輕工制造行業：擴大消費“十五五”規劃出臺，關注下半年邊際改善.pdf

研究背景與目的

本報告為華福證券輕工制造行業定期報告，發布于2026年7月18日，旨在跟蹤分析擴大消費"十五五"規劃出臺背景下，輕工制造行業各子板塊的最新動態、經營現狀及下半年邊際改善預期。

核心內容

報告覆蓋家居、造紙、包裝、出口鏈、輕工消費、新型煙草、紡織服裝七大子板塊。家居方面，6月地產數據降幅擴大，多家企業H1業績預告承壓，但板塊估值處于歷史低位，下半年有望邊際改善。造紙方面，箱板瓦楞紙價格上漲，針葉漿供應收縮推動漿價上行，山鷹國際Q2環比減虧、6月單月扭虧。包裝方面，昇興股份、眾鑫股份等預告業績增長，龍頭經營穩健且啟動回購。出口鏈方面，家具出口韌性持續顯現，哈爾斯Q2環比改善。輕工消費方面，關注個護、文具、玩具及AI眼鏡產業鏈。新型煙草方面，HNB產品全球拓展，合規產品份額恢復空間顯著。紡織服裝方面，富春染織業績大幅預增。

核心數據

6月住宅竣工面積同比-26.6%，銷售面積同比-15.3%，新開工面積同比-26.6%；限額以上家具類零售額6月同比-6.6%；1-6月家具及其零件出口額累計同比+2.6%，6月當月同比+8.98%；雙膠紙價格4537.5元/噸，銅版紙4450元/噸，箱板紙3870.8元/噸，瓦楞紙3263.75元/噸；1-5月造紙及紙制品業營收累計同比+3.5%，銷售利潤率2.8%同比+0.29pct。

研究結論

行業整體維持"強于大市"評級。短期各子板塊經營壓力仍存，但政策托舉效應逐步顯現，下半年隨著消費支持政策落地、基數效應減弱及海外產能釋放，行業基本面有望迎來邊際改善。建議關注估值低位、股息價值凸顯的家居龍頭，林漿紙一體化造紙企業，經營穩健的包裝龍頭，以及出口韌性強的全球化布局企業。