2026年宏觀中期展望：經濟穩中有進與政策協同發力

國內經濟：穩中有進，進入量增價穩新階段

2026年中國經濟起步有力，一季度國內生產總值同比增長達到政府工作報告設定的目標區間上限，且連續多個季度保持穩定的環比增速。從復蘇階段來看，經濟已從早期的“以價換量”過渡至“量增價穩”階段，名義GDP增速加速回升，GDP平減指數接近轉正，標志著經濟質量改善的重要信號。內需對經濟增長的貢獻率超過80%，中國正逐漸形成以內需為主導的發展新格局。超大規模市場優勢與完備的產業體系共同構成了經濟發展的穩固底盤，隨著宏觀政策組合效應的釋放，內生動力持續鞏固。

政策導向：適度寬松與積極財政的協同配合

2026年宏觀政策基調明確為“適度寬松”的貨幣政策與“更加積極”的財政政策相配合，旨在為“十五五”開局創造穩定環境。財政政策強調“加力提效”，核心在于“投資于物”與“投資于人”相結合。廣義財政赤字規模維持高位，支出結構向民生保障、科技創新及新型基礎設施建設傾斜。通過設立財政金融協同促內需專項資金，利用貼息、擔保等市場化手段放大政策效果，同時專項債發行節奏前置，為下半年實物工作量形成提供資金保障。

貨幣與信用：結構性工具精準滴灌，融資渠道遷移

貨幣政策延續適度寬松，重點解決寬信用傳導受阻及實際融資成本問題。由于商業銀行凈息差制約，政策利率近期保持穩定，政策發力點更傾向于通過結構性工具進行精準支持。信用結構方面，企業部門出現“信貸信用債化”趨勢，由于債券融資成本顯著低于貸款利率，企業以債替貸現象明顯，整體融資需求保持穩定。居民端信貸受房地產調整及收入預期影響仍偏弱，但隨著促消費政策落地，預計下半年將穩步回升。

海外經濟：溫和復蘇與通脹分化

全球主要經濟體呈現弱復蘇態勢，新興市場表現強于發達市場。G20整體經濟增速在探底后溫和回升，但通脹水平預計呈現先升高再回落的走勢，其路徑高度依賴地緣沖突談判進展。美債收益率高位運行制約全球股市估值，但美股科技龍頭憑借強勁的盈利動能仍具配置價值。歐洲央行面臨通脹粘性壓力，年內加息預期升溫；日本經濟動能減弱，但緊平衡的就業市場支撐薪資上漲，推動貨幣政策正常化進程。

資產配置：聚焦財報景氣，攻守兼備布局

隨著地緣沖突影響鈍化及一季報業績披露完成，國內股市預計呈現“震蕩上行、成長占優”特征。權益類資產進攻端優先布局新質生產力與科技成長主線，平衡端配置紅利高股息資產。港股估值處于歷史低位，有望在全球通脹緩解及中美關系邊際改善中迎來修復。美股科技股短期受高利率壓制，但中長期業績驅動邏輯不變，建議把握結構性機會。