嘉元科技鋰電銅箔盈利修復，PCB銅箔布局打開新空間

深耕銅箔領域，業績拐點顯現

嘉元科技作為國內高性能電解銅箔行業領先企業，深耕銅箔行業二十余年，在技術研發、生產管理等方面積累了豐富經驗。公司產品涵蓋鋰電銅箔、電子電路銅箔及高性能精密銅線，廣泛應用于鋰電池、覆銅板/印刷電路板及電力通信等領域。2025年，公司實現營業收入96.43億元，同比增長47.85%，歸母凈利潤0.57億元，實現扭虧為盈。2026年第一季度，公司繼續延續增長態勢，實現營業收入34.45億元，歸母凈利潤1.21億元，業績拐點已現。

從股權結構來看，公司實際控制人廖平元持股穩定，公司治理結構高效透明。公司積極推進股權激勵計劃，將核心團隊利益與公司中長期經營目標深度綁定，為產能擴張、高端產品放量及新賽道突破提供人才保障。期間費用率管控良好，從2020年的8.2%降至2025年的3.6%，銷售凈利率觸底回升，2026年一季度銷售凈利率提升至3.6%，盈利能力顯著改善。

鋰電銅箔周期反轉，規模效應帶來利潤彈性

鋰電銅箔作為鋰電池負極集流體，在電池中質量占比約13%，成本占比約8%，是不可或缺的關鍵基礎材料。行業供給端，經過前幾年的產能過剩與激烈競爭，行業加速洗牌，尾部產能逐步出清，市場份額向頭部企業集中。2025年以來，鋰電銅箔加工費逐步企穩并回升，截至2026年6月初，6微米電池級銅箔平均加工費約2萬元/噸，較前期低點明顯修復。行業開工率持續提升，鋰電銅箔企業開工率從2025年初的約67%提升至2026年5月的約91%，產能利用率回升至83%左右，行業景氣度持續走高。

需求端，新能源汽車及儲能市場持續增長，動力電池與儲能電池出貨量保持高位，帶動鋰電銅箔需求剛性增長。同時，銅價高位運行促使電池廠商降本訴求強烈，推動5微米及以下超薄銅箔滲透率快速提升，產品結構優化進一步利好頭部企業。公司長期合作寧德時代等頭部客戶，2025年來自寧德時代營收占比約70%，并簽署框架協議明確2026-2028年優先保障至少62.6萬噸負極集流體材料產能。公司規劃總產能達25萬噸，高產能規模有望在加工費回升背景下帶來顯著的利潤彈性。

布局PCB銅箔，AI驅動高端需求爆發

隨著AI服務器迭代，PCB向高密度、高層數、高速化發展，對信號傳輸損耗要求極高，帶動HVLP等高端PCB銅箔需求旺盛。高端PCB銅箔技術壁壘顯著高于鋰電銅箔，需經過復雜的表面處理工序，且全球供給有限，主要被日系、臺系廠商壟斷。國產廠家有望憑借成本優勢和技術突破，快速切入海外客戶供應鏈。

嘉元科技高度重視HVLP銅箔產品研發，在江西贛州龍南布局電解銅箔生產線，規劃產能3.5萬噸，已投產1萬噸以上，主要生產可應用于AI服務器PCB的高端電子電路銅箔。公司已在RTF、HVLP等高性能產品上實現技術突破，未來若研發生產進展順利，有望快速提升高端PCB銅箔產量，顯著提升行業估值與盈利能力。此外，公司參股武漢恩達通科技有限公司，布局光通信領域，有望貢獻新的業績增量。