2025全球車企成本分拆：國內車企盈利能力提升，追趕海外車企高盈利

盈利能力對比：海外領先，新勢力反超

2025年，海外車企平均調整后毛利率高于國內自主約5-7個百分點，但新勢力毛利率已反超海外車企。較2024年，海外豪華、海外普通毛利率分別下滑2.3和4.0個百分點，國內自主基本持平，新勢力則提升2.5個百分點。海外車企毛利率更高的核心原因在于其產品結構更高端，平均售價顯著高于國內車企，且海外市場起步更早，以增換購為主，定價能力更強。此外，海外市場競爭格局相對穩定，競爭程度低于國內，直接支撐了較高的盈利水平。

在凈利率方面，海外車企平均調整后凈利率高于國內自主約3-4個百分點。海外車企費用率更高，主要由更高的人工成本所致，因此凈利率差異小于毛利率差異。2025年，新勢力虧損大幅收窄，與毛利率改善趨勢一致；而海外車企受成本上升及電動化轉型拖累，凈利率繼續下滑，國內自主同樣承壓。

單車凈利：海外顯著高于國內，差距逐步縮小

2025年，海外豪華車企單車凈利顯著高于海外普通，國內自主和新勢力單車凈利仍為負值，但新勢力虧損持續收窄。海外車企單車凈利優勢由高平均售價和高凈利率共同驅動。從自主車企出口單車凈利較高可以看出海外市場的定價優勢。盡管目前海外車企單車凈利仍顯著高于國內，但隨著國內自主車企規模效應釋放及產品結構升級，兩者差距正在縮小。

成本結構：研發與銷售費用占比差異明顯

從成本投入角度看，2025年車企總成本大致拆解為：營業成本87%、銷售費用6%、管理費用2.5%、研發費用4.5%、財務費用0%。橫向對比顯示，海外車企研發費用和銷售費用占比更高，其中新勢力研發與銷售投入強度最高。國內自主銷售和管理費用占比已低于海外車企。縱向來看，近五年傳統車企銷售費用占比小幅下降，而海外豪華車企研發投入占比顯著提升，反映其電動化轉型力度加大。各車系營業成本占比普遍提升，壓縮了費用占比空間，這與整體材料成本上升有關。

轉化效率：規模效應攤薄費用

從成本轉化效率看，銷售費用率、管理費用率、研發費用率均呈現下降趨勢，體現規模效應。國內自主隨營收規模擴大，攤薄效應更為顯著。薪酬占營收比例海外車企顯著高于國內自主，反映海外更高的人力成本。折舊攤銷占比受固定資產投入節奏和營業成本變動共同影響，海外豪華品牌因垂直整合度高，單車固定資產強度更高，折舊攤銷占比相對較高。

未來展望：自主車企成長空間廣闊

雖然當前海外車企在產品結構和盈利性上優于國內自主，但考慮到發展階段不同，自主車企通過電動智能變革及中國制造業優勢，已在銷量、份額、平均售價及盈利四大維度持續提升。預計未來自主車企全球份額有望繼續提升至80%以上，平均售價隨產品結構升級不斷提升，盈利性也有望回升。綜合來看，自主整車在全球份額及未來盈利性提升方面均有較大成長空間。