銀行業(yè)：穩(wěn)負(fù)債與等資產(chǎn)的邏輯溯源——2026Q2銀行資產(chǎn)負(fù)債運(yùn)行回顧.pdf
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- 時(shí)間：2026/06/26
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本文回顧了2026年第二季度銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債運(yùn)行情況，核心特征為“穩(wěn)負(fù)債、等資產(chǎn)”。資產(chǎn)端，居民加杠桿意愿低，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)向直接融資切換，導(dǎo)致貸款需求偏弱，銀行通過(guò)票證沖量填補(bǔ)缺口，債券比價(jià)領(lǐng)先貸款，但中小行負(fù)債壓力不支持買(mǎi)債擴(kuò)表。負(fù)債端，存款搬家動(dòng)能加強(qiáng)，中小行個(gè)人定存持續(xù)少增，而大行受益于企業(yè)結(jié)匯帶來(lái)的活期存款沉淀，負(fù)債質(zhì)量顯著改善；理財(cái)規(guī)模超季節(jié)性增長(zhǎng)，“廣義存款”營(yíng)銷(xiāo)成為新焦點(diǎn)。金市投資發(fā)揮資負(fù)平衡器作用，銀行通過(guò)FTP稅收加點(diǎn)讓渡，階段性將政金債考核由稅后切換為稅前，激勵(lì)金市承接冗余流動(dòng)性，隨著FTP緩慢傳導(dǎo)，配債意愿回升。同業(yè)負(fù)債提價(jià)反映階段性壓力，非銀存款占比提高增加負(fù)債不穩(wěn)定性，但隨跨季壓力消退，資金面有望回歸平穩(wěn)偏寬松，同業(yè)存單利率中樞有望回落。投資建議關(guān)注基礎(chǔ)客群優(yōu)勢(shì)、負(fù)債成本降幅及資產(chǎn)定價(jià)權(quán)等確定性主線。
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