鳴鳴很忙首次覆蓋：量販零食龍頭規模與效率筑基

量販零食龍頭，雙品牌全國化布局

鳴鳴很忙是中國量販零食行業龍頭企業，旗下擁有"零食很忙"和"趙一鳴零食"兩大核心品牌。公司以加盟模式為主，通過貼近社區及下沉市場的門店布局，滿足消費者即時性、高頻次的零食消費需求。截至2025年底，公司門店數量達近2.2萬家，覆蓋全國30個省份，在中國量販零食市場占據領先地位。2023年，零食很忙與趙一鳴零食完成戰略合并，形成雙品牌格局，通過統一供應鏈、標準化運營和共享數字化體系加速融合，2026年1月在香港聯交所上市。

低毛利率高周轉，盈利能力持續優化

量販零食業態采用"低加價、高周轉"的硬折扣模式，毛利率天然低于傳統大型商超。公司通過規模化采購、精簡供應鏈和高效運營，在保持價格優勢的同時實現盈利改善。近年來，伴隨門店網絡快速擴張及雙品牌整合推進，公司收入持續高增，經調整凈利潤率由2022年的約2%提升至2025年的逾4%，凈利率中樞持續上移。這一改善主要受益于門店規模擴張帶來的采購議價能力提升、倉配及數字化體系成熟后的成本管控增強，以及雙品牌整合后的協同效應釋放。

供需兩端驅動，行業格局優化

需求端，量販零食以多品牌、多品類、高質價比的產品組合滿足消費者多樣化需求，同時通過歡樂舒適的購物場景提供情緒價值，成為休閑食品飲料零售行業擴張的重要力量。供給端，包裝食品工業化水平提升為量販零食發展奠定供給基礎，傳統渠道去中間化則為降價讓利創造空間。行業競爭經歷了從區域到全國、從門店數量競爭到供應鏈效率比拼的演變，目前已形成雙龍頭格局。2025年以來，行業競爭格局改善，價格戰趨緩，龍頭企業從追求規模轉向追求單店質量，利潤率具備提升空間。

規模與效率領先，競爭壁壘高筑

公司在門店規模、供應鏈能力和運營效率方面形成顯著競爭優勢。門店網絡方面，雙品牌形成區域互補，覆蓋廣泛且下沉，單店年GMV超過400萬元。供應鏈方面，絕大多數產品由廠商直供，平均價格比線下超市渠道同類產品低約25%；在庫SKU近4000個，并通過標準化選品體系和消費者洞察支持商品高頻上新與定制。運營方面，"千店千面"與"萬店如一"相結合，通過全流程數字化提高經營效率，覆蓋選址、采購、倉儲、門店管理及加盟商賦能等核心環節。

開店空間廣闊，品類拓展與利潤率提升并行

量販零食行業開店空間廣闊，頭部企業市占率仍有提升空間。公司近年來推出3.0店型及"省錢超市"概念，通過拓展百貨日化、短保面包、鮮食凍品等品類，從單一零食消費向社區綜合消費場景延伸，加強引流和復購。利潤率方面，采購端規模效應強化、行業競爭格局優化后補貼收縮、自有品牌發展潛力釋放，共同推動毛利率具備提升空間；同時數字化、組織和運營效率提升有望驅動費用率優化，盈利能力有望持續改善。