華夏基金彭海偉：中小市值逆向成長策略與選股邏輯解析

基金經(jīng)理投資理念與框架

彭海偉先生擁有超過20年的證券從業(yè)經(jīng)驗及12年的公募基金管理經(jīng)驗，其投資核心在于尋找成長股，但并非單純依據(jù)業(yè)績增速，而是聚焦于股價體現(xiàn)不充分、市場存在認知偏差或定價偏差的標(biāo)的。他認為只有存在預(yù)期差的地方，才可能獲得超額收益。在市值偏好上，他傾向于中小市值標(biāo)的，因為該領(lǐng)域出現(xiàn)定價偏差的概率更高，而大市值熱門賽道因研究競爭激烈、定價充分，超額收益獲取難度較大。同時，他要求持倉標(biāo)的至少有一定程度的機構(gòu)覆蓋，以規(guī)避完全缺乏公開信息帶來的踩雷風(fēng)險，偏好那些覆蓋尚不充分但具備一定透明度的公司。

在選股策略上，彭海偉遵循“次新+破發(fā)+高貨幣現(xiàn)金”的逆向邏輯，重點跟蹤上市2-3年、股價跌破發(fā)行價但賬面貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)總額占市值比例極高的企業(yè)。他利用管理層解禁前的市值訴求，以時間換空間等待行業(yè)基本面或資本運作催化劑。在組合管理方面，他常年保持約90%的高倉位，幾乎不做大的倉位調(diào)整，但偏好利用市場暴跌時機進行結(jié)構(gòu)性調(diào)倉，在市場極端低迷時敢于逆向布局。

華夏平穩(wěn)增長業(yè)績表現(xiàn)與持有體驗

華夏平穩(wěn)增長是彭海偉管理時間最長、最能體現(xiàn)其個人投資框架的代表產(chǎn)品。截至2026年5月28日，該基金今年以來累計回報顯著，同類排名靠前，在中小盤成長風(fēng)格占優(yōu)階段展現(xiàn)出較強的彈性。從長期業(yè)績來看，自2022年1月1日彭海偉完全獨立管理以來，基金在震蕩及上漲行情中進攻能力突出。特別是在2024年9月至2026年5月的強勢上漲行情中，基金區(qū)間累計回報遠超同類平均水平，體現(xiàn)了基金經(jīng)理在中小盤成長行情中的個股挖掘能力。

從持有體驗來看，隨著持有時間的拉長，基金的盈利概率和平均收益均有所提升。歷史數(shù)據(jù)回測顯示，自2022年至今，持有該基金1年的盈利概率超過70%，平均收益達到21%。這表明該基金適合投資者長期持有，其收益主要來源于對中小盤成長股的深度挖掘和定價修復(fù)，而非短期市場波動。

資產(chǎn)配置與行業(yè)板塊布局

華夏平穩(wěn)增長長期保持高倉位運作，股票倉位持續(xù)穩(wěn)定在較高水平，顯示基金經(jīng)理超額收益并非來源于倉位擇時，而是通過行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和個股選擇獲取收益彈性。在行業(yè)板塊配置上，基金主要配置先進制造、TMT以及周期板塊。自2022年H1至今，先進制造和TMT板塊的平均配置比例較高。近期，基金主要加倉先進制造板塊，降低TMT板塊配置比例，其中機械設(shè)備行業(yè)成為第一大配置行業(yè)，同時增配汽車及國防軍工等先進制造方向，階段性降低了計算機和電子行業(yè)配置比例。

這種行業(yè)配置切換靈活的特點，體現(xiàn)了基金經(jīng)理根據(jù)產(chǎn)業(yè)趨勢和定價偏差進行結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力?；鹦袠I(yè)持倉集中度整體處于中等偏高水平，主線行業(yè)配置更加突出，呈現(xiàn)主線突出、適度分散的特征。彭海偉先生盡量避開受宏觀敘事影響的金融地產(chǎn)等行業(yè)，主要布局成長屬性較強的行業(yè)，如機械設(shè)備、計算機、電子等。

個股風(fēng)格與業(yè)績歸因分析

在個股配置上，華夏平穩(wěn)增長持股市值風(fēng)格近期整體偏向于中小盤，中盤股及小盤股平均配置比例合計超過80%。持股成長風(fēng)格整體偏向于中高成長風(fēng)格，長期風(fēng)格穩(wěn)定，中高成長配置比例合計超過80%。此外，基金持股盈利質(zhì)量較高，偏向于中高盈利質(zhì)量，且持股估值風(fēng)格偏向于均衡和高估值。重倉股超額收益顯著，超額勝率突出，體現(xiàn)出基金經(jīng)理較強的個股挖掘和組合構(gòu)建能力。

業(yè)績歸因分析顯示，華夏平穩(wěn)增長的超額收益主要來源于精選個股。Brinson模型分析表明，基金平均總超額收益中，個股選擇收益貢獻明顯高于行業(yè)配置貢獻。分行業(yè)來看，基金在機械設(shè)備、有色金屬、電子、計算機、國防軍工等行業(yè)組合收益均明顯高于對應(yīng)基準(zhǔn)行業(yè)收益，進一步體現(xiàn)出基金經(jīng)理在先進制造與成長板塊內(nèi)部的選股能力。整體而言，彭海偉通過適度集中配置、低換手率以及保留一定結(jié)構(gòu)調(diào)整空間的操作風(fēng)格，實現(xiàn)了持續(xù)的超額收益。