國內(nèi)大儲需求分歧解析：政策驅(qū)動下的增長確定性

需求驅(qū)動：政策導(dǎo)向優(yōu)先于項目收益

國內(nèi)大儲需求的核心驅(qū)動力呈現(xiàn)明顯的層級特征。政策導(dǎo)向處于第一位，項目收益處于第二位。在項目收益率的各影響因子中，補貼力度為首要因素，電價差次之，投資成本位列第三。這一判斷框架為理解當(dāng)前市場分歧提供了基礎(chǔ)。

從裝機預(yù)測來看，2026年國內(nèi)儲能裝機有望達(dá)到300GWh以上，同比增速約60%；2027年有望接近400GWh，同比增速約30%。這一增長預(yù)期建立在政策延續(xù)性和市場機制完善的雙重支撐之上。

2026年政策落地與裝機兌現(xiàn)

政策是支撐儲能需求增長的核心驅(qū)動力。2026年初，國家發(fā)改委和國家能源局發(fā)布《關(guān)于完善發(fā)電側(cè)容量電價機制的通知》（114號文），從頂層設(shè)計建立了電網(wǎng)側(cè)獨立新型儲能容量電價機制?！?十五五"碳達(dá)峰行動方案》進一步提出到2030年新型儲能裝機容量力爭達(dá)到300GW的量化目標(biāo)。

自114號文出臺后，吉林、新疆、遼寧、陜西、青海等省份先后發(fā)布容量電價或容量補償政策。截至2026年7月，已有13個省份出臺新型儲能支持政策，容量補償標(biāo)準(zhǔn)在100元/(千瓦·年)至370元/(千瓦·年)區(qū)間不等，政策覆蓋范圍持續(xù)擴大。

收益分歧因素辨析

市場對于大儲項目收益存在三方面主要分歧。其一為現(xiàn)貨價差收窄問題。2026年以來蒙西、山西、甘肅等地價差出現(xiàn)下降，其中蒙西主要受風(fēng)電發(fā)電異常等季節(jié)性因素影響，而山東、陜西、廣東等地價差反而有所提升。從長期視角看，儲能存量滲透率提升必然伴隨峰谷價差的趨勢性收窄，儲能資產(chǎn)的盈利模型將更多依賴容量價值支撐，儲能時長也將不斷延長。

其二為系統(tǒng)運行費增加問題。114號文后，容量電費、輔助服務(wù)費用、新能源機制差價結(jié)算等納入系統(tǒng)運行費，部分地區(qū)已超過0.1元/kWh。獨立儲能電站充電時需全額繳納系統(tǒng)運行費，而放電上網(wǎng)電量在用戶側(cè)再次繳納，存在同一部分電量重復(fù)收費的問題，后續(xù)存在政策優(yōu)化空間。

其三為碳酸鋰等原材料價格波動問題。敏感性分析顯示，碳酸鋰價格每變動1萬元/噸，對電站收益率影響約0.1-0.2個百分點，相較現(xiàn)貨價差變動的影響更小，在一定價格范圍內(nèi)波動對裝機總量影響有限。

月度數(shù)據(jù)與中標(biāo)情況

2026年1-5月，我國新型儲能投運規(guī)模合計40.6GWh，累計同比下降9.7%，主要因2025年上半年受政策影響出現(xiàn)"531"節(jié)點前的搶裝潮導(dǎo)致基數(shù)較高。儲能裝機具有明顯季節(jié)性特征，四季度為傳統(tǒng)旺季，2023至2025年Q4裝機占比分別達(dá)全年的40%、55%和57%。

從中標(biāo)數(shù)據(jù)看，2026年1-6月儲能中標(biāo)248GWh，累計同比增長41%，儲備項目豐富。歷史上看，儲能中標(biāo)至裝機兌現(xiàn)度在40%以上。2026年上半年裝機增速不及預(yù)期更多為上游碳酸鋰漲價對節(jié)奏造成的擾動。從區(qū)域分布看，西北地區(qū)仍為招標(biāo)主力，寧夏、新疆、河北、內(nèi)蒙古等省份規(guī)模領(lǐng)先，華北、華東、華南多地同步形成穩(wěn)定市場增量。

2027年增長空間展望

新型儲能支持政策的覆蓋范圍將進一步擴大。遼寧、寧夏、廣東等省份已發(fā)布征求意見稿，海南、河南等地出臺專項政策，對電網(wǎng)側(cè)獨立新型儲能實行動態(tài)清單管理，健全完善容量電價機制。

電力市場機制完善為儲能發(fā)展提供重要支撐。截至2026年3月，山西、廣東、山東、甘肅、蒙西、湖北、浙江等省份已正式轉(zhuǎn)入電力現(xiàn)貨市場運行，21個省份進入連續(xù)結(jié)算試運行階段。山西已初步形成容量市場建設(shè)實施方案與交易細(xì)則，新型儲能有望受益。

從空間測算看，國內(nèi)儲能裝機高點不會在2026年出現(xiàn)。未來幾年，一方面需要獨立儲能建設(shè)填補此前純光伏、風(fēng)電裝機發(fā)展引起的缺口，另一方面儲能需要與增量新能源裝機形成配套。截至2025年底，各省存量風(fēng)電光伏帶動的儲能配套空間合計超過1600GWh，天花板依然可觀。

投資視角

政策引導(dǎo)儲能發(fā)展的方向明確，成本、價差、系統(tǒng)運行費等因素影響有限，月度裝機波動屬于正常情況，預(yù)計下半年將進入加速階段。儲能公司2026年估值大多降至20倍以內(nèi)，2027年估值大多降至15倍以內(nèi)，板塊具備較高性價比。