2026年7月煤炭行業周報：電煤需求邊際改善，陜煤業績提振信心

行業觀察：短期需求承壓，電煤改善可期

本周港口煤價整體偏弱運行，主要系短期需求釋放仍受壓制。7月中旬多地降水偏多，水電出力或繼續抬升，疊加臺風天氣擾動，沿海地區電廠日耗短期難有明顯提升，終端采購積極性仍偏謹慎，市場煤成交活躍度有限。展望后市，隨著高溫天氣持續推升居民制冷負荷，電廠日耗有望逐步修復，電煤需求或將邊際改善。同時，國內有效流通商品煤難有系統性增加，印尼新增生產配額亦需優先匹配國內保供義務，進口煤增量空間有限，供給端仍有支撐。

供給端：國內外供給增量有限

國內有效流通商品煤供給增量或有限。山西煤礦事故對供應端的影響還在持續，即便后續停產煤礦復產進程加快，但在安檢嚴格，隱蔽工作面清理，外包合同工清退，嚴禁超產等多因素的影響下，有效流通商品煤供給難有系統性增加。印尼RKAB修訂啟動，出口增量空間受限。印尼能礦部宣布7月啟動生產配額（RKAB）修訂申報，截至7月31日，所有持證煤礦可提交增量申請；能礦部無明確審批時限，增量額度分批批復、總量嚴格管控。但是增量要優先匹配DMO國內保供義務，企業必須足額完成25%國內保供、后續30%保供目標，否則不予新增配額。預計整體新增額度十分有限，中小礦企配額增量極少，大型合規煤企增量空間相對更大，但同比或仍有所下降。因此，印尼可供出口煤炭資源或繼續收縮，我國煤炭進口補充作用或仍偏弱。

需求端：水電增發將擠壓部分火電需求

據國家氣候中心消息，7月中旬，華東中北部、華中東北部、華南、西南地區南部、新疆中南部等地降水較常年同期偏多，水電出力或不斷攀升，替代部分火電需求。短期來看，受臺風“巴威”影響，沿海地區電廠日耗或難有明顯提升，電廠在高庫存的情況下，采購積極性或不高，同時，水電出力增加將對火電市場形成沖擊。

庫存端：北港庫存有望逐步下降

近期，北方九港煤炭庫存保持在2900萬噸左右，雖仍處于近年來較高水平，但已較前期略有下降。短期來看，考慮到北方港口疏港壓力較大、市場預期偏弱等因素，煤礦及貿易商向港口的發運積極性或較低，預計進港量將有所下降。環渤海港口錨地船舶數量較前期小幅增加，顯示下游采購需求略有提升，進而帶動北港煤炭庫存高位下降。

本周觀察：煤企業績改善，陜煤表現亮眼

陜西煤業：2026年上半年，陜西煤業預計實現歸母凈利潤112.29-116.87億元，同比增長47.01%-53.00%；扣非歸母凈利潤95.17-99.75億元，同比增長31.76%-38.10%。據此測算，2026Q2公司預計實現歸母凈利潤70.19-74.77億元，同比增長147.70%-163.86%；扣非歸母凈利潤53.05-57.63億元，同比增長98.62%-115.77%。業績預增主要系：1）煤炭產銷增長。2026年上半年，公司實現煤炭產量9,117萬噸，同比增長4.30%；自產煤銷量8,366萬噸，同比增長3.45%。2）煤價上漲。受市場供需形勢變化影響，公司煤炭售價同比上升，推動經營業績增長。3）投資收益增加。公司出售持有的上市公司股票，實現的投資收益同比增加。

盤江股份：2026年上半年，盤江股份預計實現歸母凈利潤0.57-0.68億元，同比扭虧為盈；預計實現扣非歸母凈利潤0.68-0.81億元，同比扭虧為盈，主要系公司精煤銷售價格同比上漲，同時持續優化商品煤結構，多措并舉推進降本增效、提質增效。分季度看，據此測算，公司2026Q2預計實現歸母凈利潤0.12-0.23億元，同比下降77.21%-88.26%；扣非歸母凈利潤0.12-0.25億元，同比下降76.24%-88.63%。同期，公司實現商品煤產量221.63萬噸，同比下降25.47%、環比下降9.35%；商品煤銷量220.23萬噸，同比下降25.11%、環比下降9.50%。

投資思路：迎峰度夏，煤價強勢有望超預期，重點推薦彈性標的

彈性優先，重點關注礦難對煉焦煤供給帶來的沖擊，推薦潞安環能、淮北礦業、山西焦煤、平煤股份、盤江股份、上海能源；迎峰度夏需求持續釋放，關注兗礦能源A+H、兗煤澳大利亞、廣匯能源、中煤能源A+H、中國神華A+H，以及自身盈利彈性較大的晉控煤業、山煤國際、陜西煤業、昊華能源、華陽股份，新集能源、淮河能源、神火股份、電投能源、力量發展、中國秦發有望受益。

動力煤方面

京唐港動力末煤價格周環比下跌17元/噸。供應方面，截至2026年07月10日，462家樣本礦山動力煤日均產量541.50萬噸，周環比增長2.21%，同比下降4.02%。需求方面，截至2026年07月09日，25省綜合日耗煤585.50萬噸，相比于上周增長38.60萬噸，周環比增長7.06%，同比下降1.61%。港口價格方面，截至2026年07月10日，京唐港動力末煤(Q5500)山西產平倉價797元/噸，相比于上周下跌17元/噸，周環比下降2.09%，相比于去年同期上漲160元/噸，年同比增長25.12%。

焦煤及焦炭方面

京唐港主焦煤價格周環比持平。供應方面，截至2026年07月10日，523家樣本煤礦精煤日產量和314家樣本洗煤廠精煤日產量分別為62.50萬噸和23.42萬噸，周環比分別為-4.16%和-0.55%，同比分別-19.59%和-8.05%。需求方面，截至2026年07月10日，247家鋼企鐵水日產為241.3萬噸，周環比下降0.81%，同比增長0.61%。產地價格方面，截至2026年07月10日，柳林高硫/低硫主焦價格指數(含稅)分別為1690和1980元/噸，相比于上周分別持平和持平，周環比分別持平和持平，相比于去年同期分別上漲690元/噸和上漲820元/噸，年同比分別+69.00%和+70.69%。港口價格方面，截至2026年07月10日，京唐港山西產主焦煤庫提價(含稅)為2090元/噸，相比于上周持平，周環比持平，相比于去年同期增長740元/噸，年同比增長54.81%。