2026年7月汽車行業投資策略：關注高增長低估值出口鏈行情

整車出海加速，敘事轉換拐點顯現

2026年上半年，自主乘用車、重卡、客車及兩輪車出海持續加速。國內整車企業推進渠道建設、豐富產品矩陣，出海規模顯著增長。乘用車端，上半年出口同比增長超七成，新能源乘用車出口增速更高；重卡端受益于非洲、東南亞等地基建物流需求提升及品牌替代效應，出口保持較高增速；客車端隨全球經濟恢復、出行需求改善及大型賽事展會舉辦，出口實現正增長；兩輪車端中國品牌海外渠道建設加速，燃油摩托車出口量持續攀升。

豐田復盤：能源危機催生高能效車型機遇

復盤現代史上三次石油危機，能源價格上漲伴隨了以豐田和日系為代表的高能效車型崛起。第一次石油危機期間，豐田第三代卡羅拉成為明星產品，在美滲透率顯著提升；第二次石油危機適逢第四代卡羅拉新品周期，日系車在美滲透率大幅提高；第三次石油危機后豐田經濟耐用形象深入人心，隨后通過北美產能落地、在華合資等舉措實現全球銷量持續高增。能源危機對高能效車型有積極影響，可改變消費者心智、促進新進入者打破品牌壁壘，本土化生產對全球擴張至關重要。

出海成為板塊增長主引擎

銷量維度，乘用車出海占比顯著提升，出海與內需銷量比例突破臨界點。行業層面，乘用車出海占比已達兩成左右，部分核心主機廠海外銷量占比過半或接近半數。營收維度，綜合型乘用車企海外營收占比穩步提升，部分車企海外營收占比已過半。市場空間方面，剔除特定市場后，全球可出口市場空間與國內市場保持同量級。利潤端，乘用車行業海外單車盈利較高，海外市場利潤空間數倍于國內市場，板塊有望整體進入以海外利潤為主導的敘事拐點。

總量向成熟期過渡，國內銷量低增速常態化

中國汽車行業已從成長期向成熟期過渡，行業增速放緩但長期保有量、銷量仍有空間。參考成熟階段假設，國內汽車行業長期有望維持低個位數增長。結合政策環境變化，預計汽車行業銷量整體趨于平穩，新能源乘用車銷量增速有所放緩。

行情脫鉤趨勢不改，結構性新動能驅動估值提升

長期來看汽車板塊估值與銷量增速存在較強正相關性，但近年來汽車銷量對行業估值的影響明顯弱化，行業估值與銷量脫鉤趨勢顯現。參考歷史行情，當前汽車板塊估值與景氣度的脫鉤與特定年份較為相似，預計伴隨銷量增速環比改善、新車密集出臺、智能駕駛政策更新及技術突破，有望開啟新一輪結構性行情。

品牌化、全球化、智能化迎接產業升級

新能源汽車進入成長期中后段，品牌化和全球化是反內卷的重要路徑。品牌化在于對細分賽道產品的極致打磨形成品牌溢價，或以更高維技術建立壁壘；全球化方面，整車從"出口"到"出海"，后續增量支撐在于海外產能布局、渠道及服務體系鋪設、新品和新技術投放。智能駕駛作為人工智能重要應用場景，政策支持疊加技術突破，即將從輔助駕駛升級至更高階形態。機器人領域，國內本體廠商上市元年與頭部企業量產時刻重合，產業鏈進入業績兌現期。

投資建議

中國制造崛起背景下，看好乘用車、重卡、客車及兩輪車出海持續加速。整車方面關注出海增速快、高端化成功及出海占比高的企業；智能化方面關注具備技術優勢的零部件供應商；機器人方面關注產業鏈核心環節；國產替代方面關注優質零部件企業。