2026年Q2公募基金轉債持倉：底倉換券與行業分化特征

一、公募基金轉債持倉概覽

2026年第二季度，股票及混合型基金業績表現較優但內部分化明顯，股票及偏股混合、轉債基金份額收縮，二級債基及短期純債基金份額增長。公募基金持有轉債市值環比上升，占存續轉債市值比例創歷史新高，全市場持有轉債的公募基金數量大幅升至接近歷史高點。

分類型觀察，一級債基逆勢加倉轉債，其余各類基金轉債倉位多下滑。二級債基、轉債基金仍為轉債最主要配置力量，但兩者持有轉債市值及倉位占比均環比下降；一級債基持有轉債市值及倉位則雙雙上升。

二、行業配置：增持公用事業，減持電子

從行業分布看，公募基金明顯超配銀行、交運、軍工、電力設備等轉債，對石化、電力設備、醫藥、農林牧漁轉債由低配改為超配。邊際變化上，公募基金環比增持了多數行業轉債，其中明顯大幅增持公用事業、傳媒等轉債，大幅減持電子、計算機等轉債。

以公募基金所持不同行業轉債占轉債余額的比重衡量配置"擁擠度"，建材、公用事業、軍工、傳媒轉債的投資者結構中公募基金持倉占比明顯提升；金屬、化工、汽車、電子、計算機、通信、家電行業轉債的公募基金持倉占比逆勢明顯下降。

三、價格與估值偏好

公募基金繼續超配價格110-150元或轉股溢價率10%-40%的轉債，對150元以上或溢價率10%以內轉債由超配改為低配。對偏股型、平衡型轉債的超配幅度減弱，對AAA轉債的超配程度有所提升。

四、個券層面：底倉換券特征明顯

前20大非金融重倉轉債中，僅廣核、立訊轉債為新晉。增持標的中銀行、電子等行業占比較高；臨期轉債、弱資質轉債遭減持，部分強贖及優質轉債被止盈減持。

投資者結構中公募基金占比超半數的轉債數量較上季度末有所增加。部分轉債的公募基金持倉占比環比提升超20個百分點。新發行轉債中，華峰轉債、鼎通轉債、春風轉債進入較多基金的重倉券名單。

五、可轉債基金專項分析

第二季度，超半數的可轉債基金錄得正收益，部分基金區間收益顯著領跑市場。轉債基金合計份額環比下降，但資產凈值微升，可轉債市值占基金資產凈值比例有所下降。

轉債基金繼續超配銀行、交運、軍工、鋼鐵、農林牧漁等行業，對電子轉債低配程度加深；對金屬、化工、機械、汽車行業轉債由超配轉為低配。增持標的以銀行、電子等行業為主，減持標的以贖回、臨期或弱資質轉債為主。

多數轉債基金的轉債倉位下降，但部分基金轉債市值占比上升，另有部分基金倉位大幅下降。轉債ETF份額小幅收縮，但個別轉債基金份額逆勢大幅增長。