2026Q2銀行業資產負債運行回顧：穩負債與等資產邏輯

資產端：貸款需求偏弱，票證沖量與融資結構切換

2026年第二季度，銀行業資產端呈現“穩負債、等資產”的核心特征。居民部門風險偏好尚未完全恢復，資產負債表仍處于主動降杠桿修復過程，導致4-5月短貸和中長貸同比少增。企業部門受房地產與傳統制造業深度調整影響，融資意愿走弱。與此同時，優質企業發債成本已低于貸款定價自律下限，融資結構持續向直接融資切換，大型銀行中長貸少增對應企業債融資多增。在缺乏有效投放抓手的情況下，銀行通過“票證沖量”填補信貸缺口，其中買入國內信用證及福費廷業務使用增加，以應對自承自貼業務受監管約束導致的可用票源不足。

從定價機制看，央行發布《人民幣存貸款利率管理規定（征求意見稿）》，明確借貸雙方自主協商貸款利率及計息方式，未來貸款重定價周期或縮短。中長期看，貸款定價基準改革是大勢所趨，有望走向分客群、多基準的定價模式，參考美國經驗，建立“政策利率—市場基準利率—貸款實際利率”的三層傳導體系。此外，債券比價領先貸款，截至5月債券-貸款綜合收益率差處于歷史中位數附近，體現出不錯的配置價值，但中小行因負債流失壓力不支持買債擴表，導致大小行配債延續分化。

負債端：存款搬家動能加強，大行結匯改善負債質量

負債端方面，存款搬家動能加強，居民儲蓄定存由中小行向非銀或轉移至大行。中小行因牌照優勢不足、產品貨架單一，難以滿足居民多元化理財需求，且受定價自律上限約束，核心負債持續收縮。相反，大行受益于企業結匯帶來的活期存款沉淀，負債質量顯著改善。企業結匯順差與企業活期存款增速存在顯著正相關，大中型外貿企業基本戶多開在大行，且大行擁有全球清算網絡和專業外匯團隊，使得結匯形成的人民幣存款高度集中于國有大行，增強了負債穩定性并優化了成本。

理財規模呈明顯同比擴張，低利率環境下理財比價優勢凸顯，存款到期資金持續分流至固收類理財。大行通過集中發行二級資本債和永續債，在利率低位鎖定長期資金成本，拉長負債久期以緩解利率風險指標壓力。存貸增速差維持高位，資產荒格局未根本扭轉，大行非銀存款實現萬億級增長，而中小行幾乎零增長，顯示其留住財富客群能力較弱。

金市投資：資負平衡器與FTP利差博弈

金融市場投資承擔著資產負債表“平衡器”的功能，在貸款需求偏弱階段配合司庫消化冗余頭寸。銀行通過FTP（內部資金轉移定價）稅收加點讓渡的方式，階段性將政金債等品種的考核模式由稅后切換為稅前，相當于向金市條線讓渡部分內部收益，以激勵其加大配置力度、承接冗余流動性。目前FTP調整節奏滯后于市場利率，但已開始緩慢向下傳導，隨著考核成本逐步下移，配債意愿將進一步回升。大行債券配置能力與意愿均支撐配置力度漸進式增強，存貸增速差帶來的剩余流動性及企業結匯貢獻的活期資金共同保障負債支撐，且大行注資落地后EVE壓力階段性緩解，釋放了久期約束空間。

同業負債：提價反映階段性壓力，資金面回歸平穩

對央行和同業資金依賴度的提升，是大行6月流動性體感偏脆弱的重要原因。非銀存款占比提高，這類資金利率敏感性高、波動性大，加大了負債端不穩定性；同業負債占比持續提升，增強了銀行對市場資金的依賴。6月大行融出快速收縮，部分原因在于央行對長端利率的隱性調控以及非銀活期存款流失導致的流動性指標壓力。但整體來看，上述壓力多為跨季、考核等季節性、時點性因素擾動，隨著跨季壓力消退疊加央行流動性呵護，資金面大概率回歸平穩偏寬松格局。同業存單利率上行主要受暫時性因素擾動，后續隨著跨季壓力消退及理財增長窗口期帶來配置需求，1年期國股行同業存單利率有望向中樞回落。