2026年7月第2周紡服行業周報：NIKE業績指引下調，關注中報超預期標的

NIKE發布FY26年報：營收微增，利潤大幅修復

本周，NIKE發布2026財年年報。FY26Q4營收為109.72億美元，同比下降1.13%，表現優于市場預期。全年營收464億美元，同比增長0.19%；凈利潤為1.07億美元，同比上升顯著幅度；毛利率上升至49.15%，同比提升8.88個百分點，庫存水平同比微升0.16%。從分產品來看，鞋類、服飾及設備分別同比變動-1.14%、1.47%和-2.82%。依托2026年美加墨世界杯的預熱周期，足球品類在FY26Q4實現全線雙位數增長，與跑步業務并列為集團兩大核心增長賽道。數據顯示，賽事開始時NIKE球衣銷量已達2022年世界杯同期的2.5倍，其中Mercurial刺客足球鞋表現突出，成為本屆世界杯進球最多的戰靴。

區域與業務分化：北美增長抵消其他地區下滑

分地區來看，北美、歐洲中東及非洲、亞太地區收入同比分別上升2.74%、下降0.83%和上升1.33%。其中，大中華區拖累顯著，收入同比下降12.13%。分業務來看，批發業務同比增長4%，而直營業務同比下降7%。直營收入下滑主要源于耐克品牌數字業務收入下降12%，以及耐克自有門店收入下降7%。管理層表示，通過主動控貨和去庫存，雖然短期收入承壓，但旨在換取利潤率的修復。預計毛利率修復將提前至FY27 Q1實現小幅同比擴張。

未來指引：收入短期承壓，利潤率修復提前

對于FY27 Q1-Q2，NIKE指引收入同比下滑低至中個位數。剔除一次性關稅退稅收益后，Q1-Q2區間每股收益整體持平，全年有效稅率維持在20%的低位區間。針對中國市場，FY27收入趨勢預計延續當前的溫和下滑，公司將依靠產品和渠道改革逐步實現筑底修復。基于此，報告建議關注Q2業績確定性較高的個股，上游推薦百隆東方、富春染織；中游推薦興業科技、開潤股份、晶苑國際；品牌類推薦森馬服飾、三夫戶外、報喜鳥、361度。

原材料價格跟蹤：棉花與羊毛價格波動

截至7月3日，中國棉花3128B指數為17786元/噸，本周區間上升2.19%；中等進口棉價格指數(1%關稅)為14371元/噸，本周區間下降0.50%，內棉價格高于外棉價格3415元/噸。美棉現貨CotlookA指數(1%關稅)收盤價為91.37美分/磅，本周上升1.00%；美棉期貨NYMEX結算價為75.34美分/磅，本周下降0.76%。近期棉價下跌主要受國際利空傳導與國內需求疲軟雙重壓制。錦綸中國華東市場價為15700元/噸，本周無變動。澳大利亞羊毛交易所東部市場綜合指數為1427美分/公斤，折合人民幣96756.31元/噸，本周上升6.33%。年初至今，中國棉花3128B指數上漲14.12%，羊毛指數上漲29.26%。

行業數據追蹤：出口與終端消費情況

出口方面，2026年5月紡織服裝出口256.04億美元，同比變化-2.31%。其中紡織品出口125.88億美元，同比變化-0.35%；服裝出口130.17億美元，同比變化-4.23%。越南鞋類5月出口金額21.42億美元，同比下降0.32%。終端消費方面，2026年5月服裝行業線上銷售額428.91億元，同比下降3.59%。淘寶天貓平臺5月箱包增速有所提升，戶外品類增長顯著。社會消費品零售總額5月同比下降0.6%，但服裝鞋帽針紡織品類零售額同比增長3.8%。美國5月總零售額同比增長6.88%，服裝及服裝配飾店同比增長0.6%。