華陽股份：新增產能釋放與新材料雙輪驅動賦能成長性

煤炭主業資源稟賦優異，新增產能構筑成長基石

華陽股份作為國內大型無煙煤上市企業，深耕煤炭主業多年，形成了以煤炭開采、洗選及銷售為核心的業務體系。截至2025年末，公司在產礦井擁有煤炭資源量50.25億噸，可采儲量24.62億噸，在產核定產能達4090萬噸/年，權益產能3600萬噸/年，規模優勢顯著。公司主要煤種為優質無煙煤，具備低灰、低揮發、低硫及高熱值等特征，產品涵蓋末煤、塊煤及粉煤，廣泛應用于電力、化工、冶金等行業。相較于動力煤，無煙煤資源稀缺性更強，公司“陽優”品牌憑借全流程煤質管理體系，在市場中具備較高的品牌認知度和溢價能力。

在資源擴張方面，公司通過新建礦井和探礦權獲取，進一步夯實資源基礎。2024年，公司競得山西于家莊區塊探礦權，煤炭資源量約6.3億噸。2025年11月，七元礦（資源量20.25億噸）新投產，加之在建的泊里礦（資源量9.11億噸），三礦合計新增資源量約35.60億噸。泊里礦及于家莊井田全部投產后，公司核定產能預計將新增1000萬噸/年，較當前產能增幅顯著，為未來業績增長提供了確定性的產量支撐。

成本管控與區位優勢凸顯，盈利韌性持續兌現

在行業生產成本剛性上漲的背景下，華陽股份通過智能化礦井建設、采掘技術突破及精益內控管理，實現了噸煤成本的持續壓降。公司累計建成9座智能化礦井，所有生產礦井均通過驗收，大幅提升了開采效率與安全性。同時，公司通過巖巷小斷面盾構機、千米定向鉆機等技術創新，突破了松軟、薄煤層開采的技術瓶頸，并優化井下運輸系統，有效降低了人力與運營成本。得益于上述舉措，公司噸煤成本由2024年的339元/噸壓降至2025年的260元/噸，在行業中處于中低水平，銷售毛利率長期高于行業平均水平，展現出極強的盈利韌性。

此外，公司具備顯著的運輸區位優勢。礦區位于山西東大門，石太鐵路縱貫礦區，直供冀魯電廠，無需繞行大秦線“海進江”，運輸時效與成本優勢明顯。公司實行以長協合同為核心的銷售策略，電煤長協占比提升至90%以上，有效平滑了煤價波動風險，保障了產銷平衡與收益穩定。

前瞻布局新材料賽道，打造第二成長曲線

作為山西省能源革命綜合改革重點企業，華陽股份依托自產優質無煙煤的資源稟賦，前瞻性布局鈉離子電池及高性能碳纖維兩大新材料賽道，旨在構建“煤炭+新能源新材料”雙輪驅動格局。

在鈉離子電池領域，公司聯合中科海鈉打造萬噸級正負極材料及電芯產能，構建全產業鏈協同優勢。鈉離子電池憑借成本與倍率性能優勢，在低速車及儲能領域具備差異化競爭力。公司利用自產無煙煤作為負極材料前驅體，具備天然的成本優勢。目前，公司千噸級鈉離子電池正負極材料項目已投運，萬噸級項目廠房工程全部完成，電芯生產線已實現量產，產品已應用于煤礦應急電源、電動二輪車及儲能系統，產業化進程加速。

在高性能碳纖維領域，公司年產200噸T1000級碳纖維項目已于2025年11月建成投產，標志著公司在高端新材料領域實現了從戰略布局到項目落地的關鍵跨越。該項目產品定位于新能源、高端裝備制造等領域，有助于完善公司新材料產業矩陣，打開新的增長空間。