國內新型煙草國標落地，HNB與口含煙產業鏈迎來政策催化

國內新型煙草標準制定進入關鍵階段

2026年5月7日，《加熱卷煙》與《尼古丁袋》兩項強制性國家標準公示期正式結束，標志著國內新型煙草行業從內部研發儲備正式邁向標準化監管的新階段。這兩項標準由國家煙草局歸口上報及執行，主要起草單位涵蓋上海新型煙草制品研究院、中國煙草總公司鄭州煙草研究院及多家省級中煙公司。盡管標準制定周期較長，但考慮到煙草專賣體系內前期已進行充分的技術論證與產品試制，實際推進節奏可能快于表觀周期。這一制度基礎的建立，為后續試點安排、稅收政策及渠道配套提供了明確的前提條件。

傳統卷煙增長承壓，新型煙草轉型具備必要性與可行性

當前國內傳統卷煙市場增速顯著放緩，接近零增長水平，且庫存壓力維持高位。與此同時，居民健康意識提升與控煙立法范圍擴大，使得傳統卷煙的消費場景受到持續壓縮。在此背景下，推動加熱不燃燒（HNB）與口含煙等減害型產品規范化，成為穩定煙草稅利基礎、緩和地方醫療財政壓力的重要路徑。從可行性角度看，海外監管框架已相對清晰，國內中煙體系在HNB煙具、煙支結構及口含煙配方等方面已具備多年技術儲備，并非從零起步。特別是口含煙因專利壁壘相對較低，國內企業在香精香料、輔料及柔性制造方面具備差異化創新空間，有望實現彎道超車。

全球市場雙輪驅動，HNB與口含煙貢獻主要增量

全球新型煙草市場保持穩健擴容，2025年市場規模達905.1億美元，同比增長顯著。其中，加熱煙草產品維持雙位數增長，仍是最大規模品類；而無煙口服尼古丁產品憑借低基數優勢與渠道擴張，增速最為迅猛，成為市場重要增量來源。從區域分布看，歐美市場主導全球增長，美國穩居第一大市場，日本在加熱煙草領域滲透率領先。頭部煙草企業如菲莫國際、英美煙草、日本煙草及帝國煙草均加速新型煙草布局，菲莫國際新型煙草營收占比已突破四成，IQOS與ZYN分別引領HNB與尼古丁袋賽道；英美煙草現代口含煙業務高增對沖霧化業務承壓；日本煙草Ploom產品帶動國內外銷量雙升。整體來看，合規化進程與產品創新是驅動全球新型煙草行業持續高增長的核心動力。

產業鏈受益方向：專賣體系確定性強，社會化供應鏈彈性大

國內新型煙草放開后，產業鏈受益環節可劃分為專賣體系與社會化供應鏈兩部分。專賣體系內，尼古丁供應、卷煙物資（如卷煙紙、濾棒）及專賣設備環節具備較強牌照屬性，確定性較高。社會化供應鏈中，香精香料因HNB與口含煙對風味表達依賴更強，用量顯著提升，成為最核心受益方向；此外，包裝材料、口含煙輔料（如微晶纖維素、無紡布）及HNB煙具加熱組件等也具備較高業績彈性。若未來試點逐步推進，設備與原材料可能率先受益，而終端消費規模化后，香精香料與包裝輔料的持續放量彈性將更為突出。