2026年7月航運港口行業：集運量價齊升與中長期運價展望

上半年集運市場量價齊升態勢超預期

2026年上半年，全球集運市場呈現出顯著的量價齊升特征，整體表現超出市場預期。這一態勢的形成主要受地緣政治沖突與貿易政策調整的雙重驅動。一季度，受美伊戰事爆發影響，霍爾木茲海峽面臨封閉風險，導致國際油價大幅上漲。燃油成本的激增迫使船公司將成本轉嫁至運費，同時為規避戰爭風險，多家船企將經過蘇伊士運河的航線改道好望角，航程拉長導致有效運力供給減少，疊加戰爭附加費的收取，推動全球各航線運價在短時間內大幅上行。

進入二季度，市場邏輯轉向關稅政策引發的“搶運潮”。受巴西及美國等國關稅政策調整預期影響，美洲航線貨量快速增長，引發大規模提前出貨行為。這種需求爆發不僅虹吸了全球船舶資源，導致其他航線運力被動縮減，更帶動各航線運價持續走高。船公司在上半年取得了遠超預期的盈利水平，集運市場供需格局在多重因素疊加下維持緊平衡。

下半年運價預計見頂回落，短期供需兩端走弱

展望下半年，集運運價預計將呈現高位見頂回落的趨勢。短期來看，支撐運價上漲的核心因素正在減弱。首先，中東地緣沖突出現降溫跡象，美伊簽署諒解備忘錄并宣布海峽停火，國際油價迅速回落至沖突前水平，船公司燃油成本大幅降低，削弱了維持高運價的成本支撐。其次，隨著巴西關稅改革落地及美國關稅調整節點臨近，前期被透支的“搶運”需求將逐步回歸正常出貨節奏，艙位緊張狀況有望緩解。需求端真空與成本端下行的雙重壓力，共同構成下半年運價回落的基礎。

中長期運價中樞維持高位，供給側壓力與不確定性并存

從中長期視角分析，盡管短期運價承壓，但運價中樞仍有望維持在相對高位，且波動幅度將顯著擴大。供給側方面，2024年被視為集運行業名義運力交付的高峰年份，預計全年運力增幅較大。然而，根據預測，2025年至2026年名義運力增速將呈現減半衰減趨勢，2026年預計交付運力規模相對可控。但需警惕2027年至2029年大量新船集中交付帶來的長期供給壓力。

紅海復航進程是決定中長期供給的關鍵變量。若紅海危機解除，全球集裝箱運輸船隊運力損失將得到修復，大量繞行運力回歸可能導致港口擁堵加劇及供給短期過剩。此外，全球港口擁堵常態化導致集裝箱周轉效率降低，空箱地理錯配加劇，客觀上形成了對有效運力的隱性約束。供應鏈不確定性的增加，使得運價的傳統周期規律逐步弱化，關稅政策的不頻繁擾動將進一步放大運價波動。

油運與特運板塊呈現結構性機會

除集運外，油運市場在合規化趨勢下逐步走向景氣。受歐美對影子船隊制裁擴大影響，市場有效運力縮減，推升運價中樞。同時，中國原油進口需求強勁，戰略儲備增加及煉油產能擴張為油輪市場提供支撐。特運板塊則受益于中國新能源產品出口的高景氣度，風電設備、儲能柜等大型化產品運輸需求增加，帶動特種貨出口景氣度延續，相關船公司業績中樞持續抬升。