臨門、慕思股份、敏華控股，定制板塊歐派家居、索菲亞、志邦家居、金牌家居、我樂家居，智能家居好太太、好萊客、奧普科技、箭牌家居，民用電工龍頭公牛集團，以及逆勢高增的家居五金龍頭悍高集團。

出口鏈關(guān)稅變動影響有限，關(guān)注政策落地進展

7月23日美國貿(mào)易代表辦公室宣布依照301條款對60個國家和地區(qū)征收10%至12.5%關(guān)稅，以替代到期的依照122條款向全球征收的10%對等關(guān)稅。其中，對中國、越南、泰國等征收12.5%關(guān)稅，對柬埔寨、印尼、馬來西亞等征收10%關(guān)稅。后續(xù)關(guān)稅方面，一方面美國仍在對中國、歐盟、日本、韓國、越南等16個經(jīng)濟體針對制造業(yè)產(chǎn)能過剩領(lǐng)域進行301調(diào)查；另一方面中美原則同意規(guī)模各約300億美元的對等降稅框架，美國對華降稅重點商品包括家居用品、服裝鞋帽、輕工產(chǎn)品等目前被加征7.5%至25%的301關(guān)稅的品類。本次關(guān)稅變動幅度、影響有限，關(guān)注后續(xù)美國關(guān)稅政策落地進展。海運費方面，截至7月24日，CCFI、SCFI綜合指數(shù)環(huán)比變動分化。出口鏈公司建議關(guān)注眾鑫股份、致歐科技、建霖家居、英科再生、永藝股份、恒林股份、匠心家居、哈爾斯、嘉益股份、共創(chuàng)草坪、浙江自然。

新型煙草龍頭業(yè)績穩(wěn)健，合規(guī)產(chǎn)品份額恢復(fù)可期

菲莫國際發(fā)布二季度業(yè)績，凈營收同比增長，調(diào)整后攤薄每股收益增長，公司維持全年營收與利潤增長指引。無煙業(yè)務(wù)凈營收同比增長，出貨量增長。加熱煙草產(chǎn)品出貨量增長，日本市場因消費稅調(diào)價及去庫影響經(jīng)調(diào)銷量同比下降，剔除庫存影響銷量同比增長，上半年加熱不燃燒產(chǎn)品于日本份額較此前略降；歐洲市場加熱不燃燒銷量同比增長，經(jīng)調(diào)整市場份額同比提升。尼古丁袋產(chǎn)品整體剔除北歐市場銷量同比增長，其中美國市場出貨量同比增長，公司表示將在下半年加快美國市場投資支持產(chǎn)品組合拓展，并為未來推出新品做準備。電子煙產(chǎn)品出貨量同比大幅增長，已在歐洲封閉式換彈電子煙市場占據(jù)領(lǐng)先位置。隨著國際煙草龍頭加熱不燃燒產(chǎn)品進入全球更多的主流市場，相關(guān)新型煙草產(chǎn)品在新區(qū)域的銷售有望貢獻增量；英國等歐洲地區(qū)向盈利能力更強的換彈式、開放式切換；全球特別是美國電子煙執(zhí)法力度顯著加強，合規(guī)產(chǎn)品份額恢復(fù)空間顯著。建議關(guān)注思摩爾國際，公司霧化電子煙、加熱不燃燒、霧化美容、霧化醫(yī)療等多元業(yè)務(wù)逐步進入收獲期。

包裝龍頭經(jīng)營穩(wěn)健，AI眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注

根據(jù)市場監(jiān)測報告的初步數(shù)據(jù)，2026年第二季度中國智能手機出貨量同比下降。受存儲成本持續(xù)上漲影響，手機廠商采取更為保守的生產(chǎn)計劃，并優(yōu)先布局利潤率更高的機型。隨著存儲價格持續(xù)攀升，智能手機廠商已啟動第二輪終端售價上調(diào)，預(yù)計將在2026年下半年進一步抑制整體市場需求。包裝龍頭多數(shù)經(jīng)營穩(wěn)健、股息價值突出，且近期多家上市公司啟動回購計劃，向市場傳遞積極信號。建議關(guān)注裕同科技、美盈森、永新股份；金屬包裝"反內(nèi)卷"下看好格局改善后的盈利修復(fù)預(yù)期，持續(xù)推薦奧瑞金、昇興股份；可降解環(huán)保包裝建議關(guān)注眾鑫股份、恒鑫生活、家聯(lián)科技。AI眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注裕同科技、康耐特光學(xué)、明月鏡片、博士眼鏡、英派斯。

文具與情緒消費賽道具備結(jié)構(gòu)性機會

文具板塊持續(xù)推薦晨光股份，公司核心業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展預(yù)期不變，IP及強功能產(chǎn)品占比提升帶動傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤率向上，新業(yè)務(wù)在結(jié)構(gòu)優(yōu)化下盈利預(yù)期改善。建議關(guān)注國產(chǎn)拼搭玩具龍頭布魯可，全年齡及全價格帶方向不變，出海、積木車等新品類擴容支撐快速成長。在消費趨勢變遷與國家政策支持下，情緒消費有望成為內(nèi)需經(jīng)濟新增長點，建議關(guān)注發(fā)力國內(nèi)IP、科技、文創(chuàng)、祈福的創(chuàng)源股份，以及IP合作廣泛、產(chǎn)品矩陣豐富、渠道快速發(fā)展的廣博股份。

紡織服裝板塊動態(tài)

天創(chuàng)時尚發(fā)布公告，擬以自有資金收購關(guān)聯(lián)方持有的迅微精密部分股權(quán)并增資，交易完成后將對其實施重大影響。迅微精密專注于滾珠絲杠產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售，產(chǎn)品廣泛配套應(yīng)用于汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、制動系統(tǒng)及駐車系統(tǒng)等關(guān)鍵車載零部件領(lǐng)域。通過本次交易，公司將切入絲杠行業(yè)新賽道，形成第二增長曲線。受線上大促影響，運動鞋服類購買需求提升，運動服飾、戶外相關(guān)標的建議關(guān)注安踏、李寧、361度、三夫戶外、探路者、牧高笛等。