齊魯銀行：深耕山東拓疆縣域，資產(chǎn)質(zhì)量改善驅(qū)動ROE回升

深耕山東區(qū)域，高速擴表與ROE逆勢提升

齊魯銀行作為山東省本土城商行龍頭，依托山東沃土及雄厚的國資股東背景，在管理層引領(lǐng)下實現(xiàn)了快速擴張。2020年至2025年期間，其總資產(chǎn)復(fù)合年均增長率高達17.4%，顯著高于上市城商行平均水平。截至2026年一季度，全行資產(chǎn)規(guī)模已突破8400億元。在資本補充方面，2025年可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股有力夯實了資本基礎(chǔ)，核心一級資本充足率處于上市城商行前列，為后續(xù)業(yè)務(wù)擴張?zhí)峁┝藞詫嵵巍Ｔ诮?jīng)營效益上，盡管面臨行業(yè)降速背景，齊魯銀行在“十四五”期間實現(xiàn)了凈資產(chǎn)收益率的逆勢提升，2025年末ROE較2020年有所提高，展現(xiàn)出較強的盈利穩(wěn)定性。

區(qū)域紅利驅(qū)動信貸投放，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

山東省作為傳統(tǒng)人口大省及北方唯一GDP破十萬億的省份，擁有旺盛的政信需求和新舊動能轉(zhuǎn)換機遇。齊魯銀行緊扣區(qū)域發(fā)展脈搏，信貸投放保持高景氣。在貸款結(jié)構(gòu)上，對公貸款占據(jù)新增貸款的主導(dǎo)地位，其中政信類貸款貢獻顯著，體現(xiàn)了區(qū)域基建及政府債務(wù)置換帶來的需求紅利。同時，制造業(yè)貸款投放明顯放量，成為貸款增長的新驅(qū)動力。這種以政信和制造業(yè)為主的對公貸款結(jié)構(gòu)，不僅支撐了規(guī)模的高速增長，也契合了山東新舊動能轉(zhuǎn)換的戰(zhàn)略方向。

主動暴露不良，資產(chǎn)質(zhì)量邁向同業(yè)第一梯隊

自2018年起，齊魯銀行主動收緊不良認定標(biāo)準(zhǔn)，大力核銷處置歷史包袱。通過持續(xù)多年的風(fēng)險出清，天津、聊城等分行歷史遺留問題得到顯著改善。目前，不良率連續(xù)多年回落，關(guān)注率持續(xù)下降，撥備覆蓋率穩(wěn)步提升，風(fēng)險抵補能力增強。信用成本較不良生成率存在一定富余空間，考慮到歷史包袱已消化且新投放資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，未來信用成本仍有進一步改善潛力，為業(yè)績釋放提供了安全墊。

省內(nèi)拓疆戰(zhàn)略清晰，資本充裕支撐持續(xù)擴張

基于戰(zhàn)略可行性、區(qū)域競爭格局和資本三大視角，齊魯銀行下階段的高景氣擴張具備可持續(xù)性。在競爭格局方面，山東本土城農(nóng)商行規(guī)模相對較小，競爭格局分散，為齊魯銀行提供了廣闊的滲透空間。在戰(zhàn)略執(zhí)行上，銀行采取“深耕市內(nèi)、擴疆縣域、做大山東”的策略。一方面，通過夯實濟南大本營，穩(wěn)步提升當(dāng)?shù)刭J款市占率；另一方面，加速向縣域下沉，利用低成本存款優(yōu)勢拓展普惠金融，同時通過增設(shè)網(wǎng)點和獲取政信資質(zhì)，向省內(nèi)其他地級市滲透。資本方面，充裕的核心一級資本及利潤留存能力，可支撐大規(guī)模的貸款投放，確保“十五五”期間資產(chǎn)增長中樞維持在較高水平。

息差企穩(wěn)向好，管理層穩(wěn)定保障戰(zhàn)略落地

在市場關(guān)切的息差走勢方面，齊魯銀行憑借較低的負債成本優(yōu)勢，息差邊際趨勢有望延續(xù)回升。受益于存款成本低位改善及資產(chǎn)定價壓力的前置消化，2025年息差同比出現(xiàn)回升。此外，管理層團隊穩(wěn)定且深耕本土，戰(zhàn)略執(zhí)行高效不走樣，確保了擴表持續(xù)性和資產(chǎn)安全性。綜合來看，在高速擴表、信用成本改善和息差向好的多重加持下，齊魯銀行中期ROE有望穩(wěn)定在行業(yè)第一梯隊水平，具備估值修復(fù)潛力。