5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評：出口漲價(jià)擴(kuò)散，外需結(jié)構(gòu)分化加劇

進(jìn)出口數(shù)據(jù)整體超預(yù)期，量價(jià)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)新變化

2026年5月，中國出口（以美元計(jì)價(jià)）同比增速達(dá)到19.4%，顯著好于市場預(yù)期，前值為14.1%；進(jìn)口同比增速為27.4%，同樣優(yōu)于預(yù)期，前值為25.3%。貿(mào)易順差為1054.3億美元，較前值有所回升。整體來看，進(jìn)出口均呈現(xiàn)超預(yù)期增長態(tài)勢，且結(jié)構(gòu)上基本延續(xù)了4月份以來的特征：出口景氣度主要集中在中游制造領(lǐng)域，尤其是電子產(chǎn)業(yè)鏈；而進(jìn)口增長則更多受到價(jià)格上漲因素的支撐。

值得注意的是，自4月以來，出口的量價(jià)格局發(fā)生了顯著變化。出口價(jià)格增速轉(zhuǎn)正并創(chuàng)下2023年5月以來的新高，5月份的漲價(jià)動(dòng)能預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增強(qiáng)。與此同時(shí)，出口漲價(jià)的現(xiàn)象正在從部分高景氣商品向更廣泛的商品類別擴(kuò)散，導(dǎo)致數(shù)量負(fù)增長的商品種類增多。這一現(xiàn)象反映出實(shí)際外需的分化正在加劇，盡管總體出口數(shù)量指數(shù)仍保持一定韌性，但更多品類的實(shí)際外需已開始承壓。

出口價(jià)格增速創(chuàng)近三年新高，漲價(jià)動(dòng)能延續(xù)

根據(jù)海關(guān)總署披露的貿(mào)易量價(jià)指數(shù)測算，4月中國出口價(jià)格指數(shù)同比上漲5%，較3月回升6.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近三年新高。若考慮匯率因素，5月人民幣對美元中間價(jià)同比升值5.2%，折算為美元計(jì)價(jià)后，出口價(jià)格指數(shù)同比漲幅約為10.2%。主要商品數(shù)據(jù)也指向5月漲價(jià)動(dòng)能的延續(xù)，以占總出口約25.4%的14種主要商品為樣本，5月出口均價(jià)加權(quán)平均同比增速升至44.7%，較4月的29.7%進(jìn)一步上行。

出口漲價(jià)的覆蓋面正在擴(kuò)大。統(tǒng)計(jì)顯示，2-4月出口價(jià)格同比正增長的商品數(shù)量占比從去年四季度的41.3%明顯抬升至54.3%，對應(yīng)的出口金額占比也從63.1%升至73.8%。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，漲價(jià)寬度（即出口價(jià)格正增商品占比）的拐點(diǎn)通常略領(lǐng)先于整體出口價(jià)格增速的拐點(diǎn)。因此，當(dāng)前的漲價(jià)擴(kuò)散可能意味著后續(xù)出口價(jià)格仍具有一定的持續(xù)性。

出口量價(jià)分化加劇，電子鏈與電力設(shè)備表現(xiàn)強(qiáng)勁

在出口漲價(jià)擴(kuò)散的同時(shí)，出口數(shù)量收縮的現(xiàn)象也在同步擴(kuò)散。2-4月出口數(shù)量負(fù)增的商品出口金額占樣本商品總出口額比例升至32.4%，較去年四季度的25%有所抬升。考慮到整體出口數(shù)量指數(shù)同比仍不弱，這一現(xiàn)象反映了實(shí)際外需分化加劇：在總體出口數(shù)量增長仍受部分高景氣商品支撐的情形下，更多品類的實(shí)際外需或已開始承壓。

具體商品表現(xiàn)上，電子鏈條和電力設(shè)備相關(guān)商品等少數(shù)高景氣商品呈現(xiàn)量價(jià)齊升態(tài)勢，成為出口韌性的主要支撐。相比之下，傳統(tǒng)消費(fèi)品出口數(shù)量普遍負(fù)增，外需壓力更為突出。機(jī)電產(chǎn)品與非機(jī)電產(chǎn)品出口增速差繼續(xù)擴(kuò)大，機(jī)電內(nèi)部消費(fèi)品與非消費(fèi)品的金額增速差雖有所收窄，但進(jìn)一步拆分量價(jià)后發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)品金額增速改善更多來自價(jià)格上漲，數(shù)量增速仍處負(fù)區(qū)間。

“搶出貨”行為擾動(dòng)，但后續(xù)出口下行幅度可控

近期多家船公司宣布上調(diào)運(yùn)價(jià)，全球海運(yùn)市場進(jìn)入“搶艙模式”，導(dǎo)致今年出貨高峰被前置至二季度末。市場擔(dān)憂7-9月傳統(tǒng)旺季需求可能被提前透支。然而，結(jié)合歷史可比情形分析，運(yùn)價(jià)沖擊后的出口回落更多體現(xiàn)為環(huán)比節(jié)奏調(diào)整，同比中樞并未明顯下移。2024年和2025年二季度均出現(xiàn)運(yùn)價(jià)飆升情況，但隨后三季度出口同比中樞基本持平或僅邊際回落。

此外，從外需領(lǐng)先指標(biāo)來看，需求韌性仍有支撐。OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)顯示，中國出口累計(jì)同比仍趨于上行；對于出口景氣最強(qiáng)的電子鏈，全球半導(dǎo)體銷售額增速也趨于上行。基于此，后續(xù)出口同比中樞雖可能邊際回落，但下行幅度相對可控。

進(jìn)口價(jià)格漲幅高于出口，行業(yè)間價(jià)差明顯

今年進(jìn)口價(jià)格漲幅明顯高于出口。4月進(jìn)口價(jià)格指數(shù)同比上漲19.1%，而出口價(jià)格指數(shù)同比僅上漲5%。結(jié)構(gòu)上看，僅計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、化纖制造業(yè)、食品制造業(yè)等少數(shù)行業(yè)出口價(jià)格增速略快于進(jìn)口；而消費(fèi)品制造業(yè)（如紡織服飾、家電等）以及有色金屬冶煉行業(yè)，進(jìn)口價(jià)格增速相對出口價(jià)格增速的高出幅度居前。這表明多數(shù)行業(yè)的進(jìn)口成本上升速度快于出口售價(jià)提升速度，可能對相關(guān)制造業(yè)利潤空間形成擠壓。