2026年第26周中美AI資本開支對比與宏觀經濟高頻觀察

中美AI資本開支宏觀觀察：中國低位反彈，美國高增

在宏觀層面，中美兩國在AI相關投資的統計口徑上存在差異，因此重點觀察各自口徑下的邊際變化。中國方面，選取計算機通信電子制造業（涵蓋半導體、服務器制造等）與信息與商務服務業（涵蓋數據中心等）的固定資產投資數據進行監測。2026年1-5月，上述兩類行業固投合計約1.7萬億元，占可比固投比重為5.9%，較2025年的5.8%基本持平，較2022年末ChatGPT發布后的4.8%提升了1個百分點。從增速來看，2026年1-5月該部分固投同比增長3.4%，雖優于2025年的-0.1%，但顯著低于2022年末的19.6%。

美國方面，觀察私人部門信息處理設備和軟件固定投資數據。2026年一季度，美國私人信息處理設備和軟件固定投資約1.6萬億美元，占私人與政府固定資產投資的22.9%，較2025年末和2022年末分別提升0.9和3.7個百分點。增速方面，2026年一季度該投資同比增長18.7%，雖略低于2025年末的19.5%，但遠高于2022年末的7.4%。整體而言，美國AI投資占比提升幅度更大，且增速保持較高水平。

二級市場觀察：美國頭部企業投資規模顯著領先

在二級市場層面，通過對比中美主要上市公司的資本開支數據，可以發現美國頭部企業在AI領域的投入規模更大。中國樣本選取騰訊、阿里巴巴、百度、字節跳動及三大運營商算力投資部分，共7家企業。截至2025年末，這7家公司AI相關資本開支約4787億元，其中騰訊、阿里、百度三家同比增速約41%。美國樣本選取亞馬遜、谷歌、臉書、微軟、沃爾瑪、甲骨文6家主要上市公司，截至2025年末，其資本開支合計4386億美元（約合3.1萬億人民幣），同比增長70%。

從相對水平看，美國6家樣本公司AI相關資本開支占資本形成總額和GDP的比重分別為6.5%和1.4%，均高于中國的0.9%和0.3%。此外，美國6家樣本公司總市值占美國國內股票總市值的18.8%，而中國7家公司總市值占AH總市值的9.8%，顯示出美國科技巨頭在資本市場中的權重及投入強度更高。

一級市場觀察：美國私人投資體量更大，中國產業引導基金形成補充

在一級市場私人投資方面，美國規模遠超中國。參考斯坦福大學《AI Index Report 2026》數據，2025年美國私人部門AI投資約2859億美元，而中國僅為124億美元。從融資企業數量看，2025年美國新獲融資AI企業為1953家，中國為161家。

然而，上述私人投資口徑可能低估了中國AI投融資規模，因其未包含以政府投資基金為代表的政府投資。中國一級市場中國資背景投資者占比較高，2025年國資背景投資者投資金額超過5700億元人民幣，占市場總投資金額的61.5%。當前，中國已設立國家AI產業投資基金、國家創業投資引導基金等，體量超千億，旨在支持AI全產業鏈發展。考慮政府引導基金加持后，中美在一級市場的差距或將縮小，但具體投向AI的金額難以精確拆分。

宏觀經濟高頻觀察：景氣分化與資產表現

本周宏觀經濟高頻數據顯示景氣度分化。華創宏觀WEI指數回落至3%，主要受乘用車零售降幅擴大、土地溢價率回落拖累。需求端，國內航班出行降幅收窄，但耐用品消費降幅繼續擴大；地產銷售周度環比回升，但土地溢價率再度回落至個位數。生產端，石油瀝青裝置開工率連續兩周回升，水泥發運率變化不大。貿易端，外需指標穩中有升，港口集裝箱吞吐量四周同比接近5%，但中國發往美國載貨集裝箱船數同比仍為負值。物價方面，油價延續大跌，存儲芯片價格持續上漲，黃金與銅價回落。資金面，資金利率小幅回落，股債夏普比率差處于歷史高位，顯示股票相對債券具備配置性價比。