銀行理財子2026上半年：產品上行周期與結構復雜度提升

產品發行放量與結構轉型并行

2026年上半年，樣本理財子公司理財產品發行數量較2025年同期顯著增長，固收類產品仍為絕對主力，混合類產品占比小幅回升。從趨勢上看，每月產品發行數量較2025年大幅提高，開放式產品占比整體回升，封閉式產品占比有所下降。頭部理財子中，信銀理財、工銀理財和光大理財發行數量領先，招銀理財發行節奏有所放緩。市場集中度方面，CR4基本穩定，中（上）集中寡占型市場結構進一步鞏固。

業績基準企穩回升與期限利差擴大

2026年上半年，理財產品平均業績比較基準呈現回升態勢，結束連續下行趨勢。整體平均業績比較基準較上年末提高，其中混合類產品業績基準回升幅度更為明顯。與此同時，期限利差持續擴大，中長期限產品與短期限產品之間的收益率開口拉大，反映出市場對長期限產品風險補償要求的提升。這一變化與利率中樞保持穩定、絕對收益率企穩的背景密切相關。

風險指數回升與產品結構優化

產品風險指數較2025年底有所提高，PR3產品占比回升，居民風險偏好出現改善跡象。從風險等級與業績基準的關系來看，風險指數回升對業績基準的企穩形成支撐。各理財子公司風險結構分化明顯，部分機構通過提高混合類產品占比、加大PR3產品發行力度等方式推動風險指數上行，而部分機構仍維持以PR1、PR2為主的低風險產品結構。

固收增強型產品策略分化

固收增強型產品成為2026年上半年重要的產品創新方向。樣本理財子的固收增強策略呈現三類分化：一類以多策略和結構化策略見長，策略覆蓋面廣、產品創新度較高；二類以穩健權益增強為核心，重點圍繞目標盈、紅利等方向展開；三類更強調多元資產和均衡配置，注重風險分散。固收增強型產品的競爭重點正從單純追求業績比較基準高低，轉向構建穩定、清晰、可復制的增強策略體系。

美元理財產品特征演變

2026年上半年，美元理財產品發行數量先降后升，平均業績比較基準在二季度顯著回升。與整體理財產品相比，美元理財產品業績基準回升幅度更為顯著，利差擴大。產品結構方面，美元理財產品風險指數有所降低，但期限結構明顯拉長，1-3年期產品占比提升。期限拉長成為推動美元理財產品業績基準上行的主要因素，反映出機構對美聯儲政策預期的主動應對。

費率走勢與創新產品布局

2026年上半年，理財子費率走勢呈現分化格局：基本費率微幅上行，銷售服務費率基本持平微降，管理費率延續上升態勢。部分機構因加大渠道投入、提升產品復雜度而推高費率，也有機構通過優化費用結構、轉向存量客戶運營來控制成本。創新產品方面，ESG主題、打新策略產品發行節奏加快，目標盈、慈善、鄉村振興類產品占比有所降低，各理財子創新型主題產品的布局側重點存在明顯差異。

業績比較基準標價方式多元化

樣本理財子產品的業績比較基準以絕對值標價為主，但復合方式標價已成為混合類產品以及部分多資產、固收增強產品的重要標價方式。復合方式標價通常以債券指數、權益指數、市場利率或多類資產指標為基礎，更能反映產品的投資策略和資產配置結構。存款利率標價的整體占比較低，且全部集中于固收類產品，不同理財子之間的使用程度差異較大。

未來趨勢展望

展望2026年下半年，理財產品上行趨勢有望延續。產品類型方面，固收+、混合類發行數量有望持續增加，產品含權比例穩步提高；資產配置方面，現金及銀行存款、公募基金和權益類資產配置規模和比例預計提升，衍生品配置比例亦將提高。基準利率方面，通過PR3產品占比回升、中長期限產品占比提高、多資產多策略產品占比回升、含權比例提高等途徑，有望繼續抵御利率中樞下移。主題類創新型產品方面，符合金融五篇大文章的理財產品占比預計提高，打新策略、目標盈、量化類、固收增強型產品等發行有望加快。