輕工制造行業周報：擴大消費"十五五"規劃出臺，關注下半年邊際改善

擴大消費專項規劃出臺，政策托舉效應待顯

7月13日，國務院正式批復《擴大消費"十五五"規劃》，首次以國家級消費領域五年專項規劃的形式提出到2030年社會消費品零售總額達到特定規模、居民消費率明顯提高的核心目標。該規劃為消費行業長期發展提供政策框架，短期來看，1-6月我國社會消費品零售額累計增速偏弱，政策托舉下消費情緒與基本面改善值得關注。

家居板塊：經營承壓但估值處于低位

6月地產數據降幅擴大，住宅竣工面積、銷售面積、新開工面積同比均呈雙位數下滑。限額以上零售企業家具類6月當月同比降幅環比收窄。本周多家家居企業發布上半年業績預告，H1經營整體承壓，部分龍頭企業利潤同比下滑幅度較大。目前家居板塊估值和機構持倉均處歷史低位，部分公司股息價值凸顯，下半年隨著二手房需求逐步傳導以及國補基數降低，行業基本面有望逐步迎來邊際改善。

造紙板塊：箱板瓦楞紙價格上漲，漿價上行

截至7月17日，雙膠紙、銅版紙價格持平；白卡紙價格小幅下降；箱板紙、瓦楞紙價格上漲。國際漿廠宣布永久關閉部分紙漿產能，針葉漿供應端收縮，紙漿期貨價格同步提升。山鷹國際發布上半年預告，預計同比出現虧損，但Q2國內造紙銷量及毛利率環比提升，單季度凈利潤較第一季度明顯減虧，6月已實現單月扭虧為盈，下半年整體盈利前景可期。

包裝板塊：龍頭經營穩健，海外拓展加速

昇興股份發布上半年預告，預計歸母凈利潤同比增長，報告期內公司持續鞏固與重點戰略客戶的合作關系，穩步提升國內市場份額，推進海外市場開發，綜合毛利率改善。眾鑫股份受益于泰國生產基地產能投放，恢復對美國市場的產品供應，預計歸母凈利潤同比大幅增加。包裝龍頭多數經營穩健、股息價值突出，且近期多家上市公司啟動回購計劃。

出口鏈：韌性持續顯現，海外產能釋放

哈爾斯發布上半年預告，預計歸母凈利潤同比下降，但單Q2盈利較Q1環比明顯改善。公司依托多元化客戶布局與全產業鏈協同優勢，經營韌性持續顯現，收入實現同比增長；泰國基地尚處產能爬坡期，但隨著海外產能有序釋放及供應鏈本地化建設推進，與國內成本差距逐步收窄。據海關統計，今年1-6月中國家具及其零件出口額累計同比正增長，6月當月同比增幅擴大，行業出口韌性持續顯現。

輕工消費：關注情緒消費與AI眼鏡產業鏈

近期原油價格回落，個護龍頭公司基本面邊際向好。文具板塊核心業務穩步發展，IP及強功能產品占比提升帶動傳統業務利潤率向上。國產拼搭玩具龍頭全年齡及全價格帶方向不變，出海、積木等新品類擴容支撐快速成長。在消費趨勢變遷與國家政策支持下，情緒消費有望成為內需經濟新增長點。AI眼鏡產業鏈建議關注相關配套企業。

新型煙草：多元業務進入收獲期

隨著國際煙草龍頭HNB產品進入全球更多主流市場，相關新型煙草產品在新區域的銷售有望貢獻增量；歐洲地區向盈利能力更強的換彈式、開放式切換；全球特別是美國電子煙執法力度顯著加強，合規產品份額恢復空間顯著。

紡織服裝：全產業鏈協同效應釋放

富春染織發布半年度業績預增，公司全產業鏈協同效應釋放，新質生產力智能化工廠發揮效率，產品質量穩定且市場占有率不斷提高；企業數字化管理體系精準施策，產能合理增長，單位能耗及生產成本顯著降低，盈利能力持續增強。受線上大促影響，運動鞋服類購買需求提升。