倍加潔：傳統代工穩健增長，益生菌構筑新曲線

傳統主業基石穩固，口腔與濕巾雙輪驅動

倍加潔自1997年創立以來，依托揚州杭集鎮的產業集群優勢，深耕牙刷代工業務，并逐步拓展至濕巾及口腔護理全品類。公司具備年產6.72億支牙刷及133億片濕巾的生產能力，構建了堅實的制造壁壘。在口腔護理領域，公司不僅為云南白藥、屈臣氏等知名客戶提供ODM服務，還通過收購薇美姿股權切入自主品牌賽道，實現代工與品牌雙軌并行。2025年，公司口腔護理收入實現顯著增長，毛利率同步修復，顯示出主業強勁的盈利彈性。

濕巾業務方面，公司差異化定位醫療及高端市場，成為美國醫療市場主流供應商之一。盡管近期收入增速放緩，但伴隨新客戶開拓及全球濕巾市場規模的穩步擴容，該板塊有望迎來新的增長提速期。整體來看，傳統主業為公司提供了穩定的現金流與利潤基礎，支撐公司向外延擴張。

并購善恩康布局益生菌，AKK菌引領新增長曲線

公司通過收購善恩康52%股權，正式切入益生菌全產業鏈，尤其是下一代益生菌AKK菌領域。AKK菌因具備調節代謝、免疫及生殖等多重功效，且政策端逐步開放，正成為行業熱點。善恩康在菌株資源、合規認證及產業化方面具備顯著優勢，其AKK PROBIO菌株已獲得美國GRAS認證及FDA-NDI認證，合規進程處于行業領先地位。

2025年，公司益生菌業務收入實現翻倍增長，凈利率接近20%，展現出高成長性。隨著下游品牌加速布局AKK菌產品，市場培育進程加快，善恩康有望乘行業風口快速放量，成為公司業績增長的核心驅動力。這一戰略布局不僅豐富了公司的產品矩陣，更提升了估值想象空間。

股權激勵綁定利益，財務指標持續優化

公司發布限制性股票與股票期權激勵計劃，以2025年為基數，設定了未來三年營業收入及扣非歸母凈利潤的高增速考核目標，有效綁定核心員工利益，激發組織活力。從財務表現看，2025年公司收入同比增長，歸母凈利潤實現扭虧為盈，毛利率與凈利率均有所修復。盡管前期因商譽及長期股權投資減值導致利潤波動，但隨著減值出清及新業務放量，公司盈利質量有望持續改善。

綜合來看，倍加潔在傳統主業穩健增長的基礎上，通過外延并購成功切入高成長的益生菌賽道。AKK菌產業的崛起為公司提供了新的增長極，疊加股權激勵帶來的管理效能提升，公司正處于從傳統制造向“制造+品牌+生物科技”轉型的關鍵階段。