長鷹硬科北交所新股申購：碳化鎢漲價驅動業績彈性

業績高增：原材料價格上漲驅動利潤釋放

長鷹硬科作為國家級專精特新重點“小巨人”企業，主要從事硬質合金產品的研發、生產及銷售。2022年至2024年，公司硬質合金產量行業排名均位居國內第5名。受益于上游原材料碳化鎢和鈷粉價格的上漲，公司業績呈現爆發式增長。預計2026年上半年，公司實現營收12.15至13.43億元，同比增長147.90%至174.00%；歸母凈利潤3.17至3.87億元，同比大幅增長872.43%至1088.52%。截至2026年4月30日，公司在手訂單金額約為5.58億元，預計將在2026年內轉化為收入。

2026年第一季度，公司毛利率提升至44.20%，凈利率達到29.80%。業績大幅上漲主要得益于下游需求回暖、主要原料碳化鎢價格快速上漲帶來的成本支撐及提價能力、低端產能出清優化供給，以及公司前期低價儲備的原材料庫存釋放帶來的成本優勢。

業務布局：向硬質合金工具產業鏈延伸

公司產品結構以硬質合金材料為主，2025年硬質合金產品營收占比約80%，硬質合金工具占比約15%。硬質合金工具類產品已成為公司未來發展的重點領域。公司憑借在硬質合金材料領域的技術積累，向產業鏈下游延伸，開發出數控刀片、工程工具用截齒等高附加值產品，實現了從材料供應商向綜合解決方案提供商的轉型。

在客戶結構方面，山特維克集團和三一集團是公司2025年前兩大客戶。公司構建了具有高強度、高韌性、耐腐蝕、耐高溫、耐沖擊等各有側重的產品系列，并設立了泰國子公司擬作為硬質合金生產基地，以拓展全球市場。

新興領域：布局新能源電池與高端加工應用

公司積極拓展硬質合金在新興領域的應用，產品已規模化銷售于新能源電池、鈦合金加工、碳纖維加工等多個領域。2023年至2025年，這三大領域累計銷售額分別約為8712萬元、1.6億元和2198萬元。核心技術儲備包括PCD復合片生產技術和金屬陶瓷生產技術，旨在滿足航空航天、3C電子等高端制造領域對高性能刀具的需求。

行業地位：國內排名前列，估值具備參考性

我國硬質合金產量及銷售收入呈現不斷上升趨勢，2015年至2024年產量復合增長率達到9.50%。長鷹硬科作為行業內的重點“小巨人”企業，市場地位穩固。可比上市公司包括中鎢高新、廈門鎢業、翔鷺鎢業等，其PE TTM均值約為51.6倍，為市場提供了估值參考。