風電行業2026年中期策略：短期招標承壓，看好兩海成長空間

需求端：陸風裝機有支撐，海風加速放量

2026年1-6月我國風電新增裝機38.6GW，同比下降。陸風方面，136號文執行后新能源電站電價全面入市，風電、光伏電站收益率有所下降；預計2026年陸風行業裝機同比持平，"十五五"期間陸風行業年均裝機維持高位。海風方面，深遠海規劃推出在即，軍事用海問題厘清，預計2026年海風行業裝機同比增長，"十五五"海風行業裝機有望提升至年均新高度。

深遠海開發進入政策落地階段，能源局等部門正推動海上風電三年行動方案，計劃未來三年推進約80GW海風項目建設，疊加首批深遠海示范項目及儲備場址，合計帶動超百GW規模開發。浙江、山東、海南等區域項目推進積極。

海外市場：歐洲海風規劃加碼，新興市場陸風快速增長

歐洲海風雖短期并網節奏偏弱，但累計裝機已接近39GW，各國2030年海風目標合計超過150GW。2018-2025年歐洲海風FID累計約36GW，其中約22GW已決策項目尚待并網，隨著CfD機制推廣及已完成FID項目逐步進入建設期，預計2026年起裝機增速明顯提升。德國、丹麥等國逐步從負電價競標機制轉向CfD差價合約機制，以保障項目經濟性。

非洲、中東、印度及拉美等新興市場陸風需求快速增長，根據GWEC預測，上述區域新增陸風裝機將由2025年的17GW增長至2030年的41.8GW，年均復合增速約19.7%。歐洲及新興市場在降本、風機、浮式基礎等痛點環節仍需依賴我國產業鏈。

海纜：電壓等級提升，龍頭格局強化

隨著海風裝機起量、離岸距離增加及超高壓海纜占比提升，海纜市場規模有望保持較高增速。開標結果來看，220kV海纜毛利率基本穩定在35~40%，500kV交流、±500kV柔直海纜近期開標毛利率維持高位。訂單方面，頭部海纜企業在手訂單持續補充；海外海纜供需缺口較大，中國企業具備出口機會。

塔筒管樁：國內盈利拐點，出海打開天花板

國內塔筒管樁加工費基本見底，伴隨2026年海風起量帶動產能利用率提升，企業有望迎來單噸凈利向上彈性。海外方面，歐洲單樁產能供應受限，預計2026年本土實際可利用產能低于需求規模，訂單有望外溢至中國企業；同時國內中厚板價格顯著低于歐洲，疊加交付效率優勢，成長空間可期。

風機：價格企穩反彈，盈利能力有望改善

2025年陸風中標價較底部累計漲超5%，2026年開標價基本企穩。主機廠通過大兆瓦機型迭代及供應鏈降本持續消化成本壓力，制造板塊毛利率環比改善、預計2026年國內盈利能力企穩回升。海外方面，2025年海外訂單及交付明顯上量，海外毛利率高于國內，海外市場有望帶來較高利潤增量。

風機零部件：大型化減緩，價格企穩

2025年風機大型化速度明顯放緩，大型鑄件及精加工環節供需偏緊，鑄件企業盈利持續修復；葉片方面，受原材料漲價推動，2025年葉片價格已上漲，預計2026年仍有漲價空間；齒輪箱方面，單價小幅年降但頭部企業盈利能力仍較強，同時行業龍頭加速擴產并積極拓展出口業務。