銳翔智能：FPC整線設備龍頭綁定頭部客戶，光模塊與半導體延伸打開成長空間

核心技術與客戶壁壘構建競爭護城河

銳翔智能深耕智能制造裝備領域近二十年，在精密機械結構設計、材料應力變化控制、高速高精度運動控制、高精度視覺定位、深度學習缺陷視覺檢查等五大領域形成系列核心技術。公司利用上述技術為客戶提供高精度智能制造裝備及整線自動化解決方案，助力客戶產線智能化升級與生產效率提升。截至2025年末，公司及子公司已獲授權專利198項，其中發明專利73項，軟件著作權80項，并獲得"國家級專精特新小巨人企業"等多項認定。

憑借穩定的產品質量、技術創新能力和高效優質的配套服務能力，公司積累了豐富的優質客戶資源。公司已成為東山精密、Mektec集團、住友電工、華通電腦、景旺電子、立訊精密、安捷利、鵬鼎控股等知名企業的合格供應商，產品間接服務于蘋果、華為等全球消費電子龍頭，以及特斯拉、比亞迪、寧德時代等新能源汽車領域領軍企業。2023年至2025年，公司前五名客戶銷售收入占比分別為92.61%、87.93%、85.75%，客戶集中度較高但呈逐步優化趨勢。截至2025年6月末，公司在手訂單金額為4.81億元，較2024年末增長24.83%，業績具備支撐性與成長性。

行業景氣度上行，多重下游需求共振

工業自動化行業市場規模穩步提升。根據中國工控網數據，我國工業自動化市場規模從2015年的1,399億元增長至2022年的2,642億元，復合增長率達9.5%，預計2025年市場規模達到3,225億元。人口紅利逐步消失、人工成本持續上升，推動以工業自動化代替流水線、工業機器人代替人工成為必然趨勢。

FPC行業穩健增長，據Prismark統計，2022年我國FPC產值已達到63.94億美元，占全球總產值比例達46.19%；預計2027年我國FPC產值將增長至73.68億美元。消費電子和汽車電子是FPC最主要的應用領域，智能手機、平板電腦、可穿戴設備、新能源汽車等終端產品的蓬勃發展，為FPC智能制造裝備行業提供了廣闊的市場空間。

業務布局：從FPC整線向PCB硬板、光模塊、半導體延伸

公司選擇FPC產業鏈的智能制造裝備領域作為核心賽道，已形成精密沖切、貼裝組裝、精密壓合三大核心工藝生產裝備產品系列，同時具備物流自動化、撕離、折彎、分揀、包裝等相關配套工藝的開發能力。公司智能制造裝備種類已基本覆蓋FPC干制程的核心工藝，是行業內少有能提供FPC多個核心工藝智能制造裝備以及整線自動化解決方案的供應商。

基于技術同源性，公司向PCB硬板領域延伸。2019年設立的控股子公司廣東廣順智能裝備有限公司專注于PCB硬板設備的研發、生產與銷售，其開發的全自動/半自動熔合機系列、激光封邊PP裁切機系列均已實現量產與銷售。2026年1-5月廣順智能已接到相關產品訂單金額約為2,000萬元。

在光模塊領域，公司結合客戶東山精密收購索爾思光電的契機，結合自身在高精度自動化裝備方面的開發能力進行布局。與公司PCB/FPC業務相兼容的自動化裝備已接到部分訂單，檢查包裝自動化設備正在設計開發對接中。子公司奇川精密開發的貼裝組裝設備已實現批量出貨，公司研發中的半導體固晶機樣機精度已達5微米，較此前15微米的設備性能有大幅提升。

海外拓展與產能釋放支撐長期成長

公司設立越南銳翔和泰國銳翔，加大東南亞區域銷售拓展力度，向越南住友、越南紫翔、東山精密泰國子公司的銷售額逐年增長，外銷收入較2024年同期增長184.29%。

公司募投項目計劃總投資48,166.10萬元，其中智能制造基地建設項目投資額為32,416.40萬元，建設周期為2年。項目達產年后可實現營業收入29,738.05萬元（達產期平均），稅后凈利潤7,908.64萬元。項目擬生產貼裝組裝設備620臺/年、精密沖切設備270臺/年、物流自動化設備100臺/年，將有效釋放產能瓶頸。

財務表現與盈利預測

2025年公司實現營業收入59,767.46萬元，同比增長9.57%，實現歸母凈利潤13,067.78萬元，同比增長8.42%。2022年至2024年營業收入年均復合增長率為32.48%。公司綜合毛利率保持在46%至49%區間，凈利率維持在21%至25%水平，期間費用率從2022年的23.86%優化至2025年的20.13%，成本控制能力較強。

公司預計2026-2028年歸母凈利潤將持續增長，對應EPS分別為2.45元、3.26元、4.46元?？紤]標的在資本市場中具有一定的稀缺性，綜合毛利率與凈利率較高，深度綁定頭部客戶產業鏈，并向PCB硬板、光模塊、半導體設備賽道延伸，首次覆蓋給予"增持"評級。