海外算力財報綜述：云業務Backlog攀升，高速光連接加速鋪開

云廠商AI變現閉環強化，資本開支持續上修

海外算力產業鏈延續高景氣，云商AI投入的變現閉環進一步強化。谷歌26Q1云收入同比增長，營業利潤率升至32.9%，在手訂單環比接近翻倍，2026年資本開支上調至1800至1900億美元。亞馬遜AWS收入同比增長，在手訂單達3640億美元，Trainium累計收入承諾超2250億美元。微軟Azure收入同比增長，算力供給仍是增長瓶頸，2026年資本開支預計約1900億美元。Meta廣告收入同比增長，AI有效提升廣告效率，2026年資本開支指引上調至1250至1450億美元。

GPU平臺迭代加速，算力供給維持核心瓶頸

英偉達數據中心收入同比增長，網絡收入同比增長近兩倍，Blackwell持續放量，Vera Rubin預計2026年下半年開始出貨，客戶需求普遍，采購訂單已形成。AMD數據中心收入同比增長，Instinct GPU延續高增，MI450已送樣，Helios機架計劃于2026下半年量產，Meta簽訂多代合作協議部署大量AMD Instinct GPU。

高速光通信全鏈供不應求，技術迭代持續兌現

光通信環節成為增量主線，上游物料供不應求。Lumentum激光器與光模塊業務受數據中心需求拉動持續增長，EML、泵浦及窄線寬激光器供需尤為緊張，1.6T光模塊開始爬坡，OCS已獲得多年、數十億美元采購協議。Coherent收入持續高增，1.6T爬坡快于預期，6英寸InP產能加速鋪開，Scale-out CPO預計2026年下半年貢獻收入，OCS潛在市場規模上調至40億美元以上。AXT InP襯底積壓訂單突破1億美元，中國市場收入環比翻倍，提前推進擴產。Tower硅光收入同比增長三倍，客戶長約已鎖定2027年至少13億美元收入。

光纖光纜與線纜連接同步受益數通高景氣

康寧企業網絡與運營商網絡雙輪驅動光通信業務高增，繼Meta最高60億美元協議后再獲兩份規模相近的超大規模客戶長協。安費諾IT數據通信收入同比增長近一倍，AI產品貢獻主要增量，康普并表后構建全產品組合，已參與客戶CPO及scale-up/scale-out開發。

交換機架構升級在即，AI Fabric收入預期上調

Arista AI云需求持續驅動高增長，1.6T預計2027年規模量產，2026年AI Fabric收入目標上調至35億美元，Scale-across貢獻度提升將超三分之一。Celestica CCS業務800G交換機與下一代AI計算項目持續放量，與AMD合作開發Helios Scale-up以太網交換機，兩家超大規模客戶1.6T項目預計2026下半年量產。

AIDC配套走向系統融合，液冷漸成剛需

AI數據中心高功耗、高密度化帶動配套環節同步受益。Vertiv AI數據中心散熱需求強勁，美洲業務高增，收購PurgeRite補強流體管理與液冷服務，推動配電、白空間基礎設施與液冷預制集成，同步上調2026年收入和利潤指引。液冷與供電正由單點設備走向系統級融合，隨著AI機架轉向更高計算密度，液冷范圍將由芯片擴大到更多IT電子設備，帶動整條供電與熱管理鏈升級。