鵬輝能源：儲能業務結構優化，盈利水平迎來顯著修復

戰略聚焦儲能，業績反轉趨勢明確

鵬輝能源深耕鋰電池領域二十余年，近年來戰略重心全面轉向儲能賽道，形成了“儲能+動力+消費”三大業務協同發展的格局。其中，儲能業務已成為公司盈利增長的核心引擎。公司戶儲電芯與工商業儲能系統出貨量均穩居全球前列，高毛利率的海外儲能產品占比持續提升，推動公司整體盈利水平穩步向上。管理層兼具深厚技術背景與豐富產業經驗，推行精細化管理，持續優化產品結構。2025年，受益于儲能景氣度回升，公司營收大幅回升，歸母凈利潤實現扭虧為盈。進入2026年一季度，公司營收與歸母凈利潤均呈現爆發式增長，單季度歸母凈利潤規模超過2025年全年總和，業績反轉趨勢明確。

儲能需求高景氣，戶儲與工商儲盈利優勢顯著

在政策與電價驅動下，全球儲能需求持續保持高景氣度。2026年一季度，全球戶儲出貨量同比大幅增長，預計全年需求將實現翻倍以上增長。工商業儲能方面，受電價高企、缺電壓力與政策支持等多重因素驅動，需求爆發彈性顯著高于戶儲市場，預計全年需求也將實現翻倍增長。從競爭格局來看，戶儲與工商儲電芯環節競爭格局高度集中，認證壁壘高，下游集成商相對分散，龍頭企業具備較強的定價能力，盈利水平顯著優于競爭激烈的大型儲能賽道，且具備持續的順價能力。

公司競爭優勢突出，成本傳導順暢

在儲能業務端，鵬輝能源戶儲、工商儲產品與頭部客戶保持穩定合作，認證體系完善，海外交付能力持續增強。在大型儲能領域，公司成功切入華為等全球頭部集成商供應鏈，標桿項目不斷落地，市場份額穩居全球前列。公司儲能總產能正在加速擴張，預計2026年底將擴產至較高規模。得益于電池供給偏緊及公司差異化競爭策略，聚焦高毛利的戶儲、工商儲賽道，公司單瓦時利潤預計維持較高水平。同時，消費業務穩健增長，預計將為利潤貢獻穩定增量。

產能加速擴張，打開盈利空間

隨著儲能需求明確，公司加速產能擴張。2026年一季度，公司儲能電芯有效產能顯著提升，其中大儲與小儲產能各半。公司計劃通過切換產線及新增大電芯產線，進一步提升生產效率與產能規模。預計至2026年底，公司儲能電芯總產能有望達到較高水平，較當前接近翻倍。2027年及2028年，公司繼續規劃新增柔性產能，以滿足日益增長的儲能市場需求。

順價能力強，盈利彈性充足

公司大儲電芯不斷開拓海外客戶，順價能力較強，毛利率顯著優于傳統大儲業務。戶儲業務方面，成本傳導更具優勢，漲價趨勢可能外溢至大電芯。公司借助原有戶儲合作基礎，將大電芯需求轉向高毛利場景，順利傳導原材料成本。此外，針對算力中心場景，公司推出的AIDC專用電芯已開始少量交付，價格及盈利性顯著高于傳統儲能產品，為業績帶來新的增長空間。