海安集團：全鋼巨胎國產替代加速，全球化布局深化

全鋼巨胎：高壁壘礦山核心耗材，國產替代空間廣闊

全鋼巨胎作為大型露天礦山重型自卸車不可替代的核心耗材，兼具耗材、安全件和效率件屬性。其市場需求由存量替換需求托底，新增配套需求提供彈性。基于全球活躍礦卡保有量及更換頻次測算，全球巨胎年需求量龐大，其中替換需求占比極高，構成了行業穩定的基本盤。供給端長期被國際三大巨頭主導，高端有效供給稀缺，行業技術、客戶驗證及資金交付壁壘較高。隨著國內頭部企業在技術突破和客戶驗證方面取得進展，國產全鋼巨胎正迎來份額加速提升的拐點，具備全系列規格批量交付能力的企業將成為國產替代的主要受益者。

海安集團：全產業鏈布局，構建深厚競爭護城河

海安集團是國內全鋼巨胎領域的代表性企業，具備49至63英寸全系列規格產品的批量生產能力，填補了國內在該領域的多項空白。公司采用“直銷+運營”雙輪驅動模式，直銷模式使其能夠直接觸達終端客戶，獲取一線工況反饋以反哺產品研發；礦用輪胎運營管理服務則通過駐礦維護、運行分析等全生命周期管理，深度嵌入礦山生產環節，顯著提升了客戶黏性。這種從單一產品交付向長期運營協同的轉變，構建了極深的客戶護城河，使公司區別于傳統輪胎供應商。

產業協同與全球化布局，支撐長期成長確定性

公司股權結構中引入了江西銅業、紫金礦業等產業股東，形成了獨特的資源協同優勢。這些產業背景股東不僅為公司提供了穩定的訂單來源，更在礦山場景理解、客戶導入及全球資源拓展方面提供強力支持。在產能方面，公司現有產能利用率處于高位，IPO募投擴產項目及海外工廠規劃將有效緩解交付瓶頸，支撐訂單兌現。全球化布局上，公司已在全球設立多家境外子公司，將服務能力前置至資源區，伴隨中資礦企出海擴張，公司具備沿客戶與礦種場景復制服務的能力，全球化成長邏輯清晰，長期成長空間廣闊。