喬鋒智能：數控機床龍頭，液冷與機器人驅動二次成長

業績穩健增長，盈利能力持續優化

喬鋒智能作為國內領先的中高端數控機床裝備提供商，近年來營收與利潤保持穩健增長態勢。2025年公司實現營收24.97億元，同比上升41.88%；歸母凈利潤3.51億元，同比上升71.12%。這一增長主要得益于新培育產品的批量銷售、重點領域的深耕以及新建廠房的投產。進入2026年第一季度，公司營收達到7.25億元，同比增長51.76%；歸母凈利潤1.06億元，同比增長41.98%。從單季度數據來看，2025年四季度營收6.26億元，同比增長10.59%；歸母凈利潤0.75億元，同比增長36.76%。

在盈利能力方面，2025年公司毛利率和凈利率分別為29.67%和13.90%，同比分別上升0.26和2.36個百分點。2026年一季度，毛利率和凈利率進一步提升至30.70%和14.34%。盈利能力的提升主要歸因于高端產品占比提高以及運營效率改善帶來的費用率下降。費用管控方面，2025年公司銷售、管理、研發及財務費用率分別為5.31%、3.40%、4.23%和-0.05%，同比分別變動-0.49、-0.93、+0.07和-0.67個百分點，顯示出良好的費用管控能力。

AI爆發帶動機床需求，日本供不應求利好國內企業

全球AI算力爆發導致高精度、高穩定性機床需求激增。據日本機床協會統計，5月日本主要機床公司訂單高速增長，芝浦機械訂單量同比大增220%，津上訂單量同比大增250%，全日機床訂單合計同比增長37.4%，連續11個月增長。過去日本機床需求上升通常由中國設備投資周期或北美航空/汽車投資周期單獨拉動，而此次訂單高增主要源于全球AI發展帶動的高精度機床需求爆發。

考慮到日本機床目前明顯供不應求，國內優質機床廠商有望接手外溢訂單。喬鋒智能作為國內中高端數控機床領域的國家級專精特新“小巨人”企業，產品高度適配液冷加工需求。公司80%以上產品為立式加工中心和鉆攻中心，已推出用于生產分流器、CDU、冷板、快接頭等產品的6款專用機床產品，業務布局前瞻，技術積累深厚，客戶資源優質，有望顯著受益于液冷需求爆發。

加速布局液冷新方向，擴產承接市場需求

針對AI液冷散熱模組加工，公司推出了ZG10050E系列四主軸鉆攻機，該機型四主軸同步作業，單位面積產出提升數倍，標配高壓內冷中心出水系統，E4高精機型采用花崗巖整機結構與全閉環光柵尺控制，實現高精度定位。針對液冷管路系統加工，公司推出HQT-2000MYS車銑復合中心，可實現車、銑、鉆、攻多工序復合加工，一次裝夾成型，支持棒料自動送料，完成長管路件全自動加工。

公司液冷解決方案已覆蓋液冷板、液冷接頭、微通道散熱器等核心零部件加工，廣泛應用于新能源汽車電池液冷、5G基站散熱及數據中心液冷模塊等領域。2026年4月，公司發行11.5億元可轉債，其中9.8億元用于數控裝備和機床擴產，有望較好承接液冷加工的機床需求。

多元化布局新興領域，打開全新成長空間

除了液冷領域，公司還前瞻布局人形機器人、航空航天與高端制造、新能源汽車與3C等領域。在人形機器人領域，公司已完成立式五軸加工中心、臥式單臂五軸加工中心等機型研發并實現批量銷售，可滿足人形機器人直線執行器、行星絲杠螺母、關節軸承等核心部件的微米級高精度多軸加工。2025年人形機器人相關加工裝備進入樣機測試及小批量交付階段，為公司開辟了新增長曲線。

在航空航天與高端制造領域，公司臥式五軸聯動雙主軸車銑復合加工中心、高剛性重型切削五軸聯動加工中心等研發項目持續推進，旨在滿足航空航天復雜零件加工需求，打破國外壟斷。2025年高端五軸機床實現小批量銷售，客戶認可度持續提升。在新能源汽車與3C領域，公司臥式加工中心及立式加工中心專機已批量應用于發動機缸蓋、驅動器殼體、電池箱體等核心部件加工，高速鉆攻加工中心持續領跑3C電子精密加工。

投資建議

公司是國內領先的中高端數控機床裝備提供商，主業穩健增長，同時積極布局液冷、人形機器人等新興領域的機床產品。預計2026年-2028年歸屬母公司凈利潤分別為6.27/9.90/11.99億元，對應PE分別為27/17/14倍，一年期合理估值為155.70-181.65元（對應2026年PE30-35x），首次覆蓋給予“優于大市”評級。