銀龍股份深度報告：預應力龍頭高端化突圍與多元增長

預應力材料行業：技術重塑與高端化加速

預應力材料作為鐵路、公路、橋梁、水利等傳統基建的關鍵基礎材料，其行業正經歷從“量的擴張”向“質的提升”的結構性轉變。盡管國內基建整體增速放緩，但大型項目持續加碼對材料性能提出了更高要求，推動了高性能產品的需求占比持續提升。在水利投資領域，大型輸水工程密集開工，特別是雅魯藏布江下游水電工程等超級項目的啟動，顯著拉動了PCCP管用鋼絲的需求。公司作為核心供應商，憑借與龍頭管業企業的長期戰略合作及標桿項目經驗，有望進一步鞏固市場地位。

在橋梁建設方面，隨著橋梁向大跨徑、復雜地形延伸，纜索材料性能要求從單一強度向高強度、高疲勞、高耐腐蝕全面升級。新國標的實施淘汰了低強度等級產品，明確了疲勞性能及耐腐蝕防護標準，加速了行業中小企業的出清。公司作為標準主要起草單位，其超高強鋼絞線及橋梁纜索用鍍鋅鋼絲已批量應用于多項國家重點工程，有效替代傳統產品，實現了銷量的穩健增長與市場份額的集中。

軌道交通業務：CRTS III型軌道板突破與裝備出海

軌道交通用混凝土制品是公司第二增長曲線，其中CRTS III型無砟軌道板憑借完全自主知識產權及優異的技術性能，已成為高鐵建設的主流選擇。公司作為該產品的原創研發單位之一，在全國布局了十大產業基地，深度參與多條國家高鐵干線建設。2025年，高鐵軌道板收入實現大幅增長，主要得益于雄商、雄忻等重點項目的需求釋放。

此外，公司通過自主研發軌道板自動化生產線，形成了“設備+技術+材料”的整體輸出能力，成功拓展海外市場。智能化裝備已出口至坦桑尼亞、哈薩克斯坦等國家，參與當地標志性鐵路項目建設，打開了裝備出海的新空間。隨著高鐵建設向更高速度等級推進，III型軌道板的滲透率有望進一步提升，市場空間廣闊。

新能源業務：技術延伸打造新增長引擎

公司依托在預應力材料領域的技術積淀，積極向新能源領域延伸，構建了多元化的增長曲線。在風電領域，公司開發的混凝土塔筒用預應力材料已實現推廣應用；在光伏領域，大跨度柔性光伏支架鍍鋅鋼絞線等產品也取得了突破。2025年，應用于新能源領域的預應力材料銷量同比大幅增長，顯示出強勁的增長勢頭。

除了材料供應，公司還通過參股風電項目及布局飛輪儲能調頻項目，深入參與新能源產業鏈的投資與開發。這些舉措不僅豐富了公司的業務結構，也為業績增長注入了新的動力。整體來看，公司通過產品結構優化、高端化轉型及多元化布局，正邁入高質量增長軌道，盈利能力有望持續增強。